ניתוח שוק, מניות, אג"ח, מט"ח וסקירת מאקרו.
תגיות : ניתוח שוק, שוק המניות, שוק האג"ח, שוק המט"ח, סקירת מאקרו, .
ניתוח שוק שבועי.
באדיבות אינפיניטי בית השקעות 23.08.2009
שוק המניות
שוק המניות בת"א נסחר במגמה חיובית בשבוע המסחר החולף בהתאם למגמה השלילית בבורסות העולם. יש לציין שהנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון. מדד ת"א 25 עלה השבוע ב- 2.73% מדד ת"א 100 עלה ב- 2.4% ומדד הנדל"ן עלה ב- 3.08%.
שוק המניות הגיע לרמות הנוכחיות לאחר ראלי גדול במחצית הראשונה של השנה. בטווח הקצר, להערכתנו, השוק ידשדש ברמות הנוכחיות.
עם זאת, אנו סבורים כי לאחר מימוש זה, עשויה המגמה החיובית לחזור בטווח הארוך עם ההערכות כי נתוני המאקרו מצביעים על התמתנות בהידרדרות הכלכלה בעולם, ובעקבות הריבית הנמוכה השוררת בעולם והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים.
רמת הפחד של המשקיעים בישראל עלתה מעט בשבוע האחרון. מדד ה- VIX הישראלי עומד כיום על 26.36 נקודות, לעומת 24.35 נקודות בשבוע הקודם. נזכיר, כי לפני כחודש חזר מדד ה- VIX לרמה של לפני 10 חודשים ערב קריסת בנק ההשקעות האמריקאי, ליהמן ברדרס.
להלן טבלת מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א:
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי מניות
|
|
|
|
ת"א 25
|
2.73
|
45.93
|
|
ת"א 100
|
2.4
|
57.90
|
|
ת"א 75
|
1.9
|
111
|
|
נדל"ן 15
|
2.42-
|
128.67
|
|
|
|
|
המתנה לריבית
בשוק ממתינים בדריכות ליום שני, אז תצא החלטת הריבית של בנק ישראל לחודש ספטמבר. לפי ההערכות, בנק ישראל יותיר את הריבית על 0.5%, אולם בשל נתוני האינפלציה האחרונים והנתונים המעידים על חזרתו של המשק לפסי צמיחה, הלחץ על בנק ישראל להעלות את הריבית גובר. כמו כן, בנקי ההשקעות הזרים כגון ברקליס, JP מורגן ומריל לינץ', מעריכים כי בנק ישראל יהיה הראשון בעולם להעלות את הריבית והוא יעשה זאת עד סוף השנה (בברקליס אף מעריכים כי בנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.25% כבר בחודש הבא). לאחר שבנק ישראל הפסיק את רכישות המט"ח היומיות בסך 100 מיליון דולר, הוא שומר לעצמו את הזכות להתערב באופן אקראי בשוק. השבוע קנה הבנק, לפי ההערכות, 250-300 מיליון דולר. הוא החל להתערב כשהדולר ירד ל-3.785 שקלים והקפיץ את הדולר לכ-3.84 שקלים.
ארה"ב
שבוע המסחר בוול סטריט התאפיין בעליות, אווירה שהכתיבה את המגמה החיובית השבוע מסביב לעולם.בסיכום שבועי עלה דאו ג'ונס ב- 1.98%, נאסד"ק עלה ב- 1.78% ומדד 500P& S עלה 2.20%.
בשוק הסולידי, התשואות באיגרות החוב של ממשלת ארה"ב לתקופה של עשר שנים נותרו ללא שינוי השבוע והתשואה עליהן עומדת ברמה של 3.57%.
אנו מאמינים כי עם התבהרות האקלים הכלכלי והיציאה מהמיתון בארה"ב נראה עלייה בתשואות הממשלתיות וזאת גם בשל ההפניה של הכספים לאפיק הקונצרני ולשוק המניות.
שוק המניות
מניות האנרגיה דוחפות את השוק לעמלה
המסחר בוול סטריט נסחר השבוע בעליות ובסיכום שבועי דאו ג'ונס עלה בכ-1.98% ונאסד"ק הוסיף כ-1.78%. המשקיעים נתמכים בנאומו של יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי, שהעריך כי כלכלת העולם מתחילה להתייצב ובהפתעה לטובה במכירות הבתים ליולי. יש לציין, שמניות האנרגיה הובילו את העליות, על רקע היפוך מגמה בשווקי הנפט, לאחר שדו"ח פדראלי הצביע על ירידה מפתיעה במלאים במהלך השבוע. מלאי הנפט ירד ב-8.4 מיליון חביות השיעור החד ביותר מאז השבוע שהסתיים ב-23 למאי 2008. הייבוא ירד ב-15% לרמה של 8.53 מיליון חביות ליום - הירידה החדה ביותר מאז ספטמבר, אז פגעה סופת הוריקן במפרץ מקסיקו. בעקבות הירידה במלאים, היו בשבוע שעבר בבתי הזיקוק 343.6 מיליון חביות ליום. הירידה במלאים מפתיעה, שכן החזאים ציפו לעלייה של 1.2 מיליון חביות.
שוק האג"ח
השבוע החולף התאפיין במגמה מעורבת. יש לציין שהנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון.
מדד אג"ח כללי עלה ב- 0.11% ושערו עומד על 239.08 נקודות .
מדדים נוספים: צמוד מדד כללי עלה ב- 0.13%, צמוד ממשלתי ירד ב- 0.27%, צמוד מדד קונצרני עלה ב- 0.46% ושקלי ממשלתי עלה ב- 0.05%.
תשואת המק"מ הינה בין 0.58% בטווח של 4 חודשים ל- 1.56% בטווח של שנה.
תשואת הגילונים הינה בין 0.49% ל- 0.93% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 1.66%.
תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 0.97%- בממשלתי צמוד 610, 1.72% בגליל 5472, 2.99% בגליל 5903 ועד ל- 3.60% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 17.10.
תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 0.96% בשחר 2667 במח"מ 0.44, 4.17% בשחר 2682 ועד ל- 6.06% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.55.
|
|
שינוי שבועי ב- %
|
שינוי מתחילת השנה ב- %
|
|
מדדי אג"ח
|
|
|
|
כללי
|
0.11
|
12.93
|
|
צמוד מדד כללי
|
0.13
|
21.41
|
|
צמוד מדד ממשלתי
|
0.27-
|
8.17
|
|
צמוד קונצרני
|
0.46
|
35.27
|
|
שקלי ממשלתי
|
0.24
|
0.69
|
|
|
|
|
אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק צמוד המדד ו- 35% באפיק השקלי. עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים
לצרכן הסופי, תומכות בהמשך עליית המחירים במשק.
כמו כן, אנו ממליצים לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות, והמח"מ המומלץ הינו בינוני באפיק הצמוד, וקצר-בינוני באפיק השקלי. זאת משום שאנו סבורים כי תם עידן הורדות הריבית.
למרות עליית התשואות שחלה בתקופה האחרונה באגרות החוב הממשלתיות, עדיין יש סיכון בהשקעה בהן, בשל ההערכות לעליית הריבית בעולם. באגרות החוב של החברות, רמת הסיכון נשארה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק, כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.
הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים ירדו לרמה של 2.38%, ברף העליון של יעד האינפלציה של הממשלה.
בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.
ציפיות אינפלציוניות
|
ציפיות אינפלציוניות הנגזרות מנתוני שוק ההון
|
נוכחי
|
לפני שבוע
|
תקופה
|
|
האינפלציה הצפויה במהלך 12 החוד' הקרובים
|
2.38%
|
2.91%
|
שנה
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 3 שנים
|
2.67%
|
2.99%
|
3 שנים
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 5 שנים
|
2.55%
|
2.65%
|
5 שנים
|
|
האינפלציה הצפויה בטווח של 10 שנים
|
2.74%
|
2.71%
|
10 שנים
|
|
|
|
|
שקלי
|
פדיון סופי
|
מח"מ
|
תשואה נומינלית ברוטו- לא צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
מק"מ 710
|
שנה
|
0.87
|
1.46
|
1.60
|
|
שחר 2681
|
3 שנים
|
2.53
|
3.24
|
3.30
|
|
שחר 2682
|
5 שנים
|
4.00
|
4.10
|
4.13
|
|
ממשלתי שקלי 0219
|
10 שנים
|
7.39
|
5.27
|
5.26
|
|
| |
|
צמוד
|
פדיון סופי
|
מח"מ
|
תשואה ריאלית ברוטו-צמוד
|
תשואה בשבוע שעבר
|
|
ממשלתי צמוד 0610
גליל 5481
ממשלתי צמוד 0614
ממשלתי שקלי 0418
|
שנה
3 שנים
5 שנים
10 שנים
|
0.85
2.89
4.71
7.61
|
0.92-
0.57
1.55
2.53
|
1.31-
0.31
0.90
2.55
|
|
מקור הגרף: אינפיניטי מח' מחקר
שוק המט"ח
בשוק ממתינים בדריכות ליום שני, אז תצא החלטת הריבית של בנק ישראל לחודש ספטמבר. לפי ההערכות, בנק ישראל יותיר את הריבית על 0.5%, אולם בשל נתוני האינפלציה האחרונים והנתונים המעידים על חזרתו של המשק לפסי צמיחה, הלחץ על בנק ישראל להעלות את הריבית גובר. כמו כן, בנקי ההשקעות הזרים כגון ברקליס, JP מורגן ומריל לינץ', מעריכים כי בנק ישראל יהיה הראשון בעולם להעלות את הריבית והוא יעשה זאת עד סוף השנה (בברקליס אף מעריכים כי בנק ישראל יעלה את הריבית ב- 0.25% כבר בחודש הבא).
לאחר שבנק ישראל הפסיק את רכישות המט"ח היומיות בסך 100 מיליון דולר, הוא שומר לעצמו את הזכות להתערב באופן אקראי בשוק. השבוע קנה הבנק, לפי ההערכות, 250-300 מיליון דולר. הוא החל להתערב כשהדולר ירד ל-3.785 שקלים והקפיץ את הדולר לכ-3.84 שקלים.
המסחר בוול סטריט נסחר השבוע בעליות ובסיכום שבועי דאו ג'ונס עלה בכ-2% ונאסד"ק הוסיף כ-1.8%. המשקיעים נתמכים בנאומו של יו"ר הפדרל ריזרב, בן ברננקי, שהעריך כי כלכלת העולם מתחילה להתייצב ובהפתעה לטובה במכירות הבתים ליולי.
יש לציין, שמניות האנרגיה הובילו את העליות, על רקע היפוך מגמה בשווקי הנפט, לאחר שדו"ח פדראלי הצביע על ירידה מפתיעה במלאים במהלך השבוע. מלאי הנפט ירד ב-8.4 מיליון חביות, השיעור החד ביותר מאז השבוע שהסתיים ב-23 למאי 2008. הייבוא ירד ב-15% לרמה של 8.53 מיליון חביות ליום - הירידה החדה ביותר מאז ספטמבר, אז פגעה סופת הוריקן במפרץ מקסיקו.
בעקבות הירידה במלאים, היו בשבוע שעבר בבתי הזיקוק 343.6 מיליון חביות ליום. הירידה במלאים מפתיעה, שכן החזאים ציפו לעלייה של 1.2 מיליון חביות.
אוליבייר בלנשרד, כלכלן בכיר בקרן המטבע הבינלאומית (IMF), מצטרף לבנקי ההשקעות ברקליס ומריל לינץ' ומכריז חגיגית על סוף המיתון העולמי. בלנשרד מעודד מסימני ההתאוששות הכלכלית בעולם, אך מזהיר, כמו כלכלנים רבים אחרים, כי ההתאוששות תהיה איטית והדרגתית. כזכור, בשבועיים האחרונים הכריזו שני גופים פיננסים בולטים - ברקליס קפיטל הבריטי ומריל לינץ' האמריקני - על סוף המיתון. ברקליס היה הראשון לצאת בהצהרה הנועזת, ביום בו פורסמו נתוני התעסוקה האחרונים בארה"ב שהעידו על ירידה קלה בשיעור האבטלה ל-9.4% ביולי.
באירופה הפרוטוקולים של הבנק המרכזי באנגליה העידו כי נגיד הבנק, מרווין קינג ושני חברי הנהלה הסכימו להרחיב את תוכנית רכישות הנכסים מ-50 מיליארד פאונד ל-75 מיליארד פאונד. מדד הרכש במגזר הייצור האירופי הצביע על התייצבות לאוגוסט.
מאקרו
התוצר המקומי הגולמי ירד ב- 1.7% במחצית הראשונה של 2009 , אך בבחינה ההתפתחות לפי רבעונים, ברבעון השני של 2009 עלה התוצר ב1.0% לאחר ירידה בשני הרבעונים האחרונים.
הנתונים משקפים עליה ביצוא הסחורות והשירותים(5.8%), בהוצאה לצריכה פרטית(4.4%) והוצאה לצריכה ציבורית למעט יבוא ביטחוני(19.8%).
חיזוק לנתונים אלה אנו מקבלים גם מהמדד המשולב לחודש יולי של בנק ישראל אשר עלה ב-1.2% ומשקף בעיקר שיפור בביקושים המקומיים, כאשר מדד פדיון המסחר והשירותים עלה ב-3.4% ומדד היבוא עלה ב-4.3% .
נתון חיובי נוסף אשר מסביר את ביטחון הציבור הוא התפתחות תיק הנכסים הפיננסיים של הציבור שעל רקע ההתאוששות בשווקים עלה ב- 8.4% ריאלית והסתכם ב-2.1 טריליון ₪, נזכיר ונציין שבניגוד לשאר המדינות המפותחות בעולם, שוק הנדל"ן בארץ לא חווה משבר ואף מתאפיין בעליות מחירים נתון המוסיף לתחושת העושר של אזרחי המדינה מגביר את הצריכה וגורם לאינפלציה מצד הביקושים.
ריבית בנק ישראל
ביום שני יפרסם בנק ישראל את הריבית לחודש ספטמבר כאשר על השוק פועלים מספר כוחות מנוגדים. מצד אחד מצדדים בהעלאת ריבית, חזרה לצמיחה ואינפלציה גבוה, ומצד שני מצדדים בהשארת הריבית ברמה נמוכה עקב חולשת הדולר, שפוגע ביצרנים המקומיים ואי הביטחון שהמשק חוזר לצמיחה ברת קיימה ובקצבים גבוהים.לכן אנו סבורים שאם הנגיד, אשר מעדיף להשאיר את הריבית בגובה 0.5% ולהסתכן באינפלציה על חשבון צמיחה, אם יחליט בסופו של דבר על העלאת הריבית הוא יעשה זאת בגובה מינימאלי של 0.25% לשיעור של 0.75%.
סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי www.infinity.co.il
ליצירת קשר: קבוצת אינפיניטי 09-9576000.
| 
התקשרו עכשיו 072-2118686
