התפתחויות בתעשיית הקרנות

באדיבות כלכלני מיטב 10.5.2009 

סיכום אפריל 2009 ומגמות לחודש מאי : שוקי המניות בארץ ובעולם עולים, תעשיית הקרנות ממשיכה לצמוח בקצב מרשים, בעיקר בזכות גיוסים גבוהים בקבוצת קרנות האג"ח (שקלי, צמוד וחברות), והקרנות הכספיות ממשיכות להישחק ולפדות. 

• סך נכסי הקרנות בתעשייה גדל בכ-3.2 מיליארד שקל (מתוכם 1.6 מיליארד שקל נזקפים לגיוסים נטו ו-1.6 מיליארד שקל לעליית ערך נכסי הקרנות). סך הנכסים שנוהלו בסוף אפריל בתעשיית הקרנות מסתכם בכ-112.3 מיליארד שקל. בנטרול הקרנות הכספיות, קצב הגיוס בחודש אפריל גבוה בשיעור של כ-53% מזה של חודש מארס.
• הקרנות הכספיות השקליות המשיכו לפדות בקצב גבוה וסיכמו את חודש אפריל עם פדיונות של כ-2.4 מיליארד שקל. סך נכסיהן של הקרנות הכספיות השקליות עומד נכון לסוף אפריל על 25.1 מיליארד שקל המהווים ירידה של 9% נוספים מסך נכסיהן מחודש מארס.
• קרנות אג"ח מדינה הובילו בגיוסים וסיימו את חודש אפריל עם יצירות של כ-1.8 מיליארד שקל, מתוך זה כ-1.1 מיליארד שקל גויס לקרנות אג"ח מדינה כללי וכ-0.7 מיליארד שקל גויס לקרנות אג"ח צמוד מדד ממשלתי.
• הקרנות המתמחות באג"ח חברות ואג"ח כללי (רובן אג"ח חברות) סיכמו את החודש עם גיוסים מרשימים של כ-1.3 מיליארד שקל.
• הקרנות השקליות פיגרו החודש מאחור וגייסו סכום של כ- 0.7 מיליארד שקל, כאשר קצב הגיוסים בשבועיים האחרונים של החודש הואט באופן משמעותי ואף עבר לטריטוריה שלילית.
• הקרנות המתמחות במניות בישראל רשמו גיוסים גבוהים יחסית של כ-160 מיליון שקל, הקרנות המתמחות במניות בחו"ל רשמו גיוסים של כ- 45 מיליון שקל, ואילו הקרנות הגמישות סיימו את החודש עם גיוסים של כ-45 מיליון שקל.

החודש נפתח בפגישת הפסגה של מנהיגי מדינות ה- G20, שהחליטו על הזרמת כספים נוספים לקרן המטבע העולמית, מהלך שמסמל את שיתוף הפעולה של כל מעצמות העולם במלחמה במשבר העולמי. בשבועיים הראשונים של החודש עיקר תשומת הלב הופנתה לעבר המוסדות הפיננסיים בארצות הברית, אשר פרסמו את דוחותיהם לרבעון הראשון של שנת 2009 .דוחות אלו הפתיעו לטובה מבחינת נתוני הרווח ותמכו במגמת העליות שחוו בורסות העולם בזמן חופשת הפסח בישראל.

בסוף חופשת חג הפסח פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ אשר הפתיע ועלה ב-0.5%, מעל לממוצע התחזיות - הגורם המוביל לעליה במדד היה הזינוק בקבוצת הדיור ובמחירי הירקות והפירות. החלטת הריבית החודש השאירה את ריבית בנק ישראל על כנה בשיעור של 0.5%.

בארה"ב התפרסם מדד אמון הצרכנים שעלה ל-61.9 נקודות,נתון שהיה גבוה מעל ציפיות החזאים והוביל את המדד לרמת שיא מאז פשיטת הרגל של ליהמן ברד'רס. במהלך החודש פרסמה קרן המטבע העולמית עדכון תחזית צמיחה לשנה הקרובה תוך חיתוך חד בתחזיות הצמיחה של מדינות העולם. הקרן חוזה שהעולם יתכווץ השנה ב-1.3% ואילו כלכלת ארה"ב תתכווץ בשנת 2009 ב-2.8% ואת שנת 2010 תסיים ללא שינוי.

בחצי השני של החודש פורסמו בארץ שני מדדים חשובים למצב המשק ( מדד מלניק והמדד המשולב של בנק ישראל) בשניהם המשכנו לראות את המגמה שאנחנו חווים מתחילת המשבר של ירידה בפעילות העסקית במשק הישראלי בהשפעת המצב השורר ברחבי העולם.

לקראת סוף החודש משרד האוצר פרסם את תוכניתו החדשה – "בלימה ותנופה" - להגברת קצב הפעילות במשק ותמיכה בכלכלה המקומית בזמן המשבר העולמי. פרסום התוכנית והמשך המגמה החיובית שנשבה בבורסות לאורך הגלובוס משכו גם את הבורסה המקומית לסיום חודש חיובי נוסף בבורסה בתל אביב.

בארצות הברית פורסם לקראת סוף החודש נתון ה –GDP (תוצר מקומי גולמי של ארה"ב) לרבעון הראשון של 2009 שירד מעבר לציפיות בשיעור של 6.1% בחישוב שנתי. אך גם נתון זה לא הצליח לעצור לזמן רב את המגמה הירוקה ששלטה החודש בשווקים והחודש נגמר בצורה חיובית תוך עליות נאות במדדים המובילים בארצות הברית .

שירת הברבור של חודש אפריל היא גם שירת הברבור של חברת הרכב קרייזלר, אייקון אמריקני מפורסם נוסף שנפל ומתווסף לרשימה מכובדת של אייקונים שפיארו במשך עשרות שנים את החברה והכלכלה בארצות הברית.

בסיכום חודשי רשמו המדדים עליות שערים חדות: מדד ת"א 25 עלה ב- 11.5% ומדד ת"א 100 טיפס ב-11.9%. מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 14.9%, מדד יתר 50 עלה ב- 14.6% ומדד יתר 120 רשם עלייה של 14.5%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, עלה ב- 19.6% , מדד הבנקים זינק בשיעור של 24.4%. מדד המניות שבלט לטובה החודש הינו מדד חברות הביטוח שנסק ב-40.5%. 

בשוקי המניות בעולם נרשמה גם כן מגמה חיובית חזקה, כאשר מרבית המדדים המרכזיים עלו בשיעור ניכר. זאת, בהמשך לעליות החדות של חודש מארס. מדדי המניות בארה"ב עלו החודש, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה ב-7.3%, מדד ה-500S&P עלה ב-9.4% (העלייה החודשית החזקה ביותר מאז מארס 2000!), והנאסד"ק זינק ב-12.3%. באירופה נרשמו עליות וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 15%. מדד הנייקי ביפן זינק ב-8.9%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות. 

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה מעורבת עם נטייה לירידות בצמודי מדד הארוכים ולעליות בצמודי מדד הקצרים-בינוניים. בסיכום חודשי, מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות ירד ב-0.6%, כאשר האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים ירדו ב- 1.6%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 ירדו ב- 0.6%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 1.4% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-1.6%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד סיכמו בעלייה חדה של כ- 5.9% , מדד התל-בונד 20 עלה ב-  2.7% בעוד מדד התל בונד 40 זינק ב- 7.0%. 

האפיק השקלי התאפיין במגמה שלילית בחודש אפריל כאשר הירידות הבולטות היו במח"מ הבינוני-ארוך. בסיכום חודש אפריל מדד השחרים ירד ב- 2.2%. השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) צנחו ב- 3.9%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) ירדו ב- 1.5% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו קלות ב- 0.1%. המק"מים והגילונים עלו באופן מתון יחסי ב-0.1% כ"א. 

בשוק המט"ח השקל התחזק החודש מול שני המטבעות העיקריים: ייסוף של 0.6% מול הדולר ו-0.9% מול האירו.  

התפלגות כניסת הכספים ויציאתם בסוגים השונים של הקרנות מראה על גיוסים מרשימים ב-3 קבוצות התמחות ראשיות: קרנות אג"ח מדינה, סיימו את החודש עם גיוסים גבוהים של כ-1.8 מיליארד שקל, הקרנות השקליות גייסו כ-0.7 מיליארד שקל ואילו קרנות אג"ח חברות ואג"ח כללי גייסו כ-1.3 מיליארד שקל. מי שבלטו שוב לרעה החודש הן הקרנות הכספיות שפדו סכום ניכר מאוד של כ-2.4 מיליארד שקל. (הפירוט המלא בטבלה מס' 1) כל זאת, תוך 16 ימי מסחר בלבד. 

מניתוח הגיוסים לקרנות אג"ח מדינה, ניתן לראות שמרבית הכספים עוברים לקרנות צמודות המדד ללא אפיון זמן (כ-0.7 מיליארד שקל) ולקרנות הצמודות לטווח בינוני (כ-280 מיליון שקל). הקרנות הצמודות לטווח קצר גייסו כ-170 מיליון שקל ואילו הקרנות הצמודות הארוכות פדו סכום של כ-40 מיליון שקל. בנוסף לקרנות צמודות המדד, גייסו קרנות אג"ח מדינה כללי כ-0.7 מיליארד שקל. 

מניתוח הגיוסים לקרנות השקליות, ניתן לראות שמרבית הכספים עוברים לקרנות השקליות לטווח בינוני (כ-120 מיליון שקל) ולקרנות השקליות לטווח ארוך (כ-70 מיליון שקל). הקרנות השקליות ללא אפיון זמן גייסו כ-40 מיליון שקל, ואילו הקרנות השקליות לטווח קצר (עד שנה) פדו סכום של כ-30 מיליון שקל. 

טבלה מספר 1: זרימת הכספים אל הקרנות ומהן (יצירות ופדיונות) לאפריל 2009

סיכום השבוע הראשון של חודש מאי בתעשיית הקרנות 

תעשיית הקרנות צמחה ב-4 ימי המסחר הראשונים (3/5-6/5) של חודש מאי בכ-0.9 מיליארד שקל. צמיחה זו מיוחסת לגיוס כספים של  כ-520 מיליון שקל ועליית ערך נכסי הקרנות של כ-340 מיליון שקל תודות לתשואה חיובית משוקללת של 0.5% במדד מיטב לקרנות הנאמנות. 

האפיקים הבולטים שגייסו בתקופה זו הינם קרנות אג"ח מדינה (כללי וצמודות) שגייסו כ-470 מיליון שקל  וקרנות אג"ח חברות ואג"ח כללי אשר גייסו כ-450 מיליון שקל. 

לעומת זאת, הקרנות השקליות שעד כה היו בין המגייסות הבולטות, פדו בשבוע הראשון של חודש מאי כ-30 מיליון שקל, על רקע מעבר כספים מאג"ח ממשלתיות שקליות (שחרים) לאג"ח ממשלתיות צמודות מדד (גלילים). 

הקרנות הכספיות, כהרגלן פודות סכומים לא מבוטלים מידי יום, על-רקע הריבית הנמוכה בפיקדונות והתשואה הנמוכה במק"מים, ופדו בשבוע החולף עוד כ-530 מיליון שקל.

בנטרול הקרנות הכספיות, גייסה תעשיית הקרנות המסורתית כ-1.1 מיליארד שקל או כ-270 מיליון שקל ליום (ב-4 ימי מסחר בלבד) 

טבלה מספר 2: רשימת 10 הקרנות הגדולות ביותר (נכון לאפריל 2009) 

על רקע הפדיונות בקרנות הכספיות, הריכוזיות בענף הקרנות ממשיכה לרדת: נכסי 10 הקרנות הגדולות בתעשייה מסתכמים ב- 26.2 מיליארד שקלים בחודש אפריל, המהווים כ- 23% מסך נכסי התעשייה כולה, לעומת כ-27.9 מיליארד שקלים בחודש פברואר, שהיוו כ-26% מתעשית הקרנות.

ברשימת עשר הקרנות הגדולות ניתן למצוא עדיין, גם לאחר הפדיונות, 6 קרנות כספיות שקליות, 2 קרנות שקליות ו-2 קרנות צמודות מדד . 

טבלה מס' 3: קרנות ספציפיות: המגייסות הגדולות באפריל 2009 

טבלת המגייסות הגדולות (טבלה מס' 3) של אפריל 2009 מורכבת בין השאר מ-3 קרנות כספיות שקליות ו-4 קרנות שקליות. בנוסף ישנה נציגות בודדת לכל אחת מהקרנות הבאות: צמודת מדד, אג"ח חברות ואג"ח מדינה. 

טבלה מס' 4: קרנות ספציפיות: המדממות הגדולות באפריל 2009 

בטבלת המדממות ביותר (טבלה מס' 4) של אפריל 2009 ניתן למצוא 9 קרנות כספיות שקליות (לעומת 8 בחודש שעבר) וקרן שקלית אחת. כאמור, לאור ירידת אטרקטיביות הקרנות הכספיות השקליות, ובנוסף למגמת העלאת דמי-הניהול, עברו הקרנות הכספיות לפדות בצורה משמעותית. ניתן אפוא למצוא את הקרנות הכספיות, הן בטבלת המגייסות הגדולות והן בטבלת הפודות הגדולות, מה שמצביע על מעבר פנימי לכיוון הקרנות שאינן גובות דמי ניהול. 
 

טבלה מס' 5: נתח השוק של מנהלי הקרנות*  (ב-%) 

* - כולל קרנות מארחות 

בשליש הראשון של 2009 נרשמו שינויים בנתחי השוק של מנהלי הקרנות, כאשר נתח השוק של הקרנות הפרטיות עלה מ-28.5% בסוף 2008 ל-30.2% בחודש אפריל. מבין הקרנות בבעלות חברות ביטוח, שנתחן עלה במהלך הרבעון האחרון מ-34.6% ל-35.0% בחודש אפריל, יש לציין את מגדל שוקי הון שהגדילה בצורה משמעותית את נתחה מ-7.5% ל-9% ומנגד כלל פיננסים שנתחה קטן מ-10.7% ל-8.4% בעיקר עקב הפדיונות הגוברים בקרנות הכספיות. בקרנות בבעלות חברות זרות,פסגות יורק רושמת ירידה קלה בנתחה, שעומד כיום על 24.8% לעומת 25.1% בסוף שנה שעברה ומנגד, פריזמה ממשיכה לאבד גובה ונתחה ירד מ-9.8% ל-8.5% בלבד.

גם נתחן של הקרנות הבנקאיות ירד מ-2% בסוף 2008 ל-1.5% בלבד בסוף השליש הראשון של 2009. 
 

בשליש הראשון של השנה: ינואר-אפריל 2009: תעשיית הקרנות צומחת ומגייסת 

תעשיית הקרנות צומחת באופן רצוף מתחילת השנה על רקע גיוסים גוברים בקרנות המתמחות באג"ח מדינה, שקלי וחברות. הקרנות הכספיות ממשיכות לפדות ולאבד מנתחן בשוק.

• סך נכסי הקרנות בתעשייה גדל בכ-11 מיליארד שקל, מתוכם 5.7 מיליארד שקל נזקפים לגיוסים נטו ו-5.3 מיליארד שקל לעליית ערך נכסי הקרנות.
• הקרנות הכספיות השקליות שהיו הבולטות בגיוסים בשנת 2008, מופיעות בראש רשימת הפודות של  2009. מתחילת השנה פדו הקרנות הכספיות השקליות כ-4.9 מיליארד שקל או כ-16% מסך נכסיהן.
• הקרנות השקליות,, על אף הפיגור בגיוסים בחודש האחרון, נמצאות בראש רשימת המגייסות של 2009 עם כניסת כספים של כ-4.8 מיליארד שקל.
• קרנות אג"ח מדינה רשמו גיוסים זהים של כ-4.8 מיליארד שקל., כאשר קצב הגיוסים בהן גובר מידי חודש.
• הקרנות המתמחות באג"ח חברות ואג"ח כללי שסבלו מפדיונות ענק ב-2008 (כ-23.5 מיליארד שקל) גייסו סכום של כ-2.6 מיליארד שקל
• הקרנות המתמחות במניות בישראל רשמו גיוסים של כ- 160 מיליון שקל, הקרנות המתמחות במניות בחו"ל רשמו כניסת כספים של כ- 20 מיליון שקל, ואילו והקרנות הגמישות גייסו כ-50 מיליון שקלים, הכל – תודות לאפריל.

הפתיח של שוקי המניות בעולם לשנת 2009 היה מטעה ולאחר פתיחה חיובית, החלו המדדים המובילים בעולם להיסחר בירידות שערים חדות. מספר נתונים העיבו על השווקים בחודש ינואר ובכלל זה, עדכון תחזית הצמיחה לעולם ע"י קרן המטבע העולמית, והחשש הגובר לאיתנות המערכת הפיננסית בארה"ב. בישראל, לעומת זאת, עם פרסום הידיעות על תוצאות הקידוח באתר "תמר 1" החלו מרבית מדדי המניות לעלות. באגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות נרשמו עליות נאות תוך שונות גבוהה בין המדדים השונים. נתונים נוספים במהלך החודש: מדד המחירים לצרכן לדצמבר 2008 הפתיע וירד רק ב-0.1% ונגיד בנק ישראל הפתיע והוריד את ריבית הבנק ב-0.75% לרמתה הנמוכה ביותר, 1% בלבד. 
 

חודש פברואר, שהוביל בסופו של דבר את מדדי המניות בארה"ב לרמות שפל של יותר מעשור שנים, התאפיין בתנודתיות גבוהה ובשונות גוברת בין המדדים השונים. הידיעה המשמעותית שהתפרסמה בישראל הייתה התערבות בנק ישראל בשוק האג"ח הממשלתי, מה שהוביל לעליות נאות באפיקי האג"ח השונים ,כולל האג"חים הקונצרניים.

במהלך החודש פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר שירד ב-0.5%. בסוף החודש, הוריד נגיד בנק ישראל את הריבית במשק ב-0.25% עד לרמה של 0.75% בלבד.

חודש מארס, התאפיין במגמה הפוכה לזו שאפיינה את תחילת שנת 2009 ,כאשר המדדים המובילים בעולם ובישראל עלו בצורה חדה. בחודש זה נחשפו עוד 2 תכניות של הממשל האמריקאי, שמטרתן זריקת עידוד למשק האמריקאי באמצעות הזרמות כספים, התערבות בשוק האג"ח האמריקאי ורכישת נכסים רעילים מהבנקים.

בישראל, הודיע בנק ישראל על כוונתו להמשיך ולהגביר את התערבותו בשוק האג"ח הממשלתי, דבר שהוביל לעליות נאות לאורך כל אפיקי האג"ח, הממשלתיים והקונצרניים.

מדד חודש פברואר לא הפתיע וירד ב-0.1%, דבר שאפשר לנגיד בנק ישראל להוריד את הריבית במשק ב-0.25% לרמת שפל חסרת תקדים של 0.5%.

חודש אפריל, בלט בעליות מרשימות במדדי המניות המרכזיים בישראל ובעולם על רקע מס' אינדקטוריים חיוביים שפורסמו בארה"ב ועונת הדו"חות שהחלה והייתה מעל ציפיות החזאים.

בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל ומדד מלניק הצביעו עדין על חולשת השוק הריאלי על רקע עלייה גבוהה מעל הצפוי במדד המחירים לצרכן לחודש מארס שעלה ב-0.5%. הנגיד הותיר את ריבית בנק ישראל על 0.5%.

בעולם, קרן המטבע העולמית עדכנה את תחזיותיה כלפי מטה, אך מרבית עיני העולם מופנות לדו"ח מאזני הלחץ של 19 הבנקים הגדולים בארה"ב שצפוי להיות מפורסם בשבוע הראשון של חודש מאי. 

הדולר, שהתחזק בצורה משמעותית אל מול השקל עוד בחצי השני של 2008, המשיך את המגמה החיובית במהלך השליש הראשון של השנה, תוך שהוא מגיע לשערים שלא נראו זה יותר משנה וחצי סביב 4.0-4.25 שקל לדולר. 

בסיכום השליש הראשון של השנה רשמו מרבית המדדים המובילים עליות נאות תוך הצגת שונות גבוהה (השפעה חזקה של חברות הנפט-גז): מדד ת"א 25 עלה ב- 24.1% ומדד ת"א 100 טיפס ב-32.1%. מדד ת"א 75 בלט בעלייה חדה בשיעור של 66.9%, מדד יתר 50 נסק ב- 68.5% ומדד יתר 120 רשם זינוק של 66.4%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, עלה  ב- 68.1% ,מדד הבנקים עלה בשיעור של 25.1% ומדד מניות חיפושי נפט רשם את העלייה הגבוהה ביותר וזינק ב- 264.9% (!!!)  מתחילת השנה.  

בשוקי המניות בחו"ל נרשמה מגמה שלילית, שכאמור התמתנה בחודשיים האחרונים: מדד ה- 500S&P ירד ב-3.4%, מדד הדאו ג'ונס ירד ב- 6.9%, והנאסד"ק ירד ב- 8.9%, מדד ה- Eurostoxx 50 באירופה ירד ב-2.2% ומדד הניקיי ביפן ירד ב- 0.4%. כל זאת, במונחי המטבעות של אותם שווקים. 

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית מובהקת, כשהמדד המשקלל את תשואתם עלה בשיעור של 4.9%. בסיכום שנתי, האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 4.8, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 6.4%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 6.9% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-4.6%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו בצורה חדה ביותר ב- 21.7% , כאשר ,גם כאן כמו בשוק המניות, הייתה שונות גבוהה מאוד. מדדי התל בונד רשמו מגמה חיובית עם שונות גבוהה: מדד התל-בונד 20 עלה ב- 10.4% בעוד מדד התל בונד 40 זינק ב- 25.3%. 

האפיק השקלי בלט בעליות, אך מתונות יותר מאלו שהורגלנו אליהן ב- 2008. כך, בסיכום השליש הראשון של 2009 מדד השחרים עלה ב- 1.0%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 0.5%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 1.2% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו ב- 0.7%. המק"מים עלו ב-0.7% והגילונים עלו בשיעור של 1.3%. 

בשוק המט"ח רשם השקל פיחות חד מאוד בשיעור של  9.5% מול הדולר, ופיחות של 4.3% מול האירו. 
 

טבלה מס' 6: קרנות ספציפיות: המגייסות הגדולות בינואר-אפריל 2009 

טבלת המגייסות הגדולות (טבלה מס' 6) של ינואר-אפריל 2009 מורכבת מ-3 קרנות כספיות ו-7 קרנות אג"ח לסוגיו.. הקרנות הכספיות, בסיכום מתחילת השנה, מכניסות רק 3 קרנות לטבלת המגייסות הגדולות, בעוד הפערים בסך נכסי הקרנות אינו גבוה כפי שהיה בשנה שעברה. בנוסף אליהן, נכנסו לרשימה לא פחות מ-7 קרנות אג"ח: 6 קרנות שקליות וקרן אחת צמודת מדד. 5 מתוך 10 המגייסות הגדולות הן בניהולה של פסגות.

כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית קרנות הנאמנות ועל שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.

למעבר לאתר לחץ כאן: מיטב בית השקעות