תשואות קרנות נאמנות ביולי 2009

תשואות קרנות נאמנות ביולי 2009

באדיבות מיטב בית השקעות  06.08.2009 

תגיות : תשואות קרנות נאמנות, קרנות נאמנות, קרן נאמנות, מדד המחירים לצרכן, ריבית בנק ישראל . 

יולי 2009: עליות חדות בקרנות המנייתיות
מדד מיטב של כלל קרנות הנאמנות עלה ב-1.0% על רקע עליות חדות בקרנות המתמחות במניות (בישראל ובעולם) ועליות נאות בקרנות צמודות מדד (אג"ח חברות ואג"ח מדינה) 

• המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם בסיכום חודש יולי עלייה נאה של כ-1.0%.
• הקרנות המתמחות באג"ח חברות והמרה עלו במהלך החודש האחרון בשיעור של כ- 1.8% וקרנות אג"ח כללי עלו ב-1.4%.
• הקרנות המתמחות באג"ח מדינה- כללי עלו ב-0.6%, הקרנות המתמחות באג"ח מדינה צמוד מדד טיפסו ב- 1.1% ומנגד הקרנות השקליות ירדו בשיעור צנוע של כ-0.1%.
• הקרנות המתמחות במניות בישראל זינקו בשיעור חד של כ- 10.0%, הקרנות המתמחות במניות חו"ל רשמו עלייה נאה של 3.3% והקרנות הגמישות טיפסו ב- 6.9%.
• הקרנות הכספיות השקליות, סיכמו את חודש יולי ללא שינוי.
• הקרנות הכספיות המט"חיות ירדו ב- 2.0% ,הקרנות המתמחות באג"ח צמוד מט"ח ירדו ב- 2.6% והקרנות המשקיעות באג"ח חו"ל סיימו בירידה של 1.6%.
  

סיכום ינואר - יולי 2009 : תשואות גבוהות במדדים המובילים
מדד מיטב של כלל קרנות הנאמנות זינק מתחילת השנה בשיעור חד של כ-10.3% על רקע עלייה חדה במרבית אפיקי ההשקעה ובדגש על הקרנות המנייתיות וקרנות אג"ח חברות וכללי. 

• המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם מתחילת 2009 זינוק של 10.3%.
• הקרנות המתמחות במניות בישראל זינקו בלא פחות מ- 74.4% הקרנות הגמישות נסקו מעלה ב- 72.6% ואילו הקרנות המתמחות במניות חו"ל רשמו עלייה של כ-25.1%.
• הקרנות המתמחות באג"ח חברות והמרה עלו בחדות בשיעור של כ- 42.1% וקרנות אג"ח כללי עלו ב-23.0%.
• הקרנות המתמחות באג"ח מדינה- כללי רשמו עלייה של כ- 7.9%, הקרנות המתמחות באג"ח מדינה צמוד מדד עלו ב-8.7% ואילו הקרנות השקליות הסתפקו בעלייה של כ-1.6% מתחילת השנה.
• הקרנות הכספיות השקליות עלו בצורה מתונה מאוד, המתחייבת מהריבית הנמוכה, ב- 0.5%.
• הקרנות המתמחות באג"ח חו"ל טיפסו  ב- 7.8% , הקרנות הכספיות המט"חיות עלו ב- 1.1% והקרנות המשקיעות באג"ח צמוד מט"ח עלו ב-11.8%.

סיכום חודש יולי

עונת המלפפונים החלה והקונים דווקא מסתערים. חודש יולי התאפיין במגמה חיובית מובהקת בשוקי המניות בישראל ובעולם על רקע תחילת עונת הדו"חות הכספיים וסימנים מעודדים/מעורבים בהתאם לאינדקטורים שונים, לגבי המשק העולמי והישראלי שפורסמו בחודש החולף.

החודש התחיל עם דו"ח תעסוקה חלש בארה"ב שהצביע על עלייה נוספת בשיעור האבטלה בארה"ב ל-9.5% וגריעה של כ-467 אלף מקומות עבודה לעומת צפי נמוך בהרבה (365 אלף). מנגד מדד ה-ISM היצרני שהצביע על עלייה קלה לרמת 44.8 נק' ועלייה נוספת שנרשמה בהזמנות ממפעלים חיזקו את שוקי המניות. 

מדדי אמון ובטחון הצרכנים בארה"ב הפתיעו לרעה והזכירו לנו כי הצרכנים עדין נזהרים בהיערכותם ליציאה חלקה מהמיתון. מדד אמון הצרכנים של מישיגן ירד לרמה של 66 נק' מ-70.8 בחודש שעבר ונמוך מציפיות החזאים, מדד בטחון הצרכנים ירד לרמה של 46.6 נק' מ-49.3 בחודש שעבר, וגם כאן נמוך מהתחזיות המוקדמות. 

נתונים שהתניעו את קטר העליות החודש בארה"ב: מדד האינדקטורים המובילים עלה ב-0.7% (מעל הצפי), הנדל"ן בארה"ב הראה סימני התאוששות לאחר עלייה מעל הצפוי במכירות בתים קיימים וחדשים והתמתנות בקצב ירידת מחירי הבתים בארה"ב (מדד Case-Shiller) שהצביעו על ירידת מחירים שנתית של 17.1% לעומת 18.1% בחודש שעבר. הנתון ששם חותם על חודש רווי אופטימיות היה נתוני ה-GDP לרבעון השני של 2009 (תוצר מקומי גולמי) שהפתיע לטובה וירד ב-1% לעומת צפי להתכווצות של 1.5% בכלכלה האמריקאית. 

עונת הדו"חות בארה"ב שנפתחה בחודש יולי הייתה אופטימית למדיי כאשר מרבית החברות הראו דו"חות טובים מהערכות האנליסטים ובכללם דו"חות הבנקים המסחריים שהראו ביצועים טובים מהצפוי. יש לציין גם את מניית טבע שנסחרת בישראל ובארה"ב והציגה דו"חות חזקים שהביאו את המניה להיסחר במחירי שיא של כל הזמנים.  

קרן המטבע העולמית עדכנה את תחזית הצמיחה העולמית: ל-2009 היא הפחיתה את צפי הצמיחה מהתכווצות של 1.3% להתכווצות של 1.4%, ומצד שני העלתה את תחזית הצמיחה ל-2010 מ-1.9% ל-2.5%. 

הריביות, הן בישראל והן בארה"ב, נותרו על כנן כאשר בישראל החליט נגיד בנק ישראל סטנלי פישר להפסיק את התערבותו במסחר ברכישת אג"ח ממשלתי החל מראשית אוגוסט. צעד זה הוא, כנראה, ראשון בסדרת צעדים מצמצמים במדיניות המוניטארית של הבנק שצפויים לצאת קודם להודעה על העלאת ריבית קרובה. 

מדד המחירים לצרכן לחודש יוני בישראל ממשיך במגמת עלייה והפתיע לרעה עם עלייה נוספת של 0.9% (לעומת תחזיות מוקדמות של 0.3%-0.4%) שמביא אותו לעלייה של 3.6% ב-12 החודשים האחרונים ולעלייה של 2.1% מתחילת השנה. בארה"ב, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני עלה ב-0.7%, בהתאם לציפיות.  

סוכנות הדירוג S&P אישרה את הותרת דירוג האשראי של מדינת ישראל על A עם אופק יציב, המהווה סימן חיובי נוסף לכך שכלכלת ישראל נותרה חסינה על אף המיתון העולמי.  

הנפט נסחר בתנודתיות גבוהה מאוד כאשר הוא חוצה לרגעים את קו 60$ מלמטה ואת קו 70$ מלמעלה והדולר המשיך את מגמת היחלשותו בעולם ובישראל. מנגד, האג"ח הממשלתי בארה"ב התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים וירידת התשואות לפדיון. 
 

לסיכום, חודש יולי התאפיין כחודש חזק ביותר מלווה באווירת אופוריה בשוקי המניות בישראל ובעולם, שיכול אולי בדיעבד לסמן ,בדיעבד, את מה שמרבית המשקיעים מייחלים לשמוע - המיתון קרב לקיצו.  

בסיכום חודשי רשמו המדדים מגמה חיובית חזקה: מדד ת"א 25 עלה ב- 10.2% ומדד ת"א 100 עלה ב-10.4%. מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 10.7%, מדד יתר 50 עלה ב- 7.7% ומדד יתר 120 טיפס ב- 5.4%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15 זינק ב- 15.0% , מדד ת"א בנקים נסק בשיעור של 19.5%. ומדד התל-טק 15 עלה ב-5.2%. 
 

בשוקי המניות בעולם נרשמה כאמור גם מגמה חיובית, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה החודש ב-8.6%, מדד ה-500S&P עלה ב-7.4%, והנאסד"ק טיפס ב-7.8%. באירופה מדד ה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור חד של כ-11.3% וביפן מדד הנייקי עלה ב-4.0%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.  

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית כאשר בסיכום חודשי, מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות עלה ב-1.4%, כאשר האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים טיפסו ב- 1.4%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 עלו ב- 1.7%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 1.5% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-1.1%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלה בכ- 2.2%. מדדי התל-בונד ממשיכים את מגמת העליות שאפיינה אותם לאורך כל השנה: מדד התל-בונד 20 עלה ב- 2.4% ומדד התל בונד 40 עלה ב- 2.3%. 

האפיק השקלי התאפיין במגמה שלילית ובסיכום חודשי רשם מדד השחרים ירידה של כ- 0.4%. השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) ירדו ב- 0.2%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) ירדו ב- 0.7% והקצרים ביותר (0-2 שנים) ירדו ב- 0.4%. מדד המק"מים ירד ב-0.06% ומדד הגילונים עלה ב-0.3% 

בשוק המט"ח השקל נחלש מול המטבעות העולמיים כשאר הוא רושם ייסוף של 3.3% מול הדולר ומול האירו. 

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות למשקיעים בחודש יולי תשואה חיובית בשיעור משוקלל של 1.0%. הקרנות המנייתיות, בדגש על קרנות מניות ת"א 25 ות"א 100 אגרסיביות, וקרנות המתמחות במניות נדל"ן, בלטו לטובה על רקע העליות החדות בשוקי המניות בישראל, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות שמכילה קרנות מנייתיות מקומיות בלבד (ראה טבלה מס' 1).

בלטו לרעה, קרנות ממונפות בסיכון גבוה וקרנות המתמחות באג"ח דולר וכן בסחורות בהמשך למגמת היחלשותו של הדולר אל מול השקל והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות (ראה טבלה מס' 2). 

טבלה מספר 1: 10 הקרנות הטובות ביותר - יולי 2009

טבלה מספר 2: 10 הקרנות הגרועות ביותר - יולי 2009

      טבלה מס' 3- מדדי הקרנות הבולטים ביולי 2009 (ע"פ כותרת משנית)

סיכום ינואר-יולי 2009 

חודש ינואר התאפיין בירידות שערים בשוקי העולם על רקע עדכון תחזית הצמיחה לעולם ע"י קרן המטבע העולמית, והחשש הגובר לאיתנות המערכת הפיננסית בארה"ב. בישראל, לעומת זאת, עם פרסום הידיעות על תוצאות הקידוח באתר "תמר 1" החלו מדדי המניות לעלות, תוך התעלמות מוחלטת מהנעשה בשוקי עולם. באג"ח הממשלתיות והקונצרניות נרשמו עליות נאות. נתונים נוספים במהלך החודש: מדד המחירים לצרכן לדצמבר 2008 הפתיע וירד רק ב-0.1% ונגיד בנק ישראל הפתיע והוריד את ריבית הבנק ב-0.75% לרמתה הנמוכה ביותר, 1% בלבד. 

חודש פברואר, שהוביל בסופו של דבר את מדדי המניות בארה"ב לרמות שפל של יותר מעשור שנים, התאפיין בתנודתיות גבוהה ובשונות גוברת בין המדדים השונים. בארה"ב בלטו לרעה נתוני הצמיחה של המשק האמריקאי לרבעון האחרון של 2008 שהצביעו על התכווצות חריגה של 6.2% (במונחים שנתיים) .בארץ הודיע נגיד בנק ישראל על התערבות בשוק האג"ח הממשלתי, מה שהוביל לעליות נאות באפיקי האג"ח השונים ,כולל האג"חים הקונצרניים. מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר פורסם וירד בצורה לא מפתיעה ב-0.5%, ובסוף החודש, הוריד הבנק המרכזי בישראל את הריבית במשק ב-0.25% עד לרמה של 0.75% בלבד. 

חודש מארס, התאפיין במגמה הפוכה לזו שאפיינה את תחילת שנת 2009 ,כאשר המדדים המובילים בעולם ובישראל עלו בצורה חדה. בחודש זה נחשפו עוד 2 תכניות של הממשל האמריקאי, שמטרתן זריקת עידוד למשק האמריקאי באמצעות הזרמות כספים, התערבות בשוק האג"ח האמריקאי ורכישת נכסים רעילים מהבנקים.

בישראל, הודיע בנק ישראל על כוונתו להמשיך ולהגביר את התערבותו בשוק האג"ח הממשלתי, דבר שהוביל לעליות נאות לאורך כל אפיקי האג"ח, הממשלתיים והקונצרניים.

מדד חודש פברואר לא הפתיע וירד ב-0.1%, דבר שאפשר לנגיד בנק ישראל להוריד את הריבית במשק ב-0.25% לרמת שפל חסרת תקדים של 0.5%. 

חודש אפריל, בלט בעליות מרשימות במדדי המניות המרכזיים בישראל ובעולם על רקע מס' אינדקטוריים חיוביים שפורסמו בארה"ב ועונת הדו"חות שהחלה והייתה מעל ציפיות החזאים.

בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל ומדד מלניק הצביעו עדין על חולשת השוק הריאלי על רקע עלייה גבוהה מעל הצפוי במדד המחירים לצרכן לחודש מארס שעלה ב-0.5%. הנגיד הותיר את ריבית בנק ישראל על 0.5%.

בעולם, קרן המטבע העולמית עדכנה את תחזיותיה כלפי מטה, אך מרבית עיני העולם מופנות לדו"ח מאזני הלחץ של 19 הבנקים הגדולים בארה"ב שצפוי להתפרסם בשבוע הראשון של חודש מאי. 

חודש מאי, סיים במגמה חיובית בשוקי המניות בישראל ובעולם תוך שונות בין המדדים השונים. לעומת זאת, שוק אגרות החוב הממשלתיות (השקלי והמדדי) סבל ממימושים וירידות שערים ניכרות. בישראל, הסיפור המרכזי היה אישור הצעת התקציב לשנת 2009-10 ע"י הממשלה והטלת גזירות כלכליות חדשות. בארה"ב, העיניים היו נשואות לפרסום תוצאות מאזני הלחץ לבנקים הגדולים שהיו בהתאם לציפיות.

מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-1% ונגיד בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה – 0.5%. הדולר, שבשליש הראשון של השנה התחזק אל מול השקל, ירד לראשונה מתחילת השנה אל מתחת לרמת 4 שקלים, כהמשך ישיר להיחלשותו בעולם. 

חודש יוני, התאפיין במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים קלות בעולם ומימושים קלים במדדים המרכזיים בישראל (ת"א 25 ות"א 100) והמשך עליות במניות השורה השנייה והשלישית.

מדד חודש מאי שעלה ב-0.4% והחלטת ריבית בנק ישראל להותיר את הריבית על 0.5% עמדו בהתאם לציפיות.

בנק ישראל פרסם את נתוני המשק הישראלי לרבעון הראשון שהראו המשך עלייה באבטלה (7.6%), ירידה בתוצר (-3.9%) וירידה במדד המשולב (-3.8%).

בארה"ב פורסמו נתונים מעורבים : עלייה באבטלה, המשך ירידה בתוצר ואי-בהירות בנוגע לתחושת הצרכן האמריקאי לאחר ירידה מפתיע במדד בטחון הצרכנים.

אגרות החוב, הן הממשלתיות והקונצרניות, התאפיינו במגמה חיובית בישראל ובעולם. 

חודש יולי, סגר במגמה חיובית חזקה בשוקי המניות בישראל ובעולם על רקע אינדקטוריים חיוביים רבים שפורסמו, בין השאר: עלייה במדד ה-ISM היצרני ובהזמנות ממפעלים, עלייה במדד בטחון הצרכנים לצד ירידה מעל הצפוי במדד אמון הצרכנים של מישיגן , נתוני נדל"ן חזקים המסמנים עלייה במכירות בתים קיימים וחדשים והתמתנות בקצב ירידת המחירים וירידה של 1% בתוצר במקומי גולמי (GDP) ברבעון השני של השנה לאחר ירידה של 6.4% ברבעון הראשון.

דו"ח התעסוקה מנגד שהיה חלש לא הצליח להפסיק את חגיגת העליות בשוק המניות. 

בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני הפתיע לרעה ועלה ב-0.9% אך דבר זה לא הפריע לנגיד בנק ישראל להותיר את הריבית במשק ללא שינוי על רמה של 0.5%. במקום זאת מתעד הבנק המרכזי להפסיק התערבותו במסחר דרך רכישות אג"ח ממשלתי.

הדולר המשיך להיחלש מול המטבעות העולמיים ובכלל זה השקל הישראלי תוך שהוא מגיע לרמה נמוכה מזו שפתח את שנת 2009. 

מתחילת השנה (ינואר-יולי 2009) רשמו מרבית המדדים המובילים עליות שערים מרשימות תוך הצגת שונות גבוהה : מדד ת"א 25 עלה ב- 45.2% ומדד ת"א 100 טיפס ב-56.9%. מדד ת"א 75 בלט בעלייה חדה בשיעור של 107.7%, מדד יתר 50 נסק ב- 138.5% ומדד יתר 120 רשם זינוק של 124.6%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, עלה  ב- 120.4% ,מדד הבנקים עלה בשיעור של 56.4%, מדד התל-טק 15 עלה ב-59.8% ומדד מניות חיפושי נפט רשם את העלייה הגבוהה ביותר וזינק ב- 391.2% (!!!)  מתחילת השנה.  

בשוקי המניות בחו"ל נרשמה מגמה חיובית תוך שונות גבוהה: מדד ה- 500S&P עלה ב-9.3%, מדד הדאו ג'ונס עלה ב- 4.5%, והנאסד"ק נסק ב- 25.9%, מדד ה- Eurostoxx 50 באירופה עלה ב-4.0% ומדד הניקיי ביפן טיפס ב- 16.9%. כל זאת, במונחי המטבעות של אותם שווקים. 

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית חזקה, כשהמדד המשקלל את תשואתם עלה בשיעור של 8.0%. בסיכום שנתי, האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 7.1%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 9.7%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 10.8% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-7.6%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו בצורה חדה ביותר ב- 32.9% כאשר מדד התל-בונד 20 עלה ב- 16.4% בעוד מדד התל בונד 40 זינק ב- 36.5%. 

האפיק השקלי התאפיין במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים קלות: מדד השחרים עלה ב- 0.35%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) ירדו ב- 0.4%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 0.4% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו ב- 0.6%. מדד המק"מים עלה ב-0.9% ומדד הגילונים עלה בשיעור של 1.5%. 

בשוק המט"ח השקל נחלש מתחילת השנה ורשם פיחות בשיעור של  0.3% מול הדולר ומנגד התחזק מול האירו ורשם ייסוף של כ- 0.9%. 

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות מראשית 2009 (ינואר-יולי) תשואה חיובית בשיעור משוקלל של 10.3%. הקרנות המנייתיות ,בדגש על קרנות המתמחות במניות נדל"ן ויתר, בלטו לטובה והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות (ראה טבלה מס' 4). בלטו לרעה, הקרנות הממונפות בסיכון גבוה וכן קרנות אג"ח ספציפיות שבניהול נובה סטאר ואריגטו, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות (ראה טבלה מס' 5). 
 
 

טבלה מספר 4: 10 הקרנות הטובות ביותר ינואר-יולי 2009

טבלה מספר 5: 10 הקרנות הגרועות ביותר בינואר-יולי 2009

הערות:
1. כל התשואות הינן נומינליות אלא אם כן צוין אחרת.
2. קרנות המיועדות לתושבי חוץ לא נלקחו בחשבון בטבלאות הקרנות הטובות והגרועות.
3. חברת "מיטב" הינה חברת אחות ל"מיטב ניהול קרנות נאמנות". כתבה זו אינה מהווה בשום מקרה ייעוץ או המלצה להשקעה בקרנות נאמנות בכלל, או בקרנות נאמנות ספציפיות בפרט.
4. בהשוואה בין תשואות הקבוצה למדד היחס יש להביא בחשבון שחלק (אמנם לא גדול) מהקרנות הן חייבות, מה שעשוי להטות את ההשוואה במידת מה לטובת הקרנות הפטורות או לטובת החייבות בהתאם למגמות בשוק. כך גם לגבי עצם ההשוואה למדד היחס.


מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.