ניתוח שוק - הבית הפיננסי

מדד המחירים לצרכן בחודש יוני 2010 עלה ב- 0.3%
העליות הבולטות:
   סעיף ההלבשה וההנעלה עלה ב- 11.2% ותרם 0.23 נק' מדד.
   הפירות הטריים עלו ב- 7.1% ותרמו 0.07 נק' מדד.
   סעיף הדיור עלה ב- 0.6% בלבד, אך עקב משקלו הגבוה תרם 0.1 נק' מדד.

הירידות הבולטות:
הירקות הטריים ירדו ב- 5.3%.
הדלק והשמנים ירדו ב- 4.7%.

נקודות נוספות:
   מתחילת השנה עלה המדד ב- 0.7%.
   ב- 12 החודשים האחרונים עלה המדד ב- 2.4%.
   המדד ללא סעיף הדיור עלה ב- 0.2%, נתון המוכיח את הטענות לגבי בעיית ההיצעים בשוק הדיור והצפי להמשך עליות בסעיף הדיור בטווח הקצר.
   מדד המחירים הסיטונאיים ירד בחודש יוני ב- 1.9%, במידה והירידה החודש תהפוך למגמה, היא תשפיע בסופו של דבר על ירידה במדד המחירים לצרכן.

סחר החוץ של ישראל בחודש יוני 2010

על פי נתוני המגמה בחודשים האחרונים (אפריל - יוני), מסתמנת ירידה בפעילות סחר החוץ. זאת, לאחר העלייה החדה מנקודת השפל של שנת 2009, המזכירה לנו שהדרך חזרה לצמיחה גבוהה, עוד ארוכה.

להלן הנתונים העיקריים:

ירידה של 11.0% ביצוא הסחורות (בחישוב שנתי), כאשר רק יצוא הטכנולוגיה העילית הראה עלייה.
נמשכת האטה בגידול יבוא הסחורות ברוב קבוצות הסחורות.

מספר המשרות הפנויות, יוני 2010

המשך עלייה במספר המשרות הפנויות במגזר העסקי בחודש יוני: 58.7 אלף משרות, לעומת 53.6 אלף משרות בחודש מאי 2010. שיעור המשרות הפנויות הממוצע (שיעור המשרות הפנויות, מסך המשרות המאוישות והפנויות) בישראל ברבעון הראשון של 2010 גבוה (2.0%) יחסית לרוב מדינות האיחוד האירופי.

מניות

במקביל למגמת הירידות שהורגשה בסוף השבוע בעולם, גם השוק הישראלי סוגר את השבוע בירידות. הבורסות בעולם אינן מצליחות ליצור מגמה חיובית מאחר ונתוני מאקרו רבים מצביעים על האטה בקצב ההתאוששות הכלכלית העולמית.מדד המעו"ף רשם ירידה שבועית של כ- 1.42%, מדד ת"א 100 ירד השבוע בכ- 1.36%, מדד ת"א 75 התממש השבוע בכ- 1.26% בלבד, מדד הבנקים נשחק השבוע ב- 3.78% ומדד יתר 50 ירד השבוע בכ- 0.57%. כמו כן, מדד נדל"ן 15 רושם ירידה שבועית של כ- 2.06%. הנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון ה- 18.07.10.

מדד הפחד (VIX) הישראלי עומד על רמת 17.1 נקודות, לעומת 16.58 נקודות בשבוע שעבר.
הצמיחה לרבעון הראשון עודכנה לרמה של 3.4% לעומת 3.6% באומדן שעבר.

להלן מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א:

מדדי מניות	שינוי שבועי	שינוי מתחילת השנה
ת"א 25	-1.42%	-4.72%
ת"א 100	-1.36%	-4.90%
ת"א 75	-1.26%	-4.82%
מדד הבנקים	-3.78%	-14.65%
נדל"ן 15	-2.06%	-12.00%
יתר 50	-0.57%	-4.03%

ארה"ב

שוק המניות האמריקאי המשיך גם בשבוע הנוכחי את מגמת הירידות, כאשר הוא מסיים את השבוע עם ירידות של 3% במדדים המובילים. הירידות נבעו בעיקר מהירידה המפתיעה במדד אמון הצרכנים של מישיגן, במכירות הקמעונאיות והחשש מהתמשכות המיתון במשק האמריקאי מעבר לצפי, לאחר שמדד המחירים לצרכן ירד ב- 0.1%, לעומת צפי לעלייה של 0.1%. מדד הדאו-ג'ונס רשם השבוע ירידה שבועית של 0.98%, מדד הנאסד"ק סיים את שבוע המסחר בירידה של 0.79% ומדד ה- 500P &S סגר את השבוע בירידה שבועית של כ- 1.21%. האינדיקאטורים האחרונים מצביעים על החלשות המומנטום בצמיחה של המשק האמריקאי, אך למרות זאת, יש לציין שהמשק האמריקאי ממשיך להתרחב והצמיחה בארה"ב אמורה לעמוד על כ- 3%. עונת הדוחות הכספיים נפתחה ב"רגל ימין", כאשר החברות מציגות עד עתה רווחים גבוהים מהערכות השוק. כפי הנראה עונת הדוחות תמשיך לתמוך בשווקים ותכתיב את המגמה, כאשר מכפילי הרווח החזויים למדד ה-P500&S ממשיכים להיות נמוכים ועומדים על 13.6 ו- 11.4 לשנים 2010 ו- 2011 בהתאמה. מדד ה VIX עלה השבוע ב- 5.08% לרמה של 26.25. תשואת האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים ברמה של 2.94%. השבוע יפורסמו בארה"ב התחלות ואישורי הבניה לחודש יוני, ומכירות של בתים קיימים לחודש יוני.

שוק האג"ח

לאחר שבועות רבים של מגמת עלייה, השוק הסולידי בישראל נסחר בתחילת השבוע הנוכחי במגמת ירידה. הירידות הורגשו בעיקר באג"ח הממשלתי הצמוד במח"מ ארוך, בעיקר בעקבות עליית התשואה באג"ח ל- 10 שנים בארה"ב, ירידה בצפיות לאינפלציה ובעליית שוק המניות. אך בסוף השבוע, עם פרסום נתוני מאקרו מאכזבים בארה"ב וירידה חדה במניות הבנקים עקב הרפורמה, חזר לעלות שוק האג"ח, כאשר האג"ח 10 שנים ארה"ב נסחר בתשואה של 2.92% ונתן היום "רוח גבית" חיובית לשוק האג"ח בארץ, אשר בסיכום השבועי רשם עליות שערים. הנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון ה- 18.07.2010.

·   מדד אג"ח כללי הוסיף לערכו השבוע כ-0.26%, צמוד מדד כללי עלה השבוע בכ- 0.21% וצמוד מדד קונצרני עלה השבוע בכ- 0.34%, צמוד מדד ממשלתי עלה השבוע בכ- 0.06% וממשלתי שקלי עלה ב- 0.33%.
·   תשואת המק"מ נעה בין 1.68% בטווח של 4 חודשים ל- 2.05% בטווח של שנה.
·   תשואת הגילונים נעה בין 1.82% ותשואת הממשלתי המשתנה נע סביב 2.15%.
·   תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 1.08%- בגליל 5480 במח"מ של כשנה, 0.72% בגליל 5472, 2.10% בגליל 5903 ועד ל- 2.88% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.38.
·   תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 2.04% בשחר 2680 במח"מ 0.78, 3.15% בשחר 2682 ועד ל- 5.23% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.55.

מדדי אג"ח	שינוי שבועי	שינוי מתחילת השנה
אג"ח כללי	0.26%	5.85%
צמוד מדד כללי	0.21%	7.24%
צמוד מדד ממשלתי	0.06%	6.18%
צמוד מדד קונצרני	0.34%	8.18%
ממשלתי שקלי	0.33%	4.09%

אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 60% באפיק הצמוד מדד ו- 40% באפיק השקלי, בהתאם להנחה כי עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי, תומכים בהמשך עליית המחירים בטווח הקצר-בינוני במשק.

בנוסף, אנו ממשיכים להמליץ לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, עם מח"מ בינוני ממוצע של כ- 5.0 שנים. במקביל, אנו משנים את הערכותינו להמשך עליית התשואות בממשלתי הצמוד, לאור הצפי לצמיחה נמוכה אשר תביא לירידה באינפלציה ולרמת ריבית נמוכה. הזינוק האחרון באג"ח הקונצרניות, אשר נבע מהעלייה ברמת הסיכון באפיק המנייתי, במקביל להעדר אלטרנטיבת השקעה, בשילוב עם ריבוי פדיונות, הובילו לעלייה ברמת הסיכון וזאת בשל החששות לפגיעת המשבר הכלכלי בחברות הישראליות שפועלות באזורים אלו, כמו גם בהשפעה על המשק הישראלי בכלל. מכך, החזקת אג"חים קונצרניות בדירוגים נמוכים אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה. הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים עלו בשבוע החולף לרמת 3.2%. בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה

בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באג"ח קונצרטיות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.

שוק האג"ח, ציפיות אינפלציוניות:

ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מנתוני שוק ההון		תקופה	נוכחי	לפני שבוע
האינפלציה הצפויה במהלך 12 החוד' הקרובים		שנה	3.28%	3.25%
האינפלציה הצפויה בטווח של 3 שנים		3 שנים	2.79%	3.10%
האינפלציה הצפויה בטווח של 5 שנים		5 שנים	3.08%	2.95%
האינפלציה הצפויה בטווח של 10 שנים		10 שנים	3.11%	2.89%
שקלי	פדיון סופי	מח"מ פדיון סופי	תשואה נומינלית ברוטו-לא צמוד	תשואה בשבוע שעבר
מק"מ 711	שנה	0.98	2.07	2.07
ממוצע ממשלתי שקלי 0313 0913	3 שנים	2.82	2.81	2.82
ממוצע ממשלתי שקלי 115 0217	5 שנים	4.92	3.76	3.85
ממשלתי שקלי 1026	10 שנים	10.55	5.23	5.31
צמוד	שנה	מח"מ	תשואה ריאלית ברוטו-צמוד	תשואה בשבוע שעבר
גליל 5480	שנה	1.08	-1.09	-1.21
ממוצע גליל 5481 5470	3 שנים	3.04	0.02	0.03
ממוצע גליל 5470 וממשלתי צמוד 0418	5 שנים	5.03	0.81	0.78
ממוצע גליל 5904 5903	10 שנים	10.01	2.24	2.21

שוק המט"ח

· שוק המט"ח המקומי נסחר במגמה מעורבת השבוע מול שני המטבעות הזרים המובילים, הדולר והאירו. בעת קביעת השערים היציגים, נחלש הדולר ב- 0.21% מול השקל, והאירו התחזק מול השקל ב- 2.03%.

· "סיטיגרופ" ו"בנק אוף אמריקה" הצביעו על התאוששות בשוק ההלוואות לצרכנים והצליחו לעקוף את התחזיות המוקדמות באשר לרווח הצפוי למניה. יחד עם זאת, מניות הבנקים נפלו היום, לאחר ש"בנק אוף אמריקה" הזהיר כי צפויה פגיעה של עד 2.3 מיליארד דולר בשנה, החל מהרבעון השלישי של 2011, בשל הרפורמה המקיפה במערכת הפיננסים שעברה השבוע בסנאט.

· מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש יוני רשם ירידה של 0.1% לעומת צפי בשוק לעלייה של 0.1%, בדומה לחודש מאי.

· מדד אמון הצרכנים בארה"ב לחודש יולי, המפורסם ע"י אוניברסיטת מישיגן, ירד היום לשפל של שנה כשנקבע על 66.5 נקודות, לעומת תחזיות מוקדמות של אנליסטים שצפו כי יעמוד על 74.3 נקודות בממוצע.

· ספרד השלימה החודש את מיחזור החובות שלה על ידי הנפקות אג"ח. מצב המורה על כך שהמשקיעים בכל זאת חושבים שהכלכלה בספרד במסלול הנכון להתאוששות.

· "גוגל" דיווחה על רווח והכנסות נמוכות מהתחזיות בשוק ברבעון השני של השנה.

· יש לציין כי לעת עתה, למרות השלב המוקדם בו נמצאת עונת הדו"חות, מתוך 23 החברות ב-S&P 500 שכבר פרסמו את הדו"חות, כולם עקפו את תחזיות הרווח המוקדמות, מלבד שלוש החברות שלעיל. רווחי החברות צפויים לצמוח ב- 34% השנה וב- 18% בשנת 2011, הקצב המהיר ביותר מאז 1995.

· בסיכום שבועי, מדד הדאו- ג'ונס ירד ב- 0.82%, מדד ה- S&P 500 ירד ב- 1.21% והנאסד"ק רשם ירידה של 0.62%.

שינוי שבועי של מטבעות מובילים בעולם מול השקל:

סוג מטבע	שער נוכחי ל- 9/07/2010	שער נוכחי ל- 16/07/2010	שינוי שבועי ב- %
דולר	3.8660	3.8580	0.21-%
אירו	4.9065	5.0059	2.03%
ליש"ט	5.8755	5.9494	1.26%
יין יפני	4.3679	4.4307	1.44%
פרנק שוויצרי	3.6651	3.7055	1.10%

סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי