הדולר בשפל שנתי מול השקל והאירו.
 אנרגיה: הנפט בשיא לאחר 7 ימי עליות רצופים.

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר

דו"חות חזקים בארה"ב מגבירים החשש להעלאת ריבית קרובה.

השבוע החולף בשוק האג"ח הסתיים בעליית התשואות לפדיון של איגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה, שירדו ב-0.4% בעוד שמדד האיגרות הממשלתיות הצמודות למדד נסחרו ללא שינוי. פרץ האופטימיות המחודש בשווקים שהתבטא בהזרמת כספים לאפיקים המנייתיים.

התופעה החלה בעיקר בעקבות אופטימיות בוול סטריט לאחר דו"חות טובים שפרסמו אלקואה ואינטל. דו"חות שעלו על ציפיות האנליסטים. בהמשך, הפתיע ענק הבנקאות JP MORGAN עם רווחיות חזקה במיוחד. הדו"חות הטובים מגבירים את החשש מהעלאת ריבית בארה"ב מוקדם מהצפוי. חשש אשר השתקף בתשואות האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב, שעלו לרמה של 3.42%. הירידה באיגרות האמריקאיות הובילה לירידה גם אצלנו וכעת הפער ביניהן עומד על כ-160 נקודות בסיס.

 ציפיות האינפלציה, כפי שמשתקף מפער התשואות שבין איגרות החוב הצמודות למדד לשקליות, עומדות על 2.6% לשנה לשלוש השנים הקרובות. הנתון משאיר אותנו אדישים בבואנו לבחור בין האפיק הצמוד לזה הלא צמוד. למרות עליית התשואות לפדיון, אנו מאמינים, שאין מקום להאריך את המח"מ בתיק ההשקעות ונותנים עדיפות לאיגרות בעלות מח"מ בינוני.

באפיק הקונצרני נראה, שהעניינים מתנהלים על מי מנוחות כאשר מדד התל בונד 60 עלה השבוע ב-0.2%.

עניין מיוחד ריכזו השבוע איגרות החוב של חברת דלק נדל"ן וזאת עקב התפטרותו המתוקשרת של מנכ"ל החברה הטרי שמונה לתפקידו אך לפני שבועות מספר. בהודעת ההתפטרות ציין המנכ"ל היוצא את חוסר הידע שלו בנדל"ן כסיבה להתפטרות. על פי תגובת המשקיעים נראה שההודעה לא נתקבלה על ידם בצורה חיובית. בד בבד, פורסמו ידיעות בדבר כוונת החברה לבצע הנפקת זכויות בה צפוי בעל השליטה, מר יצחק שרון, להשתתף על פי חלקו היחסי. במידה ואכן תתבצע הנפקת זכויות זו, הרי שמדובר בהבעת אמון של בעל השליטה בחברה וביכולתה לצלוח את התקופה הקשה בה היא נמצאת. יכול להיות שמדובר בחיזוק ההון העצמי לצורך גיוס חוב נוסף, אולם, על כל פנים מדובר בידיעה חיובית לבעלי האג"ח.  

מניות: כלכלני מיטב

עונת דו"חות חדשה בפתח

יום המסחר האחרון של השבוע בבורסת תל אביב ננעל במגמה שלילית למרות עליות חדות שנרשמו בוול סטריט ואסיה. גם בתחילת השבוע, שהחל באווירה אופטימיות על רקע עליות שערים במהלך סוף השבוע הקודם בוול סטריט, ננעל במגמה שלילית, אולם ההמשך היה טוב יותר ושבוע המסחר הסתיים בעליות. המשקיעים לא מיהרו כנראה לחזור מחופשת החגים ומחזורי המסחר המשיכו בתחילת השבוע להיות נמוכים יחסית.  

המשק הישראלי ימשיך להיות מושפע מהמתרחש מעבר לים, כאשר השבוע נכנסה עונת הדו"חות בארה"ב להילוך גבוה. המשקיעים קיבלו באכזבה את דו"חות סיטיגרופ, נוקיה, גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה, שאמנם הצליחו לעמוד בתחזיות האנליסטים וחלקם אף לעקוף אותן, אולם המשקיעים לא הצליחו לשחזר את המומנטום החיובי מתחילת השבוע שיצרו המדווחות הראשונות - אלקואה, מונסנטו ומוזאיק. אלה, עמדו בציפיות השוק, דהיינו, הציגו צמיחה בקצב הולך וגובר ועלייה באחוזי הרווחיות.

אצלנו, נתוני המאקרו ממשיכים להצביע על התאוששות מהירה מהצפוי, כך טוענים בבנק ישראל בסקירה לחודשים מאי-אוגוסט 2009. בבנק מצביעים על עלייה מתונה של הביקושים בארץ בצריכה הפרטית, עלייה בסחר העולמי, שלוותה בהתגברות האופטימיות בארץ ובעולם, ועליית המדדים בשוקי ההון. עוד מעריכים בבנק, כי התוצר המקומי הגולמי צפוי לגדול ב-2.5% בשנת 2010 לצד שיעור האבטלה הממוצע שיוסיף לעלות מעט ל-8.3%.

מדד המחירים לצרכן בישראל הפתיע ביום חמישי האחרון כאשר ירד בספטמבר ב-0.3%, נתון בעל השפעה חיובית על שוק המניות - כנראה דוחה את הצורך בהעלאת ריבית. בארה"ב עלה מדד המחירים לצרכן ב-0.2% בספטמבר לעומת חודש אוגוסט, כאשר הציפיות היו לעלייה של 0.1%.

בסיכום שבועי: מדד ת"א 25 עלה ב-0.7%, ת"א 100 הוסיף 1.4% לערכו ומדדי היתר 50 ו-120 זינקו ב-7.4% ו-6.3% בהתאמה. מדד התל-טק 15 זינק ב-5.7%, הנדל"ן 15 התחזק ב-2.8% ומדד הפיננסים עלה ב-2.7%.

מניות בכותרות

הסדר החוב המתגבש בין אפריקה ישראל למחזיקי איגרות החוב ממשיך לרכז תשומת לב, המתבטא גם בתנודתיות במניה. אפריקה חייבת למחזיקי האג"ח 7.5 מיליארד שקל ולבנקים 500 מיליון שקל. הנהלת אפריקה ישראל דחתה את המתווה להסדר שהגישה השבוע הנציגות של מחזיקי 12 סדרות האג"ח הארוכות של החברה. על פי ההצעה, החברה תפרע לכלל מחזיקי איגרות החוב סך של 1.5 מיליארד שקל במזומן, כשלשם כך, היא תבצע הנפקת זכויות לבעלי מניותיה לגיוס הון בסכום של 1.34 מיליארד שקל. לבייב יתחייב להשקיע במסגרת הנפקת הזכויות את שיעור חלקו בהון המניות הנוכחי של החברה (75%) ולא פחות ממיליארד שקל. כאמור, ראשי החברה דחו את ההצעה וביקשו זמן נוסף כדי לאפשר לפרופסור אמיר ברנע להגיש הצעה חלופית.

השבוע פורסם גם הסדר החוב המסתמן בחברת צים, שבבעלות החברה לישראל. בעלי האג"ח של צים צפויים לקבל אופציה למניות לפי שווי של 700 מיליון דולר. ההסדר המתגבש כולל את העלאת הריבית לבעלי האג"ח, אופציה לרכישת 12% ממניות החברה ואופציה להמיר שליש מהחוב למניות.

טאואר, העוסקת בפיתוח וייצור מוליכים למחצה, הודיעה שתייצר באופן בלעדי שבבים המיועדים לתעשיית כלי רכב עבור יונדאי וקיא במסגרת שיתוף הפעולה של החברה עם חברה קוריאנית - הספקית הרשמית של רכיבים ופתרונות מולטימדיה לשני יצרניות הענק מקוריאה. טאואר תרחיב באמצעות המהלך את עסקיה בדרום קוריאה.

קמהדע העוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק תרופות מרשם, צפויה להתחיל את שלב 2-3 בניסוי בתרופה AAT באינהלציה לטיפול במחלת הנפחת התורשתית. הניסוי צפוי להתחיל בפועל עם גיוסו של החולה הראשון במהלך הרבעון הנוכחי, כלומר עד סוף שנת 2009. החברה הודיעה השבוע, כי היא מתכננת לגייס 135 מיליון שקלים: כ-100 מיליון שקלים באגרות חוב להמרה והון של כ-35 מיליון שקלים בדרך של הצעת זכויות.

מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

הדולר בשפל שנתי מול השקל והאירו

המסחר בזירת המט"ח המקומית נחתם ביום שישי בהתחזקות המטבע המקומי כנגד הדולר. יום לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר, נחלש הדולר מול המטבע המקומי, בעוד שהאירו התחזק מול השקל. החלשות המטבע האמריקאי הגיעה לאחר מסחר תנודתי ביום חמישי האחרון, שכלל גם התערבות של בנק ישראל וננעל בהחלשות השקל למול המטבעות המובילים. עם סיום המסחר השבוע, נחלש הדולר ב-0.242% ושערו היציג נקבע ב-3.709 שקלים. האירו היציג המשיך את מגמת התחזקותו והוסיף עוד 0.134% מול המטבע המקומי ל-5.5353 שקלים.

השבוע נחלש הדולר על רקע מגמת ההחלשות בעולם, אולם באופן מתון יותר, כשהוא מתקרב לשער של 3.7 שקלים, תוך שהוא רושם את רמת השפל הנמוכה ביותר מתחילת השנה מול השקל. בסיכום שבועי, איבד הדולר 0.73% למול השקל.

האירוע המרכזי של השבוע היה פרסום מדד המחירים לצרכן. המדד לחודש ספטמבר ירד ב-0.3%, והפתיע את האנליסטים, שציפו למדד יציב או לעלייה קלה. העובדה שמדד המחירים לצרכן היה שלילי ונמוך מעט מהציפיות המוקדמות, תתמוך בהותרת הריבית המקומית על כנה, מה שיתרום לביסוס פערי הריביות בין השוק המקומי לשוקי חו"ל ויצור רגיעה מסוימת בתנודתיות בשוק.

בעולם, הדולר סגר את השבוע בהיחלשות נוספת כנגד האירו כאשר סיים את שבוע המסחר סביב 1.4905 דולר לאירו - ירידה שבועית של כ-1.20%. על רקע התיאבון לסיכון, שערו של הדולר בעולם לא הפסיק לרדת ובמהלך השבוע נגע בשפל של 1.4968, רמה שלא נצפתה בשוק מאז ה-13 באוגוסט 2008. חולשתו של הדולר בעולם מגיעה בעקבות פרסום פרוטוקול ישיבת נציגי הפדרל ריזרב בהחלטת הריבית האחרונה. מהפרוטוקול עולה, כי חלק מחברי הוועדה הציעו לבחון רכישה מחודשת של נכסים רעילים בשוק ובכך להקל על הנזילות. בנוסף, כלכלנים רבים טוענים, כי הפרוטוקול מאושש את ציפיות השוק לכך שהריבית בארה"ב תישאר על כנה תקופה לא מבוטלת וכנראה שארה"ב תהייה האחרונה מבין המעצמות שתעלה ריבית.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים

הנפט בשיא לאחר 7 ימי עליות רצופים

החוזה העתידי על הנפט הגולמי למסירה בנובמבר עלה בסיום המסחר בבורסת הסחורות של ניו יורק לשיא שנתי לאחר יום שביעי רצוף של עליות. מחיר החוזה עלה ב-1.2% ונקבע ב-78.53 דולר לחבית לאחר שבזירת המאקרו פורסם לפני תחילת יום המסחר בארה"ב, כי הייצור התעשייתי ברבעון השלישי עלה בקצב המהיר ביותר מזה 4 שנים. במהלך חמשת ימי המסחר בהם נסחר החוזה על הנפט השבוע נרשמה עלייה של 9.4%, העלייה השבועית החדה ביותר שנרשמה מאז ה-21 באוגוסט.

תחזית אירועים מקומית לשבוע הקרוב

* שעון ישראל

סמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות.