ניתוח שוק, מניות, אג"ח, מט"ח וסקירת מאקרו.
תגיות : ניתוח שוק, שוק המניות, שוק האג"ח, שוק המט"ח, סקירת מאקרו, .
ניתוח שוק שבועי.
באדיבות אינפיניטי בית השקעות 17.08.2009
שוק המניות
בת"א נסחר במגמה שלילית בשבוע המסחר החולף בהתאם למגמה השלילית בבורסות העולם. מדד ת"א 25 ירד השבוע ב- 4.97% מדד ת"א 100 ירד ב- 5.02% ומדד הנדל"ן ירד ב- 4.36%. יש לציין שהנתונים כוללים את המסחר ביום א'.
שוק המניות הגיע לרמות הנוכחיות לאחר ראלי גדול במחצית הראשונה של השנה. בטווח הקצר, להערכתנו, ידשדש ברמות הנוכחיות. עם זאת, אנו סבורים כי לאחר מימוש זה, עשויה המגמה החיובית לחזור בטווח הארוך עם ההערכות כי נתוני המאקרו מצביעים על התמתנות בהידרדרות הכלכלה בעולם, ובעקבות הריבית הנמוכה השוררת בעולם והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים.
רמת הפחד של המשקיעים בישראל עלתה בשבוע האחרון. מדד ה- VIX הישראלי עומד כיום על 28.85 נקודות, לעומת 24.35 נקודות בשבוע הקודם. נזכיר, כי לפני כשלושה שבועות חזר מדד ה- VIX לרמה של לפני 10 חודשים ערב קריסת בנק ההשקעות האמריקאי, ליהמן ברדרס.
להלן טבלת מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א:
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי מניות
|
|
|
|
ת"א 25
|
4.97-
|
44.24
|
|
ת"א 100
|
5.02-
|
56.71
|
|
ת"א 75
|
4.97-
|
110.44
|
|
נדל"ן 15
|
1.05-
|
131.09
|
|
|
|
|
החברה הישראלית נחלצת לעזרת חברת הספנות צים
בעקבות הדיווחים בדבר הקשיים בחברת הבת צים, החברה לישראל תכנס לאסיפה ב- 20 באוגוסט את בעלי מניותיה כדי לאשר הזרמות הון הנדרשות כדי שצים תוכל להמשיך לפעול. צים צופה גירעון של מיליארד דולר בתזרים התפעולי בין השנים 2009 עד 2013.התוכנית המתגבשת כוללת בין השאר צמצום בצי האוניות החכורות. החברה לישראל הודיעה כי תזרים כ- 350 מיליון דולר לתמיכה בצים. למרות החדשות הלא טובות בגזרת צים, יש לזכור כי עיקר שוויה של החברה לישראל (90%) נגזר מהחזקתה בכי"ל ובמודל השווי הסחיר שלה החברה נסחרת בדיסקאונט של כ- 25%, די גבוה בהשוואה לחברות האחזקה הגדולות בבורסה של תל אביב.
נגיד בנק ישראל מפסיק רכישת מט"ח
השבוע הודיע בנק ישראל כי יפסיק את רכישות המט"ח היומיות בהיקף של 100 מיליון דולר בממוצע ביום. אך הודיע כי ימשיך לרכוש דולר במקרה של תנודות חריפות בשער. בנק ישראל מפעיל מכלול שיקולים בעת פעילותו בשוק המט"ח. אלה ארבעת העיקריים שבהם: רמת הפעילות הכלכלית בכלל ומצב הייצוא בפרט, שיעור האינפלציה, היציבות הפיננסית, תפקוד שוק המט"ח. הבנק בוחן את התפתחות שער החליפין של השקל לא רק מול הדולר, אלא גם מול מטבעות אחרים. ההתפתחויות של כל הגורמים שצוינו וגורמים נוספים נבחנות לאורך זמן, ולאו דווקא בטווח הקצר. אין לבנק ישראל יעד ספציפי של שער החליפין.
עם זאת, יפעל בנק ישראל בשוק המט"ח, כאמור, במקרים בהם השינויים בשער החליפין של השקל לא תואמים את התנאים הבסיסיים של המשק, או כאשר שוק המט"ח לא מתפקד כיאות. אך כפי שראינו בעבר, בנק ישראל ככל הנראה יתערב כאשר שער החליפין יגיע לשער 3.7-3.74.
ארה"ב
שבוע המסחר בוול סטריט התאפיין בירידות מתונות, אווירה שהכתיבה את המגמה השלילית השבוע מסביב לעולם. בסיכום שבועי ירד דאו ג'ונס ב- 0.52%, נאסד"ק ירד ב- 0.74% ומדד S&P500 ירד 0.63%.
בשוק הסולידי, התשואות באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים ירדו השבוע והתשואה עליהן עומדת ברמה של 3.57%. ירידת התשואות בחודשים האחרונים מצביעה על עלייה במדד הפחד של המשקיעים והיא מתבצעת במקביל לירידות השערים בשוקי המניות.
אנו מאמינים כי עם התבהרות האקלים הכלכלי והיציאה מהמיתון בארה"ב נראה עלייה בתשואות הממשלתיות וזאת גם בשל ההפניה של הכספים לאפיק הקונצרני ולשוק המניות.
מדד ביטחון הצרכנים מוריד את השווקים
הבנק הפדראלי הותיר אמש את הריבית ללא שינוי, כצפוי, בטווח של 0%-0.25%, והמשיך להמתין לסימני התאוששות נוספים. הבנק הפדראלי הודיע כי הוא ממשיך לרכוש ני"ע בניסיון להוריד את הריביות והאריך עד אוקטובר את התוכנית לרכישת אג"ח ממשלתיות של ארה"ב בסך 300 מיליארד דולר.
התפוקה התעשייתית בארה"ב עלתה בחודש יולי, לראשונה מאז אוקטובר 2008. התפוקה התעשייתית בארה"ב עלתה ב-0.5% ביולי, לאחר ירידה של 0.4% ביולי, בעקבות עלייה בייצור, בתפוקת המכרות והתשתיות. תחזיות הכלכלנים היו כי התפוקה תעלה ב-0.4%. מדובר בעלייה השנייה בלבד בתפוקה התעשייתית בארה"ב מאז שהחל המיתון בדצמבר 2007.
עם זאת, לעומת יולי 2008 הייתה התפוקה התעשייתית נמוכה עדיין ב-13.1% ביולי. המכירות הקמעוניות בארה"ב ירדו ב-0.1% בחודש יולי לעומת יוני.
זוהי הירידה הראשונה במכירות הקמעוניות בארה"ב זה שלושה חודשים. לעומת חודש יולי 2009, ירדו המכירות הקמעוניות בארה"ב ב-8.3%. נתוני המכירות הקמעוניות בארה"ב, שפורסמו על ידי משרד המסחר האמריקאי, מראים כי הצרכנים בארה"ב עדיין חוששים להוציא כספים על אף תוכניות התמריצים הפדראליות.
מדד ביטחון הצרכנים של רויטרס ואוניברסיטת מישיגן ירד החודש לרמה של 63.2 נקודות – רמתו הנמוכה ביותר מאז חודש מארס – לעומת 66 נקודות ביולי, בשל חששות המשקיעים מהעלייה באבטלה והקיצוץ בשכר.
תחזיות הכלכלנים היו כי המדד יעלה לרמה של 69, בעקבות הסימנים כי המיתון בארה"ב קרוב לסיומו וכי הכלכלה החלה להתאושש ברבעון הנוכחי, בין היתר על רקע עלייה בביקוש למכוניות בעקבות תוכנית "מזומן תמורת גרוטאות" של ממשל אובמה.
שוק האג"ח
השבוע החולף התאפיין במגמה שלילית עם ירידת שערים בכל אפיקי האג"ח.
מדד אג"ח כללי ירד ב- 0.44% ושערו עומד על 238.76 נקודות .
מדדים נוספים : צמוד מדד כללי ירד ב- 0.31%, צמוד ממשלתי ירד ב- 0.17%, צמוד מדד קונצרני ירד ב- 0.59% ושקלי ממשלתי ירד ב- 0.07%.
תשואת המק"מ הינה בין 0.72% בטווח של 4 חודשים ל- 1.68% בטווח של שנה.
תשואת הגילונים הינה בין 1.05% ל- 1.13% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 1.84%.
תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 1.31%- בממשלתי צמוד 610, 1.68% בגליל 5472, 2.99% בגליל 5903 ועד ל- 3.51% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.19.
תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 1.11% בשחר 2667 במח"מ 0.46, 4.02% בשחר 2682 ועד ל- 5.97% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.59.
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי אג"ח
|
|
|
|
כללי
|
0.44-
|
12.88
|
|
צמוד מדד כללי
|
0.31-
|
21.58
|
|
צמוד מדד ממשלתי
|
0.17-
|
8.42
|
|
צמוד קונצרני
|
0.59-
|
34.24
|
|
שקלי ממשלתי
|
0.07-
|
0.72
|
|
|
|
|
אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק הצמוד מדד ו- 35% באפיק השקלי. עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי, תומכות בהמשך עליית המחירים במשק.
כמו כן, אנו ממליצים לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, והמח"מ המומלץ הינו בינוני באפיק הצמוד, וקצר-בינוני באפיק השקלי. זאת משום שאנו סבורים כי תם עידן הורדות הריבית.
למרות עליית התשואות שחלה בתקופה האחרונה באגרות החוב הממשלתיות, עדיין יש סיכון בהשקעה בהן, בשל ההערכות לעליית הריבית בעולם. באגרות החוב של החברות, רמת הסיכון נשארה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק, כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.
הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים ירדו לרמה של 2.91%, ברף העליון של יעד האינפלציה של הממשלה.
בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.
ציפיות אינפלציוניות
|
ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מנתוני שוק ההון
|
נוכחי
|
לפני שבוע
|
תקופה
|
|
האינפלציה הצפויה במהלך 12 החוד' הקרובים
|
2.93%
|
3.88%
|
שנה
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 3 שנים
|
3.03%
|
3.09%
|
3 שנים
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 5 שנים
|
2.67%
|
2.78%
|
5 שנים
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 10 שנים
|
2.70%
|
2.98%
|
10 שנים
|
|
שקלי
|
פדיון סופי
|
מח"מ
|
תשואה נומינלית ברוטו- לא צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
מק"מ 710
|
שנה
|
0.89
|
1.56
|
1.57
|
|
שחר 2681
|
3 שנים
|
2.55
|
3.30
|
3.00
|
|
שחר 2682
|
5 שנים
|
4.02
|
4.11
|
3.99
|
|
ממשלתי שקלי 0219
|
10 שנים
|
7.40
|
5.28
|
5.33
|
|
צמוד
|
פדיון סופי
|
מח"מ
|
תשואה ריאלית ברוטו-צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
ממשלתי צמוד 0610
גליל 5481
ממשלתי צמוד 0614
ממשלתי שקלי 0418
|
שנה
3 שנים
5 שנים
10 שנים
|
0.87
2.91
4.73
7.62
|
1.37-
0.27
1.44
2.58
|
2.31-
0.09-
0.58
2.35
|
השבוע הודיע בנק ישראל כי יפסיק את רכישות המט"ח היומיות בהיקף של 100 מיליון דולר בממוצע ביום. אך הודיע כי ימשיך לרכוש דולר במקרה של תנודות חריפות בשער. בנק ישראל מפעיל מכלול שיקולים בעת פעילותו בשוק המט"ח. אלה ארבעת העיקריים שבהם: רמת הפעילות הכלכלית בכלל ומצב הייצוא בפרט, שיעור האינפלציה, היציבות הפיננסית, תפקוד שוק המט"ח.
הבנק בוחן את התפתחות שער החליפין של השקל לא רק מול הדולר, אלא גם מול מטבעות אחרים. ההתפתחויות של כל הגורמים שצוינו וגורמים נוספים נבחנות לאורך זמן, ולאו דווקא בטווח הקצר. אין לבנק ישראל יעד ספציפי של שער החליפין.
עם זאת, יפעל בנק ישראל בשוק המט"ח, כאמור, במקרים בהם השינויים בשער החליפין של השקל לא תואמים את התנאים הבסיסיים של המשק, או כאשר שוק המט"ח לא מתפקד כיאות. אך כפי שראינו בעבר, בנק ישראל ככל הנראה יתערב כאשר
שער החליפין יגיע לשער 3.7-3.74. הבנק הפדראלי הותיר אמש את הריבית ללא שינוי, כצפוי, בטווח של 0%-0.25%, והמשיך להמתין לסימני התאוששות נוספים.
הבנק הפדראלי הודיע כי הוא ממשיך לרכוש ני"ע בניסיון להוריד את הריביות והאריך עד אוקטובר את התוכנית לרכישת אג"ח ממשלתיות של ארה"ב בסך 300 מיליארד דולר.
התפוקה התעשייתית בארה"ב עלתה בחודש יולי, לראשונה מאז אוקטובר 2008. התפוקה התעשייתית בארה"ב עלתה ב-0.5% ביולי, לאחר ירידה של 0.4% ביולי, בעקבות עלייה בייצור, בתפוקת המכרות והתשתיות. תחזיות הכלכלנים היו כי התפוקה תעלה ב-0.4%. מדובר בעלייה השנייה בלבד.
בתפוקה התעשייתית בארה"ב מאז שהחל המיתון בדצמבר 2007. עם זאת, לעומת יולי 2008 הייתה התפוקה התעשייתית נמוכה עדיין ב-13.1% ביולי. המכירות הקמעוניות בארה"ב ירדו ב-0.1% בחודש יולי לעומת יוני. זוהי הירידה הראשונה במכירות הקמעוניות בארה"ב זה שלושה חודשים. לעומת חודש יולי 2009, ירדו המכירות הקמעוניות בארה"ב ב-8.3%.
נתוני המכירות הקמעוניות בארה"ב, שפורסמו על ידי משרד המסחר האמריקאי, מראים כי הצרכנים בארה"ב עדיין חוששים להוציא כספים על אף תוכניות התמריצים הפדראליות.
מדד ביטחון הצרכנים של רויטרס ואוניברסיטת מישיגן ירד החודש לרמה של 63.2 נקודות – רמתו הנמוכה ביותר מאז חודש מארס – לעומת 66 נקודות ביולי, בשל חששות המשקיעים מהעלייה באבטלה והקיצוץ בשכר.
תחזיות הכלכלנים היו כי המדד יעלה לרמה של 69, בעקבות הסימנים כי המיתון בארה"ב קרוב לסיומו וכי הכלכלה החלה להתאושש ברבעון הנוכחי, בין היתר על רקע עלייה בביקוש למכוניות בעקבות תוכנית "מזומן תמורת גרוטאות" של ממשל אובמה.
שוק המט"ח
התמ"ג של גרמניה, הכלכלה הגדולה באירופה, צמח בשיעור מפתיע של 0.3% ברבעון השני לעומת הרבעון הראשון, בו נרשמה נסיגה של 3.5% - הנסיגה החדה אי פעם, לפי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בוויסבאדן. כלכלנים ציפו לנסיגה של 0.2% בתמ"ג הגרמני ברבעון השני.
מאמצי ממשלות ברחבי העולם לעודד את הכלכלות המקומיות הגדילו את הביקוש למוצרים גרמניים והביאו לעלייה ביצוא מגרמניה. סובסידות ממשלתיות תמכו בביקוש המקומי למוצרים. גם בצרפת עלה התמ"ג בשיעור גבוה מהצפוי. התמ"ג במדינה צמח גם הוא ב-0.3% ברבעון השני לעומת הרבעון הראשון.
נתוני מאקרו
ביום שישי פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש יולי :
|
|
משקל
|
שיעור שינוי
|
תרומה
|
|
מזון
|
14.8
|
0.9%
|
0.12
|
|
פירות וירקות
|
3.6
|
4.20%
|
0.15
|
|
דיור
|
20.1
|
0.4%
|
0.10
|
|
אחזקה דירה
|
10.6
|
3.2%
|
0.32
|
|
ריהוט וציוד לבית
|
3.8
|
-0.7%
|
-0.02
|
|
הלבשה והנעלה
|
3.8
|
-2.7%
|
-0.1
|
|
בריאות
|
5.2
|
1.1%
|
0.05
|
|
חינוך ותרבות
|
12.5
|
1.0%
|
0.1
|
|
תחבורה ותקשורת
|
21.1
|
1.7%
|
0.35
|
|
שונות
|
4.5
|
-0.0%
|
0.00
|
|
סה"כ
|
100
|
|
1.1%
|
מדד חודש יולי הסתכם ב-1.1% ונזקף ברובו בעקבות העלאת המע"מ ב-1% שתרם כ-0.4 נק' מדד, היטל בצורת שהעלה את המים ב26.7% ותרם כ-0.3 נק' מדד, הבראה ונופש עלה 11.3% ודלק ושמנים עלו ב-3.4% אשר בא לידי ביטוי בעליה בסעיף התחבורה ותקשורת כפי שנראה לעיל.
סחר החוץ של ישראל בחודש יולי 2009:
בחודש יולי הסתכם יבוא הסחורות ב4.2 מיליארד דולר ,יצוא הסחורות ב3.6 מיליארד דולר והגירעון הסתכם ב0.6 מיליארד דולר. מגמת השיפור באה לידי ביטוי הן ביבוא (בעיקר במוצרי הצריכה) והן ביצוא בעיקר ברכיבים האלקטרונים בזכות מפעל אינטל החדש,אך יש לציין שלמרות השיפור אנו נמצאים עדיין ברמות נמוכות.
יש לציין שבשבוע הבא יקבע הנגיד את הריבית במשק לחודש ספטמבר, כאשר שני נקודות עיקריות מניעות אותו. האחת האינפלציה הגבוהה התומכת בהעלאת ריבית ומאידך רמות נמוכות של מרכיבי התוצר התומכות בהשארת ריבית נמוכה (בגובה של 0.5% ). נזכיר ונציין שבנק ישראל מעריך שבמשך 12 החודשים הקרובים האינפלציה תהיה בטווח של יעדי הממשלה 1%-3%, ולכן הסיכויים שהריבית תישאר ברמה זו גבוהים יותר.
סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי www.infinity.co.il
ליצירת קשר: קבוצת אינפיניטי 09-9576000.
| 
התקשרו עכשיו 072-2118686
