סקירה עולמית
תגיות : סקירה עולמית, סקירות שוק, סקירות עולמיות, שוק ההון, רון אייכל.
סקירה עולמית - סימנים חיוביים בעולם מחלישים את הדולר האמריקאי
באדיבות רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי מיטב בית השקעות 02.08.2009
תגיות : סקירה עולמית , שוק ההון, סקירת שוק מקומי.
מאקרו, אגרות חוב וריביות
 המשק האמריקאי התכווץ בשיעור צנוע של 1% ברבע השני.
עם זאת, לאחר שברבע הראשון חלה התרחבות, ברבע השני התכווצה התצרוכת הפרטית. בזה התעניין השוק.
לפיכך, בעקבות ההודעה איגרות החוב של ממשלת ארה"ב רשמו רווחי הון.
ברחבי העולם מצטברים אינדיקטורים חיוביים. האינדיקטורים המובילים למדינות ה-OECD עלו ברציפות במשך 3 חודשים.
מטבעות
דולר האמריקאי נחלש בשבוע האחרון כנגד 16 מטבעות הסחר המרכזיים.
במיוחד, בלטה הקרונה השבדית, על רקע יציבות של התוצר ברבע השני.
הדולר האמריקאי עלול להמשיך ולהיחלש בטווח הקצר. אולם, שיפור משמעותי במשק צפוי להביא להתחזקותו.
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
|
שני, 03/08
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
ISM, יצרני
|
7
|
44.8
|
46.5
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
השקעות בבנייה
|
6
|
0.9%-
|
0.5%-
|
|
שלישי, 04/08
|
|
אוסטרליה
|
07:30
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
4/8
|
3.0%
|
3.0%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
הכנסה אישית
|
6
|
1.4%
|
1.0%-
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
הוצאה אישית
|
6
|
0.3%
|
0.3%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מדד ה-PCE, ליבה
|
6
|
0.1%
|
0.2%
|
|
|
רביעי, 05/08
|
|
אנגליה
|
11:30
|
ייצור תעשייתי
|
6
|
0.6%-
|
0.0%
|
|
|
א.אירו
|
12:00
|
מכירות קמעוניות
|
6
|
0.4%-
|
0.3%
|
|
|
ארה"ב
|
15:15
|
ADP – שינוי במספר המשרות במשק
|
7
|
473- אלף
|
340- אלף
|
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
הזמנות ממפעלים
|
6
|
1.2%
|
0.5%-
|
|
|
חמישי, 06/08
|
|
יפן
|
08:00
|
אינדיקטורים מובילים
|
6
|
76.9
|
79.7
|
|
|
גרמניה
|
13:00
|
הזמנות ממפעלים
|
6
|
4.4%
|
0.6%
|
|
|
אנגליה
|
14:00
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
6/8
|
0.5%
|
0.5%
|
|
|
א.אירו
|
14:45
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
6/8
|
.1.0%
|
1.0%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
2/8
|
584 אלף
|
580 אלף
|
|
|
שישי, 07/08
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דוח התעסוקה – שינוי במספר המשרות
|
7
|
467- אלף
|
325- אלף
|
|
|
|
|
שיעור אבטלה
|
7
|
9.5%
|
9.6%
|
|
|
|
|
שכר לשעה
|
7
|
0.0%
|
0.1%
|
|
|
|
|
שעת עבודה לשבוע
|
7
|
33.0
|
33.0
|
|
* שעון ישראל
מאקרו, אגרות חוב וריביות
המשק האמריקאי התכווץ בשיעור צנוע של 1% ברבע השני.
עם זאת, לאחר שברבע הראשון חלה התרחבות, ברבע השני התכווצה התצרוכת הפרטית. בזה התעניין השוק.
לפיכך, בעקבות ההודעה איגרות החוב של ממשלת ארה"ב רשמו רווחי הון.
ברחבי העולם מצטברים אינדיקטורים חיוביים. האינדיקטורים המובילים למדינות ה-OECD עלו ברציפות במשך 3 חודשים.
הכלכלה האמריקאית מתכווצת בשיעור צנוע
ברבע השני של השנה, בחודשים אפריל-יוני, רשמה הכלכלה האמריקאית התכווצות של 1%, לעומת הרבע הראשון (במחירים קבועים ובמונחים שנתיים). ביחס להערכות השוק אשר ציפו לכדי התכווצות של 1.5%, נתונים אלו היו בהחלט חיוביים.
כאשר בוחנים את שימושי התוצר, הרכיבים אשר הביאו את התוצר להתכווץ בשיעור זה, ניתן לציין את הדברים הבאים:
(1) ההוצאה הממשלתית התרחבה ברבע הנסקר בשיעור של 5.6%. זאת, כתוצאה מתוכניות ההרחבה הפיסקליות של הנשיא אובאמה. הגידול בהוצאה הממשלתית תרם 1.1% לשינוי הכללי בתוצר. למעשה, אם לא היה מתרחש שינוי בהוצאה הממשלתית התוצר היה מתכווץ ביותר מ-2%
(2) התכווצות הן של היבוא והן של היצוא. הירידה בפעילות סחר החוץ, תרמה כ-1.4% להתרחבות התוצר.
(3) לעומת הרבע הקודם, ההוצאה הפרטית התכווצה ב-1.2% ובכך גרעה 0.9% מהשינוי בתוצר. מעבר לכך, הנתון ברבעון זה הצביע על הידרדרות של ההוצאה הפרטית, כאשר דווקא ברבע הקודם נרשמה עלייה של 0.6%. יתר על כן, עיקר הצמצום נרשם בהוצאה על מוצרים בני-קיימא (7.1%-), וזאת דווקא בעקבות הרבע הראשון שבו נרשמה התרחבות של 3.9%.
(4) ההשקעות במשק התכווצו ברבע הנדון בשיעור חד מאוד של 20.4%. עם זאת, קצב זה היה נמוך מהצניחה בשיעור של 50.5% שנרשמה ברבע הראשון. עם זאת, ההשקעות בבנייה למגורים הובילו את המגמה השלילית תוך התכווצות של 29.3%.
בדומה לשני הרבעים האחרונים, גם הפעם, תרומה נכבדה להידרדרות ההשקעות הייתה תוצאה של ירידה במלאים. זו לבדה גרעה 0.8% מהתוצר הכללי.
ב-12 החודשים האחרונים, התכווצה הכלכלה האמריקאית בשיעור של 3.9%.
דיווח זה, אשר נתמך במידה רבה מן הגידול המרשים בהוצאה הממשלתית מצביע, ככל הנראה, על כך שהמיתון במשק האמריקאי מגיע לקיצו. זאת, לאור העובדה כי ההוצאה הפרטית אשר התכווצה ברבעים השלישי והרביעי של 2008 בשיעורים הגדולים מ-3% מציגה סימנים של התייצבות. יחד עם זאת, העובדה כי ההוצאה הפרטית חלשה למדי ניתן להניח כי היציאה מהמיתון תהיה הדרגתית וארוכה.
תמיכה להערכה זו התקבלה מההנהגה הכלכלית של קרן המטבע הבינלאומית אשר פרסמה מסמך, ביום ו', לפיו ההתאוששות הכלכלית העולמית תהיה הדרגתית. על כן, ההנהגות הכלכליות צריכות להיות מוכנות להזריק הון נוסף ולהגדיל עוד את ההוצאה הממשלתית.
יחד עם זאת, ב-IMF לא מצפים להרחבות פיסקליות באופן מיידי. לדעתם יש צורך לבחון את השפעת המהלכים שכבר בוצעו בעבר ולהגיע למיצויים.
כתגובת להתכווצות התצרוכת, ה-Treasuries רושמים רווחי הון
איגרות החוב של ממשלת ארה"ב החלו את שבוע המסחר במגמה שלילית על רקע הנפקות העתק של חוב ממשלתי. כך, איגרת החוב מיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים, פתחה את השבוע בתשואה של 3.65% ונסחרה כבר ביום המסחר הראשון בתשואה לפדיון של 3.75%. איגרת החוב המיועדת להגיע לפדיון בעוד שנתיים פתחה את שבוע המסחר בתשואה לפדיון של 0.9934% וזו טיפסה כבר סיום המסחר הראשון לכדי 1.0681%.
במהלך השבוע חל שינוי בין התנהגות איגרת החוב לטווח של שנתיים לבין זו המיועדת להגיע לפדיון לטווח של 10 שנים. ייתכן כי העובדה שההנפקות התרכזו בטווחים קצרים ובינוניים השפיעה בעיקר על איגרות החוב לטווחים הקצרים. כך לדוגמא, איגרת החוב לשניים שפתחה את שבוע המסחר בתשואה לפדיון של 0.9934%, נסחרה ביום ד' בתשואה לפדיון של 1.2221%. כלומר, עלייה של כ-23 נ"ב. מנגד, באיגרת החוב ל-10 שנים נרשמה ירידת תשואה באופן רצוף למדי.
ביום המסחר האחרון, חזרו איגרות החוב לנוע יחדיו. כך, לאחר דיווח נתוני החשבונאות הלאומית לרבע השני, לפיהם חלה ירידה בהוצאה הפרטית, רשמו 2 איגרות החוב רווחי הון נאים.
כך, במהלך שבוע המסחר נרשמה ירידה של 30 נ"ב בפער התשואה לפדיון בין איגרת החוב המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים, לעומת זו המיועדת להגיע לפדיון בעוד שנתיים. בסוף השבוע עמד הפער על 236 נ"ב.
להערכתנו, פער זה (10-2) צפוי להצטמצם לאורך זמן, הן עקב הצפי לעלייה באינפלציה והן מהתקרבות למועד העלאת הריבית הראשון, אשר משפיע במידה משמעותית על התשואות בהן נסחרים הטווחים הקצרים.
אינדיקטורים כלכליים חיוביים ברחבי העולם
לא רק במשק האמריקאי נראים האינדיקטורים הכלכליים הרבה יותר טוב מאשר היו לפני חצי שנה. בשבועות האחרונים פורסמו ברחבי העולם אינדיקטורים שונים אשר מצביעים גם הם על כך שהרע ביותר, ככל הנראה, כבר עבר. כך לדוגמא:
(1) סין – מדד מנהלי הרכש לסקטור היצרני רשם השבוע 5 חודשים רצופים של עליות. כמו כן, נתוני הצמיחה לרבע השני היו חזקים יותר מאשר נרשם ברבע הראשון. כך, מצמיחה של 6.1% ב-12 החודשים האחרונים, עד הרבע הראשון, נרשמה צמיחה של 7.9% ב-12 החודשים שתמו ברבע השני.
(2) יפן – הייצור התעשייתי עלה במשך 4 חודשים ברציפות (עד מאי).
(3) גרמניה – עלייה של 4.4% בהזמנות לייצור בחודש מאי, תוך עלייה רצופה בשלושת החודשים האחרונים. כמו כן, גם הצפי לחודש יוני היא להמשך העלייה.
ברור שאינדיקטורים ספורים אלו לא מצביעים על כך שהמשבר העולמי כבר חלף ושהעולם צפוי לחזור לצמיחה בהתאם לפוטנציאל באופן מיידי. עם זאת, אלו מחזקים את התחושה כי ההתייצבות היא דבר מוחשי, חובקת משקים רבים ברחבי העולם וניתן לצפות לכדי חזרה לצמיחה לקראת סוף השנה. את זאת ניתן לסמוך על האינדיקטורים המובילים למדינות ה-OECD אשר רשמו 3 חודשים רצופים של עלייה.
מטבעות
הדולר האמריקאי נחלש בשבוע האחרון כנגד 16 מטבעות הסחר המרכזיים.
במיוחד, בלטה הקרונה השבדית, על רקע יציבות של התוצר ברבע השני.
הדולר האמריקאי עלול להמשיך ולהיחלש בטווח הקצר. אולם, שיפור משמעותי במשק צפוי להביא להתחזקותו.
הדולר האמריקאי נחלש
אופטימיות זהירה לגבי הכלכלה העולמית הביאה בשבוע המסחר האחרון לכדי כך שהדולר האמריקאי נחלש כנגד סל המטבעות של 6 שוטפות הסחר המרכזיות שלו, והגיע לרמת השפל כנגדם מראשית השנה, תוך פיחות של 3.6% בערכו של הדולר.
בדומה למשק האמריקאי, אשר הציג ברבע השני התכווצות משקית צנועה, לעומת המשבר של הרבע הראשון, גם ברחבי העולם מתקבלת תמונה דומה של התייצבות וזו מפחיתה, בשבועות האחרונים, את הצורך של המשקיעים להשקיע בדולר האמריקאי כמטבע לשעת צרה.
כך לדוגמא, דווח כי התוצר של הכלכלה השבדית נותר ללא שינוי ברבע השני. זאת, לאחר התכווצות של 0.9% ברבע הראשון ולעומת הצפי אשר עמד על התכווצות של 0.4%. חדשות טובות אלו הביאו את הקרונה השבדית להתחזק בשיעור של 2.8% כנגד הדולר האמריקאי בשבוע האחרון.
דיווח נתוני החשבונאות הלאומית למשק האמריקאי תמך במטבעות רבים כנגד הדולר האמריקאי. כך לדוגמא, הדולר האוסטרלי והדולר הניו-זילנדי נהנו מאירוע זה, והתחזקו במהלך השבוע בשיעורים של 1.6% ו-0.8%, בהתאמה. חשוב לציין כי גם דיווחים חיוביים מקומיים, משוק הנדל"ן האוסטרלי ועלייה באמון העסקי בניו-זילנד, תמכו גם הם במטבעות המקומיים.
התפתחות זו הביאה לידי כך שהדולר האוסטרלי חתם 6 חודשים רצופים של התחזקות כנגד הדולר האמריקאי. הדולר הניו-זילנדי רשם, בדומה לאירו, 3 חודשים רצופים של התחזקות כנגד הדולר האמריקאי
הסביבה הנוכחית לא תומכת במיוחד בדולר האמריקאי, אך נזכיר כי התאוששות של הכלכלה האמריקאית תביא, להערכתנו, להתחזקות של הדולר האמריקאי.
הערה חשובה: מקור הנתונים הינו ממערכת Bloomberg וכולל עיבוד הנתונים, אלא אם נכתב אחרת.
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשל
כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.
| 
