המשך עליות השערים בשוק הסולידי נובעות ממעבר של הציבור לנכסים בטוחים מאז החל משבר החוב באירופה ומחסור בשנה הקרובה באגרות חוב ממשלתיות לאור היקף גיוסים נמוך של הממשלה מול היקף הפדיונות הצפוי בחודשים הקרובים. על כן, אנו ממשיכים להעריך, כי היקף גיוסים נמוך וצמצום בפרמיית הסיכון במשק תמשיך לתמוך באגרות החוב הממשלתיות במח''מ בינוני-ארוך בחודשיים הקרובים. זאת, בתמיכת המשמעת הפיסקאלית שמנהיגה הממשלה, עליית ריבית מתונה בחודשים הקרובים ע''י בנק ישראל לאור המשבר באירופה והתמתנות הצמיחה במשק (משרד האוצר צופה צמיחה של 3.6% ב-2010 ו-3.8% ב-2011).

השבוע, הזהיר הבנק המרכזי של האיחוד האירופאי (ECB) מפני לחצי אשראי באיחוד, עקב מחיקות אפשריות בסדר גודל של 195 מיליארד אירו העומדות בפני הבנקים המסחריים וקשיים שיתגלו בבואם להנפיק אגרות חוב על מנת לגייס הון. על אף הנתון השלילי, השווקים הפגינו השבוע, עד ליום ה', אופטימיות זהירה ורשמו עליות שערים מתונות בעקבות נתוני מאקרו חיובים שפורסמו בארה''ב (עלייה בביטחון הצרכנים, גידול במכירות הבתים הקיימים והחדשים) והן לאור התאוששות שוק העבודה בספרד. יחד עם זאת, ביום שישי חזרה המגמה הדובית לשווקים לאחר נתונים מאכזבים שהגיעו משוק העבודה האמריקאי, ובעיקר לאור הודעת הממשלה ההונגרית החדשה כי מצב המדינה חמור מאד והיא עלולה להגיע לחדלות פירעון. אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב רשמה ביום המסחר האחרון של השבוע ירידה חדה בתשואה לרמה של 3.2% כאשר פער התשואה בינה לבין מקבילתה הישראלית גדל השבוע ועומד על רמה של 157 נקודות בסיס.

האפיק הקונצרני עבר השבוע תיקון חיובי ורשם עליות שערים נאות וירידה במרווחים אל מול אגרות החוב הממשלתיות. מדד התל בונד 60 סיים את השבוע בעלייה של 0.9% ומדד התל בונד השקלי עלה ב-1.0%. על אף עליות השערים, מגמת הפדיונות באפיק זה המשיכה גם השבוע, אם כי באופן מתון, כאשר הקרנות המתמחות באפיקים הקונצרנים רשמו פדיונות בסדר גודל של כ-15 מיליון ש''ח.