קרן המטבע הבינלאומית מעדכנת כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה
לאחר שבשנתיים האחרונות, עדכנה קרן המטבע הבינלאומית את תחזיותיה, בעיקר כלפי מטה, בראשית החודש עדכנה הקרן את תחזיותיה לנתוני הצמיחה של המשקים השונים בעולם. כך, בהתאם לעובדה שבחצי השנה האחרונה, ההתפתחויות המאקרו-כלכליות היו החיוביות למדי, כך גם מרבית העדכונים שביצעה הקרן בדוח הנוכחי, כלומר כלפי מעלה.
השינוי החיובי בדוח זה בא לידי ביטוי כבר השנה. כלומר, בעוד שחודש יולי צפו בקרן כי בשנת 2009 יתכווץ העולם בשיעור של 1.4%, כעת חוזים כי ההתכווצות תהיה מתונה יותר ותסתכם ב-1.1%.
יחד עם זאת, 2010 חשובה הרבה יותר מ-2009 וגם בה בוצעו שינויים מעניינים במיוחד, ולחיוב. כך לדוגמא, תחזית הצמיחה העולמית לשנה הנדונה הועלתה ב-0.6% וכעת צופים בקרן כי העולם יתרחב בשיעור של 3.1%. זאת, בהשפעת עדכון חד למדי של 0.7% בארה"ב ו-0.6% בגוש האירו. על כן, חוזים בקרן שארה"ב וגוש האירו יצמחו בשנת 2010 בשיעורים של 1.5% ו-0.3%, בהתאמה.
במבט אל עבר השווקים המתעוררים, נראה כי אלו יציגו התפתחויות נאות למדי ויצמחו בשנת 2010 בשיעור של 5.1%. מתוכם, קבוצת המתעוררים האסייתיים צפויה לרשום צמיחה מרשימה של 7.3%, בעקבות 6.2% השנה.
נתונים אלו מעודדים למדי. במיוחד, במבט לאחור, כאשר חלפו רק 13 חודשים מאירוע קריסת Lehman Brothers שלאחריו נראה היה כי העולם עלול להיכנס למשבר עמוק מאוד. אין ספק, כי מהלכי התמיכה הממשלתית והמוניטרית ברחבי העולם נשאו פרי והביאו לכדי מיתונו וצמצומו של המשבר שעלול היה להגיע למימדים גדולים אף הרבה יותר.
יחד עם זאת, חשוב לציין כי צמיחה של 3.1% ברמה העולמית כאשר המשק של ארה"ב מתרחב ב-1.5% בלבד (כמחצית מהפוטנציאל) והמשק האירופי כמעט וקופא על שמריו, מצביעים על כך שהביקושים העולמיים יהיו רופפים למדי בשנה זו. צמיחה עולמית של 3.1% מצביעה על כך שהעולם מחד אינו במיתון, מאידך גם לא מתאפיין בשגשוג. כלומר, מסלול ההמראה ליציאה מהמיתון יהיה ארוך למדי וימשך גם בשנת 2010.
ירידות שערים באג"ח הממשלתיות בשווקים המפותחים ועליות בשווקים המתעוררים
בסיכום שבועי, איגרות החוב של ממשלת ארה"ב רשמו בשבוע האחרון ירידות שערים. עם זאת, ההתפתחות לא הייתה אחידה במהלכו. בשלושת הימים הראשונים שמרו איגרות החוב על מחיריהן ובשני ימי המסחר האחרונים חלה ירידה בערכן.
ירידות המחירים באיגרות החוב היו תוצאה של שני גורמים. הראשון, ביקוש נמוך בעת ההנפקות לאיגרות חוב של ממשלת ארה"ב והשני היה נאומו של ברננקי.
ביום חמישי מכר האוצר האמריקאי חוב בסך של 12 מיליארד דולר ל-30 שנה. הביקוש, כפי שנמדד באמצעות יחס הכיסוי, עמד על פי 2.37, היה נמוך מאשר נצפה בשני המכרזים הקודמים שנערכו ב-10/9 (2.92) וב-10/9 (2.54). כמו כן, היחס היה נמוך מ-2.42 שהיה יחס הכיסוי הממוצע ב-10 המכרזים האחרונים למכירת אג"ח ל-30 שנה.
הסיבה לחולשה זו עלולה להיות כפולה. מחד, ייתכן והמשקיעים חושבים כי איגרות החוב של ממשלת ארה"ב הן יקרות מדי. מאידך, ייתכן כי העובדה שממשלת ארה"ב הנפיקה בשבוע שחלף חוב, בעל טווח לפדיון העולה על 3 שנים, בהיקף עצום של 78$ מיליארד השפיע לרעה על הביקושים.
הגורם השני, יו"ר מועצת הנגידים של ה-Fed, ברננקי, נאם ביום ו' בוושינגטון. בנאום הוא דיבר על כך שעל המדיניות המוניטרית להפוך ולהיות מרסנת בכדי למנוע אינפלציה בהמשך הדרך. ברננקי אמר, "כאשר הכלכלה תתאושש בצורה ברורה, עלינו להיות מוכנים להדק"
אמנם, לא היה כאן חידוש מהפכני, אך השוק קיבל דברים אלו בצורה רצינית.
כך, במהלך השבוע טיפסה התשואה לפדיון על ה-UST ל-30 שנה ב-23 נ"ב והגיעה לרמה של 4.224%, כאשר זו איבדה 3.74% ממחירה. התשואה לפדיון באיגרת ל-10 שנים עלתה במהלך השבוע ב-16 נ"ב והגיעה בסופו ל-3.38%.
התשואה לפדיון באיגרת לשנתיים טיפסה ב-10 נ"ב ונסחרה בסוף השבוע בתשואה לפדיון של 0.964%.
פער התשואה בין איגרת החוב ל-10 שנים לבין זו שמיועדת להגיע לפדיון בעוד שנתיים עלה השבוע לכדי 241 נ"ב. זאת, לעומת 275 נ"ב בראשית יוני. נציין, כי להערכתנו הכיוון הכללי של השיפוע הוא לכדי צמצום של פער התשואה, כלומר השתטחות של העקום. מהלך זה יחל ויתחזק כאשר ב-Fed יחלו להעלות את הריבית המוניטרית.
בקרב איגרות החוב הממשלתיות האירופיות המרכזיות נרשמה גם כן עליית תשואות (ירידת מחיר), אך זו הייתה צנועה יותר. כך לדוגמא, האיגרת האנגלית המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים רשמה במהלך השבוע עלייה של 1 נ"ב. מקבילתה הגרמנית רשמה עליית תשואה של 9 נ"ב בלבד.
בהקשר זה נציין כי בחלק מהשווקים מתעוררים נרשמו בשבוע האחרון ירידות נאות של התשואות (עליות מחירים). כך לדוגמא, התשואה לפדיון על איגרת החוב של ממשלת הונג-קונג המיועדת להגיע לפדיון בעוד 10 שנים רשמה ירידה של 69 נ"ב. התשואה לפדיון על איגרת מקבילה של דרום קוריאה ירדה ב-63 נ"ב. התשואה על האיגרת של צ'כיה ירדה ב-41 נ"ב, קולומביה ירדה ב-32 נ"ב ושל מקסיקו ב-19 נ"ב.
התפתחויות אלו התרחשו כאשר, במקביל, נרשמה התחזקות של מרבית המטבעות של השווקים המתעוררים כנגד הדולר האמריקאי. כך לדוגמא, התחזקו הפזו הקולומביאני, הפזו המקסיקני והריגיט האינדונזי בשיעורים של 4.2%, 2.3% ו-1.9%, בהתאמה.
כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.
קרן המטבע הבינלאומית מעדכנת כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה לעולם. 
