בנק ישראל החליט להפחית את הריבית לרמה של 2.5%נראה כי האפשרות של האטה בצמיחה ופגיעה ביציבות הפיננסית – בעיקר מהתפתחויות באירופה ופגיעה בסחר העולמי, לא מסווה נחת לוועדה המוניטרית בבנק ישראל.
רון אייכל | 24.01.2012
תגיות : מחירי הדיור, מדד המכירים לצרכן, בנקאות, רון אייכל, שוק ההון.
עיקרי הדברים:
• באופן מפתיע, בבנק ישראל בחרו להפחית את הריבית לחודש פברואר 2012 ב-25 נ"ב, לרמה של 2.50%.
• הסיבה העיקרית להפחתה זו היא האפשרות של האטה בצמיחה ופגיעה ביציבות הפיננסית - בעיקר מהתפתחויות באירופה והערכות בנק ישראל לפיהן הריבית צריכה לרדת בכדי להגיע לצמיחה של 2.8% בשנת 2012.
• אנו צופים, כי הריבית לחודש מארס 2012 תישאר על כנה, ברמה של 2.50%.
• בסוף המסמך מצורפת השוואה מסוג "ראש בראש", של ההחלטה האחרונה אל מול הקודמת קרי, היכן שונו הטקסטים...
סיכום החלטת הריבית
באופן מפתיע, בנק ישראל החליט להפחית את הריבית המוניטרית לחודש פברואר 2012 ב-25 נ"ב, לרמה של 2.50%. מהדיווח של הבנק, עולה כי הגורמים המרכזיים להחלטה זו היו:
(1) האינדיקטורים שנוספו החודש מצביעים על כך שההאטה בפעילות ובביקושים שהחלה במחצית השנייה של השנה שעברה נמשכת. ההאטה בצמיחת המשק הישראלי ניכרת בייצוא ובביקושים המקומיים על רקע החולשה בכלכלה העולמית וחוסר הודאות הרב הקיים בסביבה העולמית בעיקר מכיוון אירופה. גם סקרי הצפיות השונים, הן של הצרכנים והן של החברות, צופים המשך האטה בקצב הצמיחה.
(2) האינפלציה בפועל בהסתכלות על 12 חודשים אחרונים ממשיכה להתבסס בתוך תחום יעד האינפלציה. בחינת האינפלציה מצביעה על האטה משמעותית שחלה באינפלציה במחצית השנייה של שנת 2011. להערכת בנק ישראל האינפלציה בהסתכלות על 12 חודשים אחורנית צפויה להישאר בתחום יעד האינפלציה בשנה הקרובה. תחזיות האינפלציה ל-12 החודשים הבאים של החזאים ואלו הנמדדות משוק ההון נמצאות קרוב למרכז היעד.
(3) נתונים על הפעילות הכלכלית באירופה תואמים את ההערכות לפיהן צפוי הגוש להיכנס למיתון במהלך שנת 2012. נתוני הסחר העולמי בפועל מצביעים על המשך ההתכווצות בהיקפי הסחר לחודש אוקטובר; התחזיות לצמיחת הסחר העולמי לשנת 2012 עודכנו כלפי מטה. סיכון החוב של מדינות אירופה כפי שמשתקף בתשואות הגבוהות על האג"ח ובמרווחי ה- CDS התבטא החודש בהורדת דרוג האשראי למדינות בולטות בגוש האירו. לאחרונה ניכרה אופטימיות מסוימת בשווקים הפיננסיים העולמיים, בעיקר על רקע הצעדים שננקטו על ידי ה-ECB, אך עדיין רמת האי ודאות ביחס למשבר החוב נותרה גבוהה ומשליכה גם על אי הוודאות לגבי ההתפתחויות במשק הישראלי.
(4) רמות הריבית במשקים המובילים נמוכות והשווקים לא מתמחרים העלאת ריבית בשנה זאת באף אחד מהבנקים המרכזיים של המדינות המפותחות הגדולות. כזכור, לפי הכרזת ה-Fed, הריבית בארה"ב צפויה להישאר ברמתה האפסית לכל הפחות עד לאמצע 2013; הבנק המרכזי של אנגליה וה-ECB המשיכו את פעולותיהם להגברת הנזילות.
(5) מחירי הדירות, המשיכו לרדת באופן מתון. בבנק ישראל מציינים כי המגבלה שהציב בנק ישראל על חלקן של ההלוואות לדיור בריבית משתנה מקטינה את ההשפעה שיש להפחתת ריבית בנק ישראל על שיעור הריבית הממוצע למשכנתאות.
בבנק ישראל ציינו כי ההחלטה להוריד את הריבית לחודש פברואר לרמה של 2.5% עקבית עם מדיניות ריבית שנועדה לבסס את האינפלציה בתוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב-12 החודשים הקרובים, ולתמיכה בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית.
לפחות מצד יציבות המחירים (הן מצד מדד המחירים והן מצד מחירי הדירות) בבנק ישראל רגועים. כך, שהפעם, לא היווה גורם זה משקל לגבי החלטת הריבית.
נראה כי האפשרות של האטה בצמיחה ופגיעה ביציבות הפיננסית – בעיקר מהתפתחויות באירופה ופגיעה בסחר העולמי, לא מסווה נחת לוועדה המוניטרית בבנק ישראל. כך, בחרו להפחית את הריבית ב-25 נ"ב, למרות עליות השערים בשווקים הפיננסיים העולמיים, והצעדים שננקטו על ידי הבנק המרכזי האירופאי. בעבר כבר כתבנו על הגישה האקטיביסטית של בנק ישראל, וגם הפעם, הקפידו בבנק ישראל לדגול בגישה זו.
סיבה נוספת ואולי המרכזית אשר עשויה להסביר את הפחתת הריבית היא העובדה שלפי תחזית הבנק הצמיחה השנה תסתכם ב-2.8%, והריבית תגיע לכדי 2.25%. לפיכך, בכדי להגיע לצמיחה זו על הריבית לרדת. יתר על כן, אם בבנק מעוניינים בצמיחה גבוהה יותר, אזי הריבית צריכה לרדת אף מהר יותר.
מבט לחודשים הקרובים
כמו תמיד, תוואי הריבית בהמשך תלוי בהתפתחויות בכלכלה העולמית, בצמיחה בישראל, בסביבת האינפלציה, במדיניות המוניטרית בבנקים המרכזיים העיקריים ובהתפתחות שער החליפין.
לגבי הריבית לחודש מארס, הואיל והאינפלציה פחות משמעותית בתקופה זו, נראה כי בבנק יבחנו את ההתפתחויות בשווקים ובמידה ולא תחול החרפה משמעותית הריבית תישאר ללא שינוי.
לפיכך, אנו צופים כי הריבית לחודש מארס תיוותר ללא שינוי ברמה של 2.50%.
לפי אופי הפעילות של הבנק המרכזי בהחלט ניתן לצפות לכדי הפחתה נוספת של הריבית בהחלטה לחודש אפריל לכדי 2.25% (כרגע, אנו מניחים הסתברות של 40%).
עם זאת, במידה ויחול שיפור בפעילות העסקית באירופה, בארה"ב ובישראל ייתכן וזו תישאר ללא שינוי.
כמו כן, הערכתנו להתגברות הצמיחה במחצית השנייה של השנה תביא במחצית זו (לראשונה בספטמבר) לעלייה מחודשת בשיעור הריבית, אם כי בצורה צנועה.
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.
כתבות נוספות בנושא בנקאות:
כתבות וידאו בנושא בנקאות:
|
