תגיות : סקירה עולמית, סקירות שוק, סקירות עולמיות, שוק ההון, רון אייכל.
סקירה עולמית - פוליטיקה ומטבעות.
באדיבות רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי מיטב בית השקעות 21.03.2010
תגיות : סקירת עולמית , שוק ההון , סקירת שוק , ניתוח שוק.
מאקרו ואגרות חוב
 הצרה הפיסקלית לא יורדת מסדר היום באירופה, ודי בצדק.
האיחוד האירופי מבקש ממדינות נוספות, ולא רק ה-PIIGS, לייצב את הסביבה הפיסקלית.
ב-Fed ממשיכים לשמור הריבית ברמת שפל.
מניות
הטרגדיה היוונית ממשיכה להעיק על האירו. עד שהאחרון השתקם, השבוע הוא רשם את שיעור ההיחלשות החד ביותר מאז שלהי ינואר.
אנו ממשיכים לנקוט גישה שלילית כנגד האירו.
ככל הנראה, הריאל הברזילאי ספג השבוע מכה עקב חדירת הפוליטיקה לבנק המרכזי.
בהמשך השנה, צפויה יציבות בערכו של הריאל הברזילאי כנגד הדולר האמריקאי.
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
|
שני, 8/22
|
|
ארה"ב
|
14:30
|
מדד ה-Fed של שיקגו לפעילות הכלכלית
|
2
|
0.02
|
-
|
|
ארה"ב
|
21:45
|
חבר ה-Fed, Lockhart נואם על הצפי הכלכלי
|
|
|
|
|
שלישי, 23/3
|
|
אנגליה
|
11:30
|
מחירים לצרכן
|
2
|
0.2%-
|
0.5%
|
|
|
ארה"ב
|
14:30
|
מכירות של בתים קיימים
|
2
|
5.05 מיליון
|
5.00 מיליון
|
|
|
ארה"ב
|
21:45
|
חברת ה-Fed, Yellen, נואמת על הסביבה הכלכלית
|
|
|
|
|
|
רביעי, 24/3
|
|
א.אירופי
|
12:00
|
הזמנות חדשות לתעשייה
|
1
|
0.8%
|
1.8%
|
|
|
ארה"ב
|
14:30
|
הזמנות של מוצרים בני-קיימא
|
2
|
3.0%
|
0.5%
|
|
|
נורבגיה
|
15:00
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
24/3
|
1.75%
|
1.75%
|
|
|
ארה"ב
|
16:00
|
מכירות של בתים חדשים
|
2
|
309 אלף
|
315 אלף
|
|
|
חמישי, 25/3
|
|
ארה"ב
|
14:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
20/3
|
457 אלף
|
450 אלף
|
|
|
צ'כיה
|
14:30
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
25/3
|
1.0%
|
1.0%
|
|
|
ארה"ב
|
16:00
|
ברננקי נואם על "אסטרטגית יציאה"
|
|
|
|
|
|
דר' אפריקה
|
16:00
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
3
|
7.0%
|
7.0%
|
|
|
שישי, 26/3
|
|
ארה"ב
|
16:55
|
אמון הצרכנים – סופי
|
3
|
72.5
|
73.0
|
|
* שעון ישראל
מאקרו ואגרות חוב
הצרה הפיסקלית לא יורדת מסדר היום באירופה, ודי בצדק.
האיחוד האירופי מבקש ממדינות נוספות, ולא רק ה-PIIGS, לייצב את הסביבה הפיסקלית.
ב-Fed ממשיכים לשמור הריבית ברמת שפל.
באירופה, הסביבה הפיסקלית לא יורדת מסדר היום, ודי בצדק
לאחר שבית המחוקקים היווני אישר חבילה של צעדים (ב-3 למארס) לצמצום הגירעון, נרשמה עלייה במידת הביטחון של המשקיעים ביוון בפרט ובשוק האירופי בכלל. כתוצאה, מתחילת מארס נרשמה עלייה במחיריהם של נכסים כגון איגרות חוב ומניות הן באזור והן בעולם. גם האירו נהנה מכך.
ברור לכל כי צמצום זה, גם אם יצא לפועל בצורה מלאה (וכלל לא ברור שכך יקרה), לא יביא לכדי סיום המוחלט של צרותיה של יוון, שהרי עדיין היקף גירעון יהיה כ-8% מהתוצר.
דבר ידוע הוא, כי למספר מדינות נוספות באיחוד המוניטרי גירעונות גבוהים מאוד. הקבוצה הבעייתית קיבלה את כינוי הידוע: PIIGS. עובדה אחרת, שלא נמצאת בכותרות, היא שמדינות רבות נוספות, באיחוד האירופי, צפויות להתנהל בשנת 2010 בגירעון גבוה מאוד. לשם המחשה, האיחוד האירופי צופה כי הגירעון הפיסקלי של מדינות האיחוד יעמוד בשנת 2010 על כ-7.6% מהתוצר, בממוצע. (קוראינו ההדוקים בוודאי יודעים שלפני מספר שבועות כבר דיווחנו על כך)
כלומר, לא רק מדינות ה-PIIGS צפויות להתנהל מעבר לקריטריונים המקובלים של האיחוד. על כן, בשבוע האחרון פנה האיחוד האירופי לגרמניה, צרפת והולנד בבקשה לפעול לכדי צמצום הגירעון הפיסקלי במדינותיהם. לפי אומדני האיחוד האירופי, הגירעון הפיסקלי של צרפת צפוי להסתכם השנה ב-8% מהתוצר. הגירעון הולנדי צפוי להגיע לכדי 6% מהתוצר והגרמני יגיע כדי 5% מהתוצר.
השבוע תתקיים ועידת פסגה בגוש שבה ידונו בפרטי הסיוע ליוון. טרם התכנסות, כבר מתגלים פערי עמדות וגישות בנוגע לסיוע. לדוגמא, אנגלה מרקל אשר התאפיינה בהתנהלות שמרנית יתרה בתקופת המשבר, ולא הייתה מוכנה להוציא כספים שלא לצורך, בחרה, גם הפעם, בצד השמרני, בכל האמור ליוון. מקרל מעוניינת שקרן המטבע הבינלאומית תהיה זו אשר תסייע ליוון ולא האיחוד, כל עוד אין באיחוד מנגנון של מתן הלוואות בעת חירום.
מנגד, ראש המדינה השנייה בחשיבותה באיחוד המוניטרי, ניקולא סרקוזי חושב בדיוק ההיפך ומתנגד לגישה זו. הוא מעוניין שהכביסה המלוכלכת של האיחוד תכובס בבית. לדעתו, על האיחוד לפעול להשבת ביטחון המשקיעים בו באמצעות גלוי אחריות וסיוע למדינות.
ראש הממשלה היווני, היה בימים האחרונים עד לעלייה מחודשת בפרמיה שאותה דורשים המשקיעים כנגד מקרה של חדלות פירעון באיגרות החוב של מדינתו. אי לכך, הוא מעוניין לשכנע את המשקיעים שהאיחוד האירופי יעמוד מאחורי יוון.
כך, במהלך השבוע נרשמה עלייה של 34 נ"ב בפרמיית ה-CDS של יוון לטווח של שנה, כאשר היא הגיעה בסופו לרמה של 374 נ"ב.
יתר על כן, גם איגרת החוב של יוון המיועדת להגיע לפדיון בעוד של שנים רשמה עלייה של התשואה לפדיון ב-12 נ"ב ל-6.331%, כאשר המקבילה הגרמנית רשמה ירידה בתשואה לפדיון של 6 נ"ב לכדי 3.105%.
ב-Fed ממשיכים במדיניות המרחיבה, אך מסיימים רכישת ה-MBS-ים
בשבוע שחלף התקיימה ישיבת ה-FOMC שבה נקבע גובה הריבית.
המסר המרכזי אשר יצא מהישיבה הוא שהבנק המרכזי האמריקאי ימשיך לפעול במדיניות מרחיבה זו, והוא צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, למשך תקופה ממושכת. מנגד, הוא מסיים את רכישות איגרות החוב ובעיקר את אלו המגובות במשכנתא.
כלכלני הבנק המרכזי ערים לכך שהכלכלה האמריקאית ממשיכה לצבור תאוצה ושוק העבודה מתייצב, אם כי שיעור האבטלה הוא גבוה. יתר על כן, הפעילות בתחום הדיור נותרת יציבה.
אין ספק, כי כאשר בוחנים את מצבה של הכלכלה האמריקאית נראה כי עדיין לא הגיע הזמן להעלות את הריבית. זאת, במיוחד עקב שוק האשראי הקפוא ואי-הודאות לגבי הפעילות הכלכלית במחצית השנייה של השנה ובשנת 2011. לפיכך, נראה כי העלאת הריבית הראשונה תתאפשר, לא לפני הרבע האחרון של השנה.
במהלך השבוע, רשם עקום ה-UST (10-2 שנים לפדיון) השתטחות. התשואה לפדיון באג"ח לשנתיים עלתה ב-4 נ"ב, כאשר ב-10 שנים היא ירדה ב-1 נ"ב.
בסוף השבוע נסחרה ה-UST המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים בתשואה לפדיון של 3.689%. האג"ח לשנתיים נסחרה בתשואה לפדיון של 0.989%.
מניות
הטרגדיה היוונית ממשיכה להעיק על האירו. עד שהאחרון השתקם, השבוע הוא רשם את שיעור ההיחלשות החד ביותר מאז שלהי ינואר.
אנו ממשיכים לנקוט גישה שלילית כנגד האירו.
ככל הנראה, הריאל הברזילאי ספג השבוע מכה עקב חדירת הפוליטיקה לבנק המרכזי.
בהמשך השנה, צפויה יציבות בערכו של הריאל הברזילאי כנגד הדולר האמריקאי.
מערכה נוספת של הטרגדיה היוונית - האירו נחלש שוב
לאחר שאפיזודת יוון חלפה, רשם האירו התחזקות כנגד המטבעות מרכזיים ובהם גם כנגד הדולר האמריקאי.
בשבוע האחרון חזר האירו להיחלש כנגד המטבעות המרכזיים (להוציא את הריאל הברזילאי) על רקע חזרה מההפסקה, בין המערכות, של הטרגדיה היוונית הנמשכת. למעשה, האירו חזר את כל הדרך שאותה עבר לאחר שנראה היה שהסיפור היווני מסתדר.
אי הוודאות לגבי מידת הסיוע של האיחוד האירופי (ראה הרחבה בפרק האג"ח( השפיעה באופן חד על המטבע, בשבוע המסחר האחרון. החשש המרכזי של המשקיעים הוא שאין חזית אחידה בגוש האירו בכל האמור לטיפול בחובותיה של יוון. לפיכך, כל מהלך שם הופך למסורבל ואולי אף לבלתי אפשרי.
כך, האירו, המאגד בתוכו 16 מדינות, נחלש בשבוע המסחר האחרון כנגד 14 מתוך 16 מטבעות המסחר המרכזיים. במיוחד, נחלש האירו כנגד ה-NZD וה-SAR, בשיעורים של 2.7% ו-2.6%, בהתאמה. כנגד ה-USD וה-JPY נחלש הדולר בשיעור דומה של 1.8%.
אנו ממשיכים לנקוט בגישה לפיה האירו צפוי להיחלש בשנים הקרובות כנגד הדולר האמריקאי, עקב הבדלי הצמיחה הנוצרים בין שתי הכלכלות והיעדר גמישות פיסקלית הקיימת בכלכלה האירופית.
הריאל הברזילאי - כשהפוליטיקה מגיעה לבנק המרכזי
הריאל הברזילאי נהנה מהחזרה לשגרה שהתרחשה בשווקים. המטבע, אשר נסחר ברמה של 2.51 לדולר אמריקאי בדצמבר 2008 התחזק מאז בשיעור של 28%.
בשבוע האחרון, רשם הריאל הברזילאי היחלשות של 2.2% כנגד הדולר האמריקאי ואף פוחת ב-0.45% כנגד האירו. למעשה, מבין המטבעות המרכזיים, הריאל הברזילאי נחלש גם כנגד האירו, שכאמור גם מצבו לא היה טוב יותר מידי.
בחודש אוקטובר יתקיימו בחירות במדינה ומתברר שלאלו הייתה השפעה על המטבע.
נשיא הבנק המרכזי, Henrique Meirelles, הצטרף למפלגת התנועה הדמוקרטית בפברואר, וקיימת האפשרות כי השאיפות הפוליטיות (מושל מחוז במדינה) שלו משפיעות על החלטות הריבית.
בשבוע שחלף, התרחש המועד שבו היה על כלכלני הבנק להחליט לגבי גובה הריבית, הניצבת ברמה של 8.75%. הערכות השוק הצביעו על כך שבבנק המרכזי יעלו את הריבית ב-50 נ"ב לכדי 9.25%, בכדי להתמודד עם הלחצים האינפלציוניים של הכלכלה הגדולה בדרום אמריקה. עם זאת, הריבית נותרה ללא שינוי.
בפרוטוקול הישיבה נמסר כי 3 מתוך 8 הנציגים הצביעו בעד העלאת הריבית ב-50 נ"ב. כלומר, לא הייתה תמימות דעים באשר לגובהה של הריבית. לפיכך, חילוקי הדעות משאירים אי ודאות רבה לגבי מידת ההשפעה של הפוליטיקה על רמת הריבית.
לפי הערכות השוק, הריבית עוד תעלה בהמשך השנה. הואיל והאינפלציה המתקרבת לרמה שנתית 5%, יידרשו העלאות ריבית נוספות לכדי 11%.
לפיכך, נראה כי היחלשותו של הריאל הברזילאי בשבוע המסחר האחרון הייתה התגובה המרכזית והעיקרית של המשקיעים לחדשות אלו ולהתערבבות של הפוליטיקה בהחלטות הריבית. על כן, בהמשך השנה אין אנו צופים קשיים מיוחדים לריאל, אשר ישמור על רמתו.
סמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות.
הסקירה מופיעה באתר מיטב החדש www.meitav.co.il
|
