ריבית בנק ישראל

פרוטוקול דיוני הריבית לחודש נובמבר 2009. 

באדיבות רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי מיטב בית השקעות 10.11.2009

תגיות : מדד המחירים לצרכן, ריבית בנק ישראל .

בנק ישראל פרסם הבוקר את פרוטוקול דיוני ההנהלה המצומצמת של בנק ישראל, טרם החלטת הריבית לחודש נובמבר (שהתקיימו ב-26/19). מהדיון עולה כי חבר הנהלה בודד, מתוך ארבעה, המליץ לנגיד להעלות את הריבית ב-25 נ"ב. שאר המשתתפים בדיון המליצו לנגיד להותיר את הריבית ללא שינוי.

הטיעונים בעד העלאת הריבית נומקו בכך שרמתה היא נמוכה מאוד, בהתחשב בכך שהערכות האינפלציה בשנת 2010 צפויות להיות במרכז היעד והצמיחה הצפויה לשנה הנדונה הן מעל ל-2%. כמו כן, לדעתו רמת הריבית מתאימה למצב בו המשק נמצא במיתון קשה ומתמשך, ולאור סביבת הפעילות והאינפלציה יש מקום להעלותה.

שלושת חברי ההנהלה האחרים המליצו להותיר את הריבית ללא שינוי, על רקע עלייתה של האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ללא השפעת המסים, בדומה לאמצע היעד. להערכתם, גם חרף חריגה מהיעד בחודשים הקרובים , בניכוי הגזירות הכלכליות זו תישאר בתוך היעד. יתר על כן, הפעילות הכלכלית המתונה ושיעור האבטלה הגבוה ימתנו את הלחצים האינפלציוניים בשנה הקרובה.

כמו כן, צוין כי בבנק ישראל מעוניינים להמשיך ולתמוך בפעילות הכלכלית תוך הפעלת מדיניות של רכישת מט"ח בהתאם לצורך. לפיכך, אי העלאת ריבית פועלת להפחתת היצע של מט"ח בשוק.

בבנק מציינים כי, חרף ההתאוששות והצמיחה בישראל, עדיין קיימת אי ודאות לגבי עצמת תהליך ההתאוששות.

מן הפרוטוקול ומדברים שנשאו בתקשורת הן הנגיד והן המשנה לנגיד (פרופ' צבי אקשטיין) ניתן להניח כי בבנק ישראל מאוד לא מעוניינים להעלות את הריבית בשלב זה. למרות שהיה נראה בשלהי אוגוסט כי בנק ישראל מתחיל מהלך של ריסון מוניטרי, העובדה כי ציפיות האינפלציה הן בתוך היעד וישנה אי ודאות לגבי מידת ההתאוששות של הכלכלה העולמית והמקומית בוחרים בבנק ישראל, בשלב זה, להמשיך ולתמוך בצמיחה.

לאור זאת, ניתן להסיק כי, העלאת הריבית לחודש ספטמבר הייתה אירוע חד-פעמי שנבע במיוחד מהמדדים הגבוהים שנרשמו בחודשיים שלפני כן ( יוני- 0.9%, יולי- 1.1%) ובצפי למדד אוגוסט גבוה (עלה ב-0.5%).

כפי הנראה כעת, בנק ישראל צפוי בסוף החודש להותיר את הריבית לחודש דצמבר ללא שינוי. עם זאת, החלטת הריבית לחודש דצמבר תושפע במיוחד ממדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר. הפתעה משמעותית כלפי מעלה (צפי שלנו לעלייה של 0.3%) עלולה להגביר את הסבירות לעליית ריבית. כמו כן, גם העלייה שנרשמה בימים האחרונים בציפיות האינפלציוניות בשוק עלולה גם היא להשפיע על ההחלטה, במידה וזו תחלוף את רף ה-3%. נציין, כי בעת ההחלטה לחודש ספטמבר ציפיות השוק לאינפלציה לשנה השנייה עמדו, כבר 3 חודשים ברציפות, ברמה הגבוהה מ-3%, וזאת תוך כדי שנרשמת בהן מגמת עלייה.

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשל

כתבה זו ואינפורמציה נוספת על תעשיית שוק ההון ניתן למצוא באתר האינטרנט של מיטב בית השקעות