החשש מחודש ספטמבר השחור, כפי שהורגלו אליו היסטורית הסוחרים בארה"ב, התבדה והפך להיות חודש חיובי למדי בשוקי המניות בעולם ובישראל.

לאורך כל החודש פורסמו נתונים מעורבים על הכלכלה האמריקאית ונתונים חיוביים על הכלכלה הישראלית – דבר שגרר את המדדים לגעת ברמות השיא של כל שנת 2009 אך לא לסיימם שם.

בארה"ב החודש נפתח עם פרסום מדד ה-ISM היצרני (מדד מנהלי הרכש של מגזר הייצור) אשר הצביע על עלייה ל-52.9 נק' מעל הציפיות המוקדמות. על נתון זה העיב דו"ח תעסוקה חלש אשר הראה כי שיעור האבטלה צמח לרמה של 9.7% משעור של 9.4% בחודש קודם.

בישראל, לעומת זאת, אפקט אפריקה עוד הדהד בציבור המשקיעים ואגרות החוב של החברה צנחו למחירים המסמנים פשיטת רגל אפשרית, על אף הרצון להגיע להסדרי חוב עם בעלי אגרות החוב השונים.

נחזור לארה"ב, שם פורסמו נתונים מעורבים על שוק הנדל"ן המקומי: מכירות בתים קיימים עמדו על 5.1 מיליון – ירידה מחודש קודם ואף מתחת לציפיות, מכירות בתים חדשים עמדו על 429 אלף – אמנם עליה מחודש קודם, אך גם פה מתחת לציפיות. הנתון האופטימי היחידי היה מדד מחירי הבתים (קייס-שילר) שהצביע על ירידה של 13.3% במונחים שנתיים – מעל הציפיות ומעל הנתון הקודם שעמד על 15.4%-.

ומה הצרכנים חושבים על המשק האמריקאי? הקריאה הראשונה של מדד אמון הצרכנים של מישיגן לחודש ספטמבר עמדה על 70.2 נק' (עלייה מ-65.7 נק' באוגוסט ומעל התחזיות המוקדמות) אך מנגד מדד בטחון הצרכנים לחודש ספטמבר הפתיע לרעה וירד ל-53.1 נק' מ-54.5 נק' באוגוסט. אופטימיות זהירה נרשמה בנתוני המכירות הקמעונאיות לחודש אוגוסט שעלה ב-2.7%, הרבה מעל הציפיות.

אינדקטוריים נוספים הצביעו בעיקר על נתונים מאכזבים ושליליים: מדד האינדקטורים המובילים עלה ב-0.6% (נתון קודם: 0.9%, תחזית מוקדמת: 0.7%), הזמנות ממפעלים הסתכמו בעלייה של 1.3% (2.2%, 0.9%), מכירות מוצרי בני-קיימא ירדו במפתיע ב-2.4% על אף הציפיות לעלייה קלה ואילו מדד מנהלי הרכש של שיקגו (PMI) ירד אל מתחת לרמת 50 נק' המצביע על התכווצות בפעילות הכלכלית והסתכם ב-46.1 נק' בלבד.

נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט בארה"ב ובישראל לא הפתיעו: בארה"ב המדד עלה בשיעור של 0.4% ואילו בישראל עלה ב-0.5%. גם החלטות הריבית לא הפתיעו את השוק והם נשארו בהתאם לרמתן הקודמת (0.75% בישראל וטווח ריבית של 0%-0.25% בארה"ב).

בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל עלה באוגוסט ב-1.3%, עלייה רצופה מאז חודש מאי 2009, ובעיקר על רקע המשך העלייה בנתוני היצוא של סחורות ושירותים.

מחיר הנפט היה תנודתי לאורך כל החודש ונע בטווח של 73$-65$, בעוד מחיר הדולר המשיך להתרסק בעולם ואף נסחר ברמת שפל שנתית מול האירו, דבר שחיזק את מחיר הזהב לרמות של מעל 1000$.

חודש ספטמבר 2009 עמד בסימן שנה להתמוטטות בנק ההשקעות ליהמן ברד'רס – שנה של חשבון נפש עם מספר סימני שאלה אשר עדיין מהדהדים – האם באמת יצאנו מהמיתון? ואם כן באיזה קצב ומהירות נראה את הכלכלה העולמית צומחת מחדש. בינתיים הנתונים המתוקנים של התמ"ג האמריקאי לרבעון ה-2 אשר הצביעו על ירידה של 0.7% בלבד, הראו שיפור קל הנותן משב רוח חיובי ואופטימי ליציאתה של הכלכלה הגדולה בעולם מהמיתון העולמי.

בסיכום חודשי רשמו המדדים מגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים במניות השורה הראשונה והשנייה וירידות שערים במניות היתר על רקע ירידות במניות מענף הנדל"ן: מדד ת"א 25 עלה ב- 5.2% ומדד ת"א 100 עלה ב-5.0%. מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 4.8%, מדד יתר 50 ירד ב- 0.7% ומדד יתר 120 ירד ב- 2.4%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15 ירד ב- 2.9% , מדד ת"א בנקים זינק ב- 10.1% ומדד התל-טק 15 נסק ב-11.8%.

בשוקי המניות בעולם נרשמה כאמור מגמה חיובית, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה החודש ב-2.3%, מדד ה-500S&P עלה ב-3.6%, והנאסד"ק זינק ב-5.6%. באירופה נרשמה גם מגמה חיובית: מדד ה-FTSE-100 האנגלי טיפס בכ-4.0%, מדד ה-CAC-40 הצרפתי עלהב-3.9% ואילומדד ה-DAX הגרמני זינקב-4.6%. ביפן מדד הנייקי-225 ירד ב- 3.4% ואילו מדד האנג-סנג של הונג-קונג עלה בלא פחות מ-6.2%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית מובהקת לאורך כל המח"מ: בסיכום חודשי, מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות עלה ב-1.4%, כאשר האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 1.4%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 סיימו טיפסו ב-2.1%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 1.4% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.5%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו בכ- 1.3% ומדדי התל-בונד לא נעצרו, למרות "אפקט אפריקה", וביקרו גם החודש ברמות שיא שנתיות: מדד התל-בונד 20 עלה ב- 3.0% ומדד התל בונד 40 עלה בעוד כ- 2.2%.

האפיק השקלי התאפיין גם הוא במגמה חיובית תוך נטייה לעליות שערים גבוהות במח"מ הארוך: בסיכום חודשי רשם מדד השחרים עלייה של כ- 1.7%. השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) זינקו ב- 2.1%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) טיפסו ב- 1.7% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו  בשיעור של  כ-0.5%. מדד המק"מים סיים בעלייה של  ב-0.2%ומנגד מדד הגילונים ירד בשיעור דומה של 0.2%.

בשוק המט"ח השקל התחזק אל מול הדולר ורשם ייסוף בשיעור של כ-1.4% אך מול האירו נחלש ורשם פיחות בשיעור של כ-1.2%.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות למשקיעים בחודש ספטמבר תשואה חיובית בשיעור משוקלל של 0.8%. הקרנות המנייתיות המתמחות במניות בחו"ל, בדגש על מניות השווקים המתעוררים, בלטו לטובה על רקע המשך העליות בשוקי המניות בחו"ל בחודש ספטמבר, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות שמכילות לא פחות מ-6 קרנות מנייתיות המתמחות בחו"ל(ראה טבלה מס' 1).

בלטו לרעה, קרנות מניות המתמחות ביפן על רקע ירידות השערים שנרשמו במדדיהן בחודש ספטמבר וכן קרנות אג"ח חברות והמרה בסיכון גבוה וקרנות מנייתיות המתמחות בנדל"ן כפועל יוצא של אפקט אפריקה המתמשךוהדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הקרנות הגרועות לחודש ספטמבר (ראה טבלה מס' 2).

טבלה מספר 1: 10 הקרנות הטובות ביותר - ספטמבר 2009

טבלה מספר 2: 10 הקרנות הגרועות ביותר - ספטמבר 2009

טבלה מס' 3- מדדי הקרנות הבולטים בספטמבר 2009 (ע"פ כותרת משנית)

סיכום ינואר-ספטמבר 2009

חודש ינואר התאפיין בירידות שערים בשוקי העולם על רקע עדכון תחזית הצמיחה לעולם ע"י קרן המטבע העולמית, והחשש הגובר לאיתנות המערכת הפיננסית בארה"ב. בישראל, לעומת זאת, עם פרסום הידיעות על תוצאות הקידוח באתר "תמר 1" החלו מדדי המניות לעלות, תוך התעלמות מוחלטת מהנעשה בשוקי עולם. באג"ח הממשלתיות והקונצרניות נרשמו עליות נאות. נתונים נוספים במהלך החודש: מדד המחירים לצרכן לדצמבר 2008 הפתיע וירד רק ב-0.1% ונגיד בנק ישראל הפתיע והוריד את ריבית הבנק ב-0.75% לרמתה הנמוכה ביותר, 1% בלבד.

חודש פברואר, שהוביל בסופו של דבר את מדדי המניות בארה"ב לרמות שפל של יותר מעשור שנים, התאפיין בתנודתיות גבוהה ובשונות גוברת בין המדדים השונים. בארה"ב בלטו לרעה נתוני הצמיחה של המשק האמריקאי לרבעון האחרון של 2008 שהצביעו על התכווצות חריגה של 6.2% (במונחים שנתיים) .בארץ הודיע נגיד בנק ישראל על התערבות בשוק האג"ח הממשלתי, מה שהוביל לעליות נאות באפיקי האג"ח השונים ,כולל האג"חים הקונצרניים.

מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר פורסם וירד בצורה לא מפתיעה ב-0.5%, ובסוף החודש, הוריד הבנק המרכזי בישראל את הריבית במשק ב-0.25% עד לרמה של 0.75% בלבד.

חודש מארס, התאפיין במגמה הפוכה לזו שאפיינה את תחילת שנת 2009 ,כאשר המדדים המובילים בעולם ובישראל עלו בצורה חדה. בחודש זה נחשפו עוד 2 תכניות של הממשל האמריקאי, שמטרתן זריקת עידוד למשק האמריקאי באמצעות הזרמות כספים, התערבות בשוק האג"ח האמריקאי ורכישת נכסים רעילים מהבנקים.

בישראל, הודיע בנק ישראל על כוונתו להמשיך ולהגביר את התערבותו בשוק האג"ח הממשלתי, דבר שהוביל לעליות נאות לאורך כל אפיקי האג"ח, הממשלתיים והקונצרניים.

מדד חודש פברואר לא הפתיע וירד ב-0.1%, דבר שאפשר לנגיד בנק ישראל להוריד את הריבית במשק ב-0.25% לרמת שפל חסרת תקדים של 0.5%.

חודש אפריל, בלט בעליות מרשימות במדדי המניות המרכזיים בישראל ובעולם על רקע מס' אינדקטוריים חיוביים שפורסמו בארה"ב ועונת הדו"חות שהחלה והייתה מעל ציפיות החזאים.

בישראל, המדד המשולב של בנק ישראל ומדד מלניק הצביעו עדין על חולשת השוק הריאלי על רקע עלייה גבוהה מעל הצפוי במדד המחירים לצרכן לחודש מארס שעלה ב-0.5%. הנגיד הותיר את ריבית בנק ישראל על 0.5%.

בעולם, קרן המטבע העולמית עדכנה את תחזיותיה כלפי מטה, אך מרבית עיני העולם מופנות לדו"ח מאזני הלחץ של 19 הבנקים הגדולים בארה"ב שצפוי להתפרסם בשבוע הראשון של חודש מאי.

חודש מאי, סיים במגמה חיובית בשוקי המניות בישראל ובעולם תוך שונות בין המדדים השונים. לעומת זאת, שוק אגרות החוב הממשלתיות (השקלי והמדדי) סבל ממימושים וירידות שערים ניכרות. בישראל, הסיפור המרכזי היה אישור הצעת התקציב לשנת 2009-10 ע"י הממשלה והטלת גזירות כלכליות חדשות. בארה"ב, העיניים היו נשואות לפרסום תוצאות מאזני הלחץ לבנקים הגדולים שהיו בהתאם לציפיות.

מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה ב-1% ונגיד בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה – 0.5%. הדולר, שבשליש הראשון של השנה התחזק אל מול השקל, ירד לראשונה מתחילת השנה אל מתחת לרמת 4 שקלים, כהמשך ישיר להיחלשותו בעולם.

חודש יוני, התאפיין במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים קלות בעולם ומימושים קלים במדדים המרכזיים בישראל (ת"א 25 ות"א 100) והמשך עליות במניות השורה השנייה והשלישית.

מדד חודש מאי שעלה ב-0.4% והחלטת ריבית בנק ישראל להותיר את הריבית על 0.5% עמדו בהתאם לציפיות.

בנק ישראל פרסם את נתוני המשק הישראלי לרבעון הראשון שהראו המשך עלייה באבטלה (7.6%), ירידה בתוצר (-3.9%) וירידה במדד המשולב (-3.8%).

בארה"ב פורסמו נתונים מעורבים : עלייה באבטלה, המשך ירידה בתוצר ואי-בהירות בנוגע לתחושת הצרכן האמריקאי לאחר ירידה מפתיע במדד בטחון הצרכנים.

אגרות החוב, הן הממשלתיות והקונצרניות, התאפיינו במגמה חיובית בישראל ובעולם.

חודש יולי, סגר במגמה חיובית חזקה בשוקי המניות בישראל ובעולם על רקע אינדקטוריים חיוביים רבים שפורסמו, בין השאר: עלייה במדד ה-ISM היצרני ובהזמנות ממפעלים, עלייה במדד בטחון הצרכנים לצד ירידה מעל הצפוי במדד אמון הצרכנים של מישיגן , נתוני נדל"ן חזקים המסמנים עלייה במכירות בתים קיימים וחדשים והתמתנות בקצב ירידת המחירים וירידה של 1% בתוצר במקומי גולמי (GDP) ברבעון השני של השנה לאחר ירידה של 6.4% ברבעון הראשון.

דו"ח התעסוקה מנגד שהיה חלש לא הצליח להפסיק את חגיגת העליות בשוק המניות.

בישראל, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני הפתיע לרעה ועלה ב-0.9% אך דבר זה לא הפריע לנגיד בנק ישראל להותיר את הריבית במשק ללא שינוי על רמה של 0.5%. במקום זאת מתעד הבנק המרכזי להפסיק התערבותו במסחר דרך רכישות אג"ח ממשלתי.

הדולר המשיך להיחלש מול המטבעות העולמיים ובכלל זה השקל הישראלי תוך שהוא מגיע לרמה נמוכה מזו שפתח את שנת 2009.

חודש אוגוסט, סגר ,כאמור, במגמה מעורבת תוך נטייה לעליות שערים: מדדי המניות בחו"ל בלטו בעליות בעוד מדדי המניות המקומיים נסחרו במגמה מעורבת.

בישראל, נגיד בנק ישראל סטנלי פישר הודיע על העלאת הריבית במשק לאחר 5 חודשים רצופים שהייתה ללא שינוי, לרמה של 0.75% שבאה על רקע עלייה גבוהה נוספת במדד המחירים לצרכן לחודש יולי בשיעור של 1.1%.

מס' נתונים חיוביים פורסמו בעבור המשק הישראלי: נתוני צמיחה מפתיעים של הרבעון ה-2 שהצביעו על עלייה של 1% מהרבעון ה-1 (במונחים שנתיים), המדד המשולב למשק הישראלי שעלה ב-1.2%, העלייה הגבוהה ביותר בשנה וחצי האחרונים וכן שיפור בנתוני הייצור התעשייתי והייצוא לחו"ל. מנגד, נתון פחות טוב הראה כי האבטלה בישראל מטפסת לשיעור של 8%.

בחו"ל, אינדקטוריים חיוביים רבים לצד מספר נתונים פחות טובים, גרמו למדדי המניות לעלות ולרשום מחירי שיא שנתיים. בין האינדקטוריים החיוביים ניתן לציין: עלייה במדד ה-ISM היצרני, שיפור בהזמנות ממפעלים, עלייה ברמת בטחון הצרכנים, ירידה מפתיעה בשיעור האבטלה, תנופה בענף הנדל"ן ועדכון נתוני הצמיחה של ארה"ב לירידה של 1% ברבעון ה-2, גבוה מעל ההערכות המוקדמות. בין הנתונים השליליים ניתן לציין: ירידה במכירות הקמעונאיות לראשונה מזה 3 חודשים וירידה במדד אמון הצרכנים של מישיגן.

בנוסף, הפד האמריקאי השאיר כצפוי את הריבית על כנה בעוד מדד המחירים לצרכן בארה"ב נשאר גם הוא ללא שינוי.

חודש ספטמבר היה חודש חיובי מובהק על אף החששות המוקדמים שניבאו את "ספטמבר השחור".

בישראל, המדדים המובילים רשמו עליות שערים נאות (וירידות נרשמו במניות הנדל"ן והיתר – על רקע אפקט אפריקה) וגם בארה"ב ובאירופה נרשמו עליות שערים מרשימות שהובילו את חלקן לרשום רמות שיא שנתיות.

בארה"ב התפרסמו שוב נתונים מעורבים כאשר מבין החיוביים שבהם ניתן לציין את מדד ה-ISM (מדד מנהלי הרכש של מגזר היצור) שהמשיך לעלות, מחירי הדירות (מדד קייס-שילר) שהתייצבו, ועלייה מפתיעה בנתוני המכירות הקמעונאיות.

מנגד, מספר לא מועט של אינדקטוריים שליליים מעלה שוב חששות ושאלות לאיזה כיוון השוק הולך: מכירות הבתים הקיימים והחדשים היו נמוכים מהצפוי, דו"ח התעסוקה היה חלש והצביע על עלייה בשיעור האבטלה לרמת של 9.8% ומדד בטחון הצרכנים הפתיע לרעה והצביע על ירידה.

נתוני מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט בארה"ב ובישראל היו בהתאם להערכות השוק המוקדמות (בארה"ב עלייה של  0.4% ובישראל עלייה של 0.5%) ובהתאם לכך החלטות הריבית הצביעו על אי-שינוי ברמתן.

מתחילת השנה (ינואר-ספטמבר 2009) רשמו המדדים המובילים עליות שערים מרשימות תוך הצגת שונות גבוהה : מדד ת"א 25 עלה ב- 52.0% ומדד ת"א 100 טיפס ב-64.5%. מדד ת"א 75 בלט בעלייה חדה בשיעור של 120.5%, מדד יתר 50 נסק ב- 142.4% ומדד יתר 120 רשם זינוק של 125.8%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, עלה ב- 110.2% ,מדד ת"א בנקים עלה בשיעור של 76.4%, מדד התל-טק 15 עלה ב-73.7% ומדד מניות חיפושי נפט רשם את העלייה הגבוהה ביותר מבין כל מדדי המניות וזינק ב- 421.9% מתחילת השנה.

בשוקי המניות בחו"ל נרשמה מגמה חיובית תוך שונות גבוהה: בארה"ב מדד ה- 500S&P עלה ב-17.0%, מדד הדאו ג'ונס עלה ב- 10.7%, והנאסד"ק זינק ב- 34.6%, באירופה נרשמו בהתאם גם עליות נאות: מדד ה-FTSE-100 האנגלי טיפס בכ-18.0%, מדד ה-CAC-40 הצרפתי עלהב-17.9% ואילומדד ה-DAX הגרמני עלהב-15.8%. ביפן מדד הנייקי טיפס ב-14.4% ואילו בהונג-קונג זינק מדד האנג-סנג בשיעור חד של כ-45.7%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו במגמה חיובית חזקה, כשהמדד המשקלל את תשואתם עלה בשיעור של 10.1%. בסיכום שנתי, האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 11.0%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 טיפסו ב- 12.0%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו ב- 11.1% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-7.7%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו בצורה חדה ביותר ב- 35.9% כאשר מדד התל-בונד 20 עלה ב- 21.6% בעוד מדד התל בונד 40 זינק ב- 41.1%.

האפיק השקלי התאפיין במגמה חיובית תוך נטייה לעליות שערים קלות יותר: מדד השחרים עלה ב- 2.7%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 3.4%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 2.2% והקצרים ביותר (0-2 שנים) עלו ב- 0.9%. מדד המק"מים עלה ב-1.1% ואילו מדד הגילונים עלה בשיעור של 1.7%.

בשוק המט"ח השקל התחזק מתחילת השנה מול הדולר האמריקאי ורשם ייסוף של כ-1.2%. לעומת זאת, מול האירו המגמה הייתה הפוכה והשקל נחלש ורשם פיחות של כ-4.0%.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות מראשית 2009 (ינואר-ספטמבר) תשואה חיובית בשיעור משוקלל של 11.6%. הקרנות המנייתיות ,בדגש על קרנות המתמחות במניות נדל"ן, יתר ות"א-75, בלטו לטובה והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות (ראה טבלה מס' 4).בלטו לרעה הקרנות המתמחות בדולר על כל סוגיו השונים על רקע המשך היחלשותו בישראל ובעולם, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות (ראה טבלה מס' 5).

טבלה מספר 4: 10 הקרנות הטובות ביותר ינואר-ספטמבר 2009