|
סקירת שוקשוק המניות מחפש כיוון, בינתיים חיובי וזול, ההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה. הגיוסים בקרנות הנאמנות הקונצרניות מתדלקות את העליות.
צבי סטפק | 09.08.2010
תגיות : סקירת שוק, סקירת שוק מקומי, שוק ההון, סקירת שוק ההון, צבי סטפק.
מאקרו ואגרות חוב
 עליית מחירי הסחורות הינה מחזורית ועשויה להשפיע בעיקר על המדדים הקרובים אך בראייה ארוכת טווח אין לכך משמעות מהותית.
להערכתנו, בנק ישראל יבחר שלא להעלות את הריבית בצורה מהירה וחדה מדי ולכן ממשיכים להעדיף את המח''מ (משך חיים ממוצע) הבינוני.
ברמות הציפיות הנוכחיות אנו ממשיכים לתת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד בטווח הבינוני-ארוך.
הגיוסים בקרנות הנאמנות הקונצרניות מתדלקות את העליות.
צפויים לראות הנפקות של חברות מדורגות נמוך או כלל לא.
מניות
שוק המניות מחפש כיוון, בינתיים הוא חיובי.
הזרים חוזרים לבורסה המקומית?
שוק המניות זול וההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה.
אגרות חוב: גיא מני, מנהל השקעות
ציפיות האינפלציה תומכות באפיק השקל, הגיוסים בקרנות תומכות באפיק הקונצרני
שבוע המסחר החולף באפיק הממשלתי המקומי התנהל באופן רגוע יחסית כאשר בסיכום שבועי עלה מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ב-0.6% ואילו מדד אגרות החוב הלא צמודות בריבית קבועה עלה ב-0.1%. המשך ירידת התשואות לפדיון באפיק הצמוד נבעה בעיקר מעלייה במחירי הסחורות החקלאיות בעולם ובתוך כך מזינוק חד במחיר החיטה כתוצאה מגל חום מתמשך ברוסיה שמגביר את החששות כי ייצוא החיטה ממדינה זו ייפגע קשות. אנחנו במיטב מניחים שעליית מחירי הסחורות הינה מחזורית ועשויה להשפיע בעיקר על המדדים הקרובים אך בראייה ארוכת טווח אין לכך משמעות מהותית.
|
מדדי אגרות חוב - סיכום שבועי
|
|
|
מדד
|
מדד
בנקודות
|
תשואה
בשבוע האחרון
|
תשואה מראשית
2010
|
|
|
אג"ח כללי
|
260.99
|
0.51
|
6.77
|
|
|
כללי ממשלתי
|
266.68
|
0.35
|
5.93
|
|
|
צמוד למדד ממשלתי
|
265.07
|
0.58
|
7.50
|
|
|
צמוד 2-0
|
229.26
|
-0.04
|
1.30
|
|
|
צמוד 5-2
|
247.97
|
0.22
|
5.01
|
|
|
צמוד 5-10
|
264.97
|
0.79
|
8.86
|
|
|
אג"ח שחר
|
337.55
|
0.13
|
5.81
|
|
|
שחר 2-0
|
286.44
|
0.02
|
1.85
|
|
|
שחר 5-2
|
333.65
|
-0.01
|
4.72
|
|
|
שחר +5
|
378.82
|
0.29
|
8.44
|
|
|
גילון
|
255.12
|
0.10
|
0.72
|
|
|
לא צמוד
|
305.21
|
0.12
|
4.60
|
|
|
כללי קונצרניות
|
235.95
|
0.79
|
8.18
|
|
|
צמוד למדד קונצרניות
|
265.81
|
0.90
|
9.78
|
|
|
תל בונד 20
|
267.21
|
0.78
|
9.27
|
|
|
תל בונד 40
|
257.03
|
0.92
|
8.80
|
|
|
תל בונד 60
|
262.63
|
0.86
|
8.94
|
|
|
תל בונד שקלי
|
263.83
|
0.14
|
8.23
|
|
|
מק"מ
|
253.35
|
0.02
|
1.07
|
בעקבות העלאת הריבית בשבוע שעבר, גם השבוע חלה ירידה בשיפוע עקום התשואה השקלי וגם הצמוד כתוצאה מעלייה בחלקו הקצר וירידה קלה בחלקו הארוך. אנו ממשיכים להעריך, כי בנק ישראל יבחר שלא להעלות את הריבית בצורה מהירה וחדה מדי ולכן ממשיכים להעדיף את המח''מ (משך חיים ממוצע) הבינוני. הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון רשמו השבוע עלייה ועומדות על רמה של מעל ל-3% בטווחים הקצרים-בינוניים ו-2.9% בטווח הארוך, מה שמוביל אותנו להעדיף את האפיק השקלי בטווח הבינוני-ארוך. השבוע פרסם בנק ישראל את דוח האינפלציה בו הוא הותיר את תחזית הצמיחה שלו ל-2010 ברמה של 3.7% ולשנת 2011 על רמה של 4%. בנוסף, עדכן בנק ישראל את תחזית האינפלציה כלפי מעלה לרמה של 2.6% ב-12 החודשים הקרובים (מתחת להערכות השוק שצופה עלייה של 3.1%) ואת תחזית הריבית לסוף 2011 כלפי מטה לרמה של 3.25%.
ובעולם, פורסמו השבוע מספר נתוני מאקרו מאכזבים בארה''ב ביניהם מכירות הבתים, הכנסות והוצאות פרטיים והזמנות ממפעלים. כמו כן, התבטאותו של שר האוצר, גייטנר, כי שיעור האבטלה עלול להמשיך להיות גבוה בחודשים הקרובים לא עודדה את המשקיעים. יחד עם זאת, לאור המשך פרסום דו"חות כספים חיוביים של החברות המדווחות, עלייה במדד מנהלי הרכש ועלייה בכמות המשרות במגזר הפרטי, הכריעו והביאו להמשך עליות שערים בשוקי המניות. חשוב לציין שעל אף התיקון (חד ספרתי גבוה) בשוקי המניות בארה''ב שחל בחודש האחרון, לא נרשמים לעת עתה עליות בתשואות אגרות החוב הממשלתיות, מה שמוביל למסקנה כי המשקיעים עדיין פסימיים וספקנים לגבי התאוששות מהירה בכלכלה האמריקאית כל עוד לא נרשמת ירידה משמעותית בשיעור האבטלה. מחירה של אגרת החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב עלה והיא נסחרת בתשואה של 2.82%. פער התשואה בין האגרת האמריקאית למקבילתה הישראלית ל-10 שנים הצטמצם קלות השבוע ועומד על רמה של 163 נקודות בסיס.
באפיק הקונצרני, נראה שהעניינים מתנהלים על מי מנוחות כאשר מדד התל בונד 60 עלה השבוע ב-0.9% ומדד התל בונד השקלי עלה בשיעור של 0.1%. רמת המרווחים במדדי התל בונד המשיכו להצטמצם בהשוואה לאגרות הממשלתיות המקבילות.
הגיוסים בקרנות הנאמנות המתמחות באג"ח קונצרניות והמעורבות רשמו השבוע עליית מדרגה ובסיכום שבועי נרשמו גיוסים של כ-800 מיליון ₪, מה שממשיך לייצר ביקושים לאג"ח הקונצרניות ומתחזק לעת עתה את המשך גל העליות במדדי התל בונד וה-HIGH YIELD.
עד לאחרונה היינו עדים להנפקות אג"ח רבות מצדן של חברות מבוססות ובעלות דירוגגבוה והייתה זו רק שאלה של זמן מתי נראה הנפקות אג"ח של חברות בדירוג נמוך או לא מדורגות כלל. זאת, לאור הריבית הנמוכה ששוררת בשוק זמן כה רב שמושכת עוד ועוד משקיעים המתוסכלים מתשואת הפק"מ.לאחרונה אנו עדים לגיוסים מצד חברות מהסוג האחרון כדוגמת חברת מירלנד - חברת הנדל"ן של פישמן שביקשה לגייס 100 מיליון שקל אך זכתה לביקושים של כ-170 מיליון שקל בשלב המוסדי. אין ספק שהצלחת הגיוס תעורר את התיאבון לחברות נוספות ונותר רק לראותכמה מהן יצליחו לנצל את נכונות השווקים לקלוט הנפקות מסוג זה בתקופה הקרובה.
שוק המניות מחפש כיוון, בינתיים הוא חיובי
נתוני מקרו מעורבים פורסמו בארה"ב והמשקיעים נתנו משקל יתר לדיווחים החיוביים ושלחו את מדדי המניות לעליות. בישראל, המסחר ממשיך להתנהל בצל המסחר בעולם ועל אף המתיחות שנרשמה השבוע בגבול הלבנון המשקיעים לא התרגשו ושלחו אף הם את מדדי המניות לטריטוריה החיובית. שוק המניות המקומי מדשדש כבר מספר שבועות בטווח שערים צר יחסית ומאופיין בירידה במחזורי המסחר בעיקר בשל נדידתם החוצה של המשקיעים הזרים מאחד העם. השבוע הודיע בנושא בנק ישראל כי במהלך חודש יוני, לאחר 4 חודשים רצופים, הפסיקו משקיעים זרים לממש מניות ישראליות. בחודש יוני רכשו משקיעים זרים מניות ישראליות בשווי של 200 מיליון דולר והמימושים נטו באיגרות חוב ממשלתיות ובמק"מ הסתכמו בהיקף של כמיליארד דולר. השוק מחפש כרגע כיוון ברור וממתין לאירועים משמעותיים אשר יובילו לתגובה משמעותית של המשקיעים.
|
מדדי מניות- סיכום שבועי
|
|
מדד
|
מדד
בנקודות
|
תשואה
במהלך השבוע
|
תשואה
מראשית2010
|
|
ת"א 25
|
1149.60
|
2.77
|
0.40
|
|
ת"א 100
|
1062.22
|
3.21
|
-0.26
|
|
ת"א 75
|
803.10
|
4.78
|
0.13
|
|
יתר 50
|
396.81
|
1.63
|
2.53
|
|
כללי מניות
|
978.84
|
2.95
|
-0.71
|
|
נדל"ן 15
|
286.89
|
3.37
|
-4.88
|
|
פיננסים 15
|
1117.49
|
1.80
|
-7.55
|
|
ת"א-בנקים
|
1198.46
|
-0.15
|
-9.55
|
|
תל-טק 15
|
229.25
|
1.68
|
-2.24
|
|
תל-דיב 20
|
1281.60
|
2.95
|
-1.73
|
|
ביומד
|
897.92
|
0.62
|
-
|
בסיכום שבועי, עלה מדד ת"א 25 ב-2.8% וסיים את השבוע ברמה של 1,149.60 נקודות תוך פריצת קו ההתנגדות שלו. מדד ת"א 100 ות"א 75 התחזקו גם הם בשיעור של 3.2% ו-4.8%, בהתאמה. מדד היתר 50 התחזק ב-1.6%, התל-טק 15 הוסיף 1.7% לערכו, הנדל"ן 15 עלה ב-3.4% ומדד הביומד סיים בעלייה של 0.6%. מדד הבנקים הוא היחיד שנחלש כשסיים בירידה של 0.2%.
אנו ממשיכים להחזיק בדעה כי שוק המניות זול יותר מאשר יקר. הריבית הנמוכה ומיעוט האלטרנטיבות בשוק האג"ח, בהחלט תומכים במגמה חיובית בשוק המניות וההעדפה היא למניות שמחלקות דיבידנדים עם תשואת דיבידנד גבוהה. רמת הסיכון והתנודתיות באפיק המנייתי נותרה גבוהה בטווח הקצר כשברקע פרסום הדו"חות הכספיים בארה"ב ולכן חשיבות הסלקטיביות גוברת בימים אלה. לטווח הבינוני, אנו ממשיכים להאמין, כי האלטרנטיבה העדיפה היא האפיק המנייתי, זאת גם מאחר שרמת הריביות בשווקים צפויה להישאר נמוכה עוד תקופה ארוכה וישנן מניות אשר נסחרות ברמות אטרקטיביות להשקעה.
מניות במרכז
רשות ההגבלים בקנדה חתמה על הסכם עם חברת טבע לפיו העסקה לרכישת רציופארם תאושר. טבע התחייבה כחלק מההסכם למכור תיקי מוצר של 2 תרופות: האחת - אוקסיקודון, משכך לכאבים חזקים שנובעים ממחלות כרוניות או סופניות, והשנייה - מורפיום בשחרור מושהה. זאת, לאחר שהרשות הקנדית הגיעה למסקנה שהמיזוג בין שתי החברות יצמצם משמעותית את רמת התחרות בשיווק 2 מוצרים אלו.
בזק דיווחה השבוע כי הכנסותיה ברבעון השני של השנה עלו ב-3.8% ל-2.98 מיליארד שקל וכי הרווח התפעולי של הקבוצה צמח ב-21% לרמה של 990 מיליון שקל. הרווח הנקי זינק ב-17.9% ל-638 מיליון שקל. שיעור ה-EBITDA של בזק, המייצג רווח תפעולי בניכוי פחת ומיסים, צמח ב-12% והוא מסתכם ב-1.34 מיליארד שקל אולם יש לציין כי זה כולל רווח חד פעמי של 57 מיליון ₪ כתוצאה מאיחוד וואלה. בהתאם למדיניות החברה לחלוקה חצי שנתית של כל הרווחים, בזק תחלק דיבידנד של 1.2 מיליארד שקל. ברור כי בהינתן הרגולציה המכה בחברות הסלולאר הטהורות, בזק מהווה השקעה עדיפה. לפיכך אנחנו ממשיכים בהמלצת "תשואת יתר" ומחיר מטרה של 10 ₪. עם זאת, אין לשכוח את הצל הכבד שמטילה חברת החשמל על בזק. אמנם כל עוד הערפל סביב האפשרות הזו לא יתפזר, קשה להסיק מסקנות מעשיות אך אנו ממשיכים להזהיר כי מתן רישיון תקשורת לחברת התקשורת של חברת החשמל והאפשרות של מציאת משקיע לחברה זו יפגעו קשות במנייה.
נייס סיימה את הרבעון השני עם הכנסות של 169.5 מיליון דולר - עליה של 21% לעומת הרבעון המקביל. נייס הודיעה כי ה- book-to-bill ממשיך להיות מעל ל-1 ושצבר ההזמנות נמצא בשיא. בנוסף, החברה העלתה מעט את תחזית המכירות לשנת 2010 מטווח של 665-680 מיליון דולר לטווח של 675 עד 685 מיליון. אולם, נייס לא שדרגה את תחזית הרווח שלה שנשארה בטווח של 1.67 ל-1.75 דולר למניה. יש לומר כי החברה מייצרת מזומן בצורה מרשימה. תשואת המזומן החופשי לרבעון 2, על בסיס שנתי, מגיעה ל-7% - מספר מרשים. הבעיה היא כמובן שנייס אינה משלמת דיבידנד. אנו מזהירים כי החולשה במאקרו כלכלה בארה"ב בלי ספק תפגע בעסקיה של החברה – התלויה ברצון של החברות האמריקאיות להשקיע בתשתית הטכנולוגיות שלהן. לפיכך, איננו מוצאים סיבה להעלות את מחיר היעד של החברה - 115 ₪ המבוסס על צמיחה אורגנית של 15%. מאחר שמניית נייס נסחרת ב-110 ₪ אנו מורידים את המלצתנו מ"תשואת יתר" ל"תשואת שוק".
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
|
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
שני, 9/8
|
|
ישראל
|
|
פרוטוקול דיוני הריבית של חודש אוגוסט 2010
|
8
|
|
|
|
ישראל
|
13:00
|
כניסות מבקרים לישראל ויציאות ישראלים לחו"ל
|
7
|
|
|
|
ארה"ב
|
00:30
|
חבר ה-Fed, Baxter, נואם בסן-פרנסיסקו
|
|
|
|
|
שלישי, 10/8
|
|
יפן
|
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
8
|
0.1%
|
0.1%
|
|
צרפת
|
09:00
|
ייצור תעשייתי
|
6
|
1.7%
|
0.2%-
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
פריון במשק, ללא חקלאות
|
Q2
|
2.8%
|
0.2%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
עלות עבודה ליחידת תוצר
|
Q2
|
0.3%
|
0.2%
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מלאים סיטונאיים
|
6
|
0.5%
|
0.4%
|
|
ארה"ב
|
21:15
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
8
|
0.25%
|
0.25%
|
|
רביעי, 11/8
|
|
יפן
|
02:50
|
הזמנות של מכונות
|
6
|
9.1%-
|
5.4%-
|
|
אנגליה
|
11:30
|
שיעור אבטלה – ILO
|
6
|
7.8%
|
7.8%
|
|
אנגליה
|
12:30
|
פרסום דוח אינפלציה רבעוני
|
2Q
|
|
|
|
נורבגיה
|
15:00
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
11/8
|
2.0%
|
2.0%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
סחר חוץ
|
6
|
-$42.3B
|
-$42.3B
|
|
ארה"ב
|
21:00
|
תקציב ממשלתי
|
7
|
-$180.7B
|
-$169.0B
|
|
חמישי, 12/8
|
|
ישראל
|
13:00
|
סקר החוץ של ישראל
|
7
|
|
|
|
יפן
|
08:00
|
אמון צרכנים
|
7
|
43.6
|
43.6
|
|
א.אירו
|
12:00
|
ייצור תעשייתי
|
6
|
1.0%
|
0.6%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
7/8
|
479 אלף
|
465 אלף
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מחירי יבוא
|
7
|
1.3%-
|
0.4%
|
|
שישי, 13/8
|
|
גרמניה
|
09:00
|
דיווח תוצר רבעוני
|
Q2
|
0.8%
|
4.2%
|
|
א.אירו
|
12:00
|
סחר חוץ גוש האירו
|
6
|
3.4- מיליארד אירו
|
1.0 מיליארד אירו
|
|
א.אירו
|
12:00
|
דיווח תוצר רבעוני
|
Q2
|
0.8%
|
2.8%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מדד מחירים לצרכן
|
7
|
-0.1%
|
0.2%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מכירות קמעוניות
|
7
|
0.5%-
|
0.5%
|
|
ארה"ב
|
16:55
|
אמון הצרכנים של מישיגן
|
8
|
67.8
|
69.4
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מלאים בעסקים
|
6
|
0.1%
|
0.2%
|
* שעון ישראל
|
אינדיקטורים כלכליים נבחרים
|
|
אינדיקטור
|
נתון
אחרון
|
שינוי מהנתון האחרון
|
|
|
1.75%
|
0.25%
|
|
ריבית פריים
|
3.25%
|
0.25
|
|
ריבית ארה"ב
|
0.25%-0.0%
|
ללא שינוי
|
|
ריבית גוש האירו
|
1.00%
|
ללא שינוי
|
|
ריבית אנגליה
|
0.50%
|
ללא שינוי
|
|
|
105.9
|
0.3%
|
|
מדד תשומות הבנייה (יוני)
|
126.6
|
0.2%-
|
|
מדד משולב (יוני)
|
122.5
|
0.1%
|
|
שיעור האבטלה (מאי)
|
6.5%
|
0.1%-
|
|
שכר ממוצע לשכיר (אפריל)
|
8,235 ₪
|
2.2%-
|
סמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות.
כתבות נוספות בנושא סקירת שוק:
כתבות וידאו בנושא סקירת שוק:
|
|
|
|
| |
|
|
| |
|
|
| |
|
| פרסומות |
|
|
| הצעה לפרסום במדור |
|
| |
|
| |
|
|
| |
|
|
| |
|
|
|
|
|
|
| |
| פרסומות |
|
|
| הצעה לפרסום במדור |
|
| |
|
|
|
|
|
|
|
|
