סקירת שוק
תגיות : סקירת שוק, סקירה מקומית, סקירת שוק ההון, שוק ההון, בנק.
סקירת שוק - רמת התשואות הנוכחית מחייבת בחינה מחדש של תיק ההשקעות ?
באדיבות כלכלי מיטב בית השקעות 29.11.2009
מאקרו ואגרות חוב
 האפיק השקלי ממשיך להציג ביצועי יתר. ממשיכים לתת עדיפות לאפיק זה.
העלאת הריבית גררה ירידות שערים באגרות החוב לטווח הקצר-בינוני.
קונצרני: רמת התשואות הנוכחית עשויה לעודד מחזור חוב וגיוסים נוספים.
מניות
שבוע מעורב באחד העם.
אילו לקחים לא הפיקו בדובאי?
אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר
מה מספר לנו עקום התשואות השקלי?
|
מדדי אגרות חוב - סיכום שבועי
|
|
|
מדד
|
מדד
בנקודות
|
תשואה
בשבוע האחרון
|
תשואה מראשית
2009
|
|
|
אג"ח כללי
|
247.17
|
-0.07
|
16.83
|
|
|
כללי ממשלתי
|
255.58
|
0.05
|
7.51
|
|
|
צמוד למדד ממשלתי
|
251.31
|
-0.12
|
12.45
|
|
|
צמוד 2-0
|
226.96
|
-0.04
|
8.13
|
|
|
צמוד 5-2
|
240.55
|
-0.41
|
12.54
|
|
|
צמוד 7-5
|
250.41
|
-0.60
|
14.09
|
|
|
צמוד 10-7
|
260.31
|
0.02
|
14.22
|
|
|
אג"ח שחר
|
324.38
|
0.27
|
4.17
|
|
|
שחר 2-0
|
281.58
|
-0.06
|
1.24
|
|
|
שחר 5-2
|
323.68
|
-0.01
|
3.27
|
|
|
שחר +5
|
357.31
|
0.65
|
5.68
|
|
|
גילון
|
252.33
|
-0.11
|
2.24
|
|
|
לא צמוד
|
295.24
|
0.18
|
3.73
|
|
|
כללי קונצרניות
|
219.32
|
-0.23
|
33.26
|
|
|
צמוד למדד קונצרניות
|
243.48
|
-0.37
|
41.00
|
|
|
תל בונד 20
|
248.66
|
-0.70
|
23.64
|
|
|
תל בונד 40
|
237.71
|
-0.77
|
45.02
|
|
|
תל בונד 60
|
243.85
|
-0.73
|
32.01
|
|
|
מק"מ
|
250.74
|
-0.03
|
1.33
|
שוק האג"ח הממשלתי סיים את שבוע המסחר במגמה מעורבת כאשר מדד אגרות החוב הלא צמודות בריבית קבועה עלה בכ-0.3% ואילו מדד אגרות החוב הצמודות למדד המחירים ירד בכ-0.1%. גם השבוע הייתה זו השתטחות עקום התשואות השקלי וירידה בתשואות אגרות החוב ארוכות הטווח שאחראיות לביצועי היתר שמציג האפיק השקלי.
השבוע העלה נגיד בנק ישראל, הפרופסור סטנלי פישר, את ריבית בנק ישראל לרמה של 1%. ההערכות בשוק ההון הן, כי פני ריבית בנק ישראל בכיוון מעלה, ולמרות זאת, העלאת הריבית האחרונה גררה ירידות שערים באגרות החוב לטווח הקצר-בינוני.
הסיבות לירידת התשואות לפדיון באגרות השקליות מגוונות, וביניהן ניתן למנות את ירידת התשואות באגרות ל-10 שנים של ממשלת ארצות הברית שירדו עד לרמה של 3.26% וכן את פרסום תוכנית גיוס החוב של מדינת ישראל לשלושת החודשים הקרובים. התכנית מגלה, כי בכוונת האוצר לגייס בשלושת החודשים הקרובים סכום של כ-10.5 מיליארד שקל לעומת צפי בשוק לגיוס של כ-15 מיליארד שקל, מה שבאופן טבעי מפחית את הלחץ הצפוי על שערי אגרות החוב הממשלתיות בכלל והאגרות השקליות בטווח פדיון בינוני-ארוך בפרט. זאת, עקב העובדה שבאמצעות אגרות אלה מגייס האוצר את מרבית החוב.
להערכתנו, רמת התשואות לפדיון הנוכחית של אגרות החוב הממשלתיות, בשני האפיקים, מחייבת בחינה מחודשת של תיק ההשקעות והקטנת רכיבי סיכון ללקוחות שמרניים. אנו ממשיכים לתת עדיפות קלה לאגרות הלא צמודות על פני אלה הצמודות למדד המחירים לצרכן.
בשוק אגרות החוב הקונצרניות, הסתיים שבוע המסחר בירידות שערים. מדד התל בונד 60 ירד השבוע בכ-0.7%. החולשה שגילו מרבית האגרות הקונצרניות השבוע נובעת מעליות השערים החדות של השבועות האחרונים וכרגע ניתן להניח שמדובר בתיקון זמני לעליות. יחד עם זאת, כדאי יהיה לשים לב להנפקות חדשות של אגרות חוב, כאשר כמות גדולה מדי של הנפקות, עלולה לקרר את שוק החוב הקונצרני.
אנו מעלים נושא זה על רקע העובדה, שהתשואות לפדיון בסדרות רבות של אג"ח קונצרני ירדו והגיעו בשבועות האחרונים לרמה שלחברות כדאי למחזר בהן את החוב ולהנפיק במקומן סדרות ארוכות יותר. עובדה זו כמובן מגדילה את המספר הפוטנציאלי של החברות המגייסות.
מניות: כלכלני מיטב
דיווחי החברות ונתוני המקרו מעודדים
|
מדדי מניות- סיכום שבועי
|
|
מדד
|
מדד
בנקודות
|
תשואה
במהלך השבוע
|
תשואה
מראשית2009
|
|
ת"א 25
|
1078.88
|
1.27
|
64.75
|
|
ת"א 100
|
1002.49
|
0.44
|
77.72
|
|
ת"א 75
|
753.82
|
-1.95
|
134.80
|
|
יתר 50
|
409.2
|
-1.64
|
161.14
|
|
יתר 120
|
806.91
|
-1.55
|
140.04
|
|
יתר מניות
|
926.48
|
-0.17
|
110.92
|
|
כללי מניות
|
939.29
|
-0.02
|
70.27
|
|
נדל"ן 15
|
287.99
|
-3.96
|
115.06
|
|
פיננסים 15
|
1112.39
|
2.05
|
108.84
|
|
ת"א-בנקים
|
1178.30
|
2.96
|
90.33
|
|
תל-טק 15
|
227.07
|
-0.54
|
78.29
|
|
תל-דיב 20
|
1261.55
|
0.17
|
149.09
|
|
אופציות כללי
|
40.29
|
3.28
|
175.96
|
שבוע המסחר הסתיים במגמה מעורבת כאשר מדדי המניות העיקריים, בהובלת מניות הפיננסים סיימו בעליות. מדד ת"א 25 ו-100 עלו בשיעור של 1.3% ו-0.5% בהתאמה, כאשר מדד הבנקים מטפס ב-3.0%. לעומת זאת, מדדי המניות האחרים הציגו ביצועים טובים פחות וסיימו את השבוע בירידות. מדדי היתר 50 ו-120 ירדו כ"א ב-1.6%, התל-טק 15 איבד 0.6% והנדל"ן 15 נחלש ב-4.0%.
השבוע נפתח באווירה חיובית על אף הירידות שליוו בסוף השבוע הקודם את וול סטריט. השבוע המתינו המשקיעים לפרסום החלטת הריבית ע"י בנק ישראל, שהחליט להעלות, במפתיע יש לומר, את הריבית המוניטרית בשיעור של 0.25% ל-1%. הסיבה העיקרית להחלטה היא העלייה בציפיות האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים וחשש בנק ישראל, כי האינפלציה עלולה לעלות בחודשים הבאים מעבר לגבול היעד העליון. בבנק הבהירו, כי החלטת הריבית היא נקודתית ואינה מעידה בהכרח על ההמשך. נתונים חיוביים הגיעו השבוע גם משוק העבודה. מנתוני שירות התעסוקה עולה, כי באוקטובר ירד מספר דורשי העבודה ב-3.7% וכן ירד מספר המובטלים ב-0.3%.
הבורסה החליטה להקפיא את המסחר על האופציות על מניות בודדות לחצי שנה. אופציות אלו היו קיימות על מניות כי"ל, טבע, הפועלים ולאומי. הבורסה אפשרה להשקיע באופציות על מניות בשתי תקופות שונות - האחת לשלושה חודשים והשנייה ל-6 חודשים. אולם, כעת הוחלט בבורסה לבטל את המסחר באופציות לתקופה של חצי שנה, שכן המסחר בהן לא "התרומם".
מעבר לים, התמ"ג האמריקאי צמח בשיעור שנתי של 2.8% ברבעון השלישי של 2009, בהובלת הצריכה הפרטית בארה"ב, לפי נתונים מתוקנים שפרסם הממשל האמריקאי. הנתון היה נמוך מהערכות האנליסטים, אשר העריכו כי הצמיחה עמדה על 3.5% ברבעון השלישי. אינדיקטור חיובי נוסף שפורסם בארה"ב הוא נתוני מכירות בתים ברי קיימא לאוקטובר 2009, שזינקו ב-10.1% לקצב שנתי של 6.1 מיליון בתים והכו את תחזיות האנליסטים.
האירוע המרכזי בעולם, החל במהלך יום רביעי כאשר התגברו הדיווחים על כך שהנסיכות דובאי מתקשה לעמוד התחייבויותיה ומעוניינת לדחות בשישה חודשים את התשלומים שאותם צריכות לשלם Dubai World, החברה הכלכלית שבבעלות המדינה ונח'יל (Nakheel). הראשונה, חייבת 59 מיליארד דולר מתוך 80 מיליארד חוב של דובאי. השנייה, צפויה לשלם בתוך שבוע 3.52 מיליארד דולר באגרות חוב אסלאמיות - תשלום זה היה הקש ששבר את גב הגמל והביא לבקשת הדחייה.
אירועי דובאי הוא לא האירוע היחיד בשבועות או בחודשים האחרונים שבו אנו עדים להחרפה במצבן של מדינות. התוצאה היא הפחתת הדירוג האשראי על ידי סוכנויות הדירוג. ביניהן, כאמור, אירלנד, יוון, טורקיה ועוד. כלומר, אנו עדים לידי כך שהמשבר הריאלי כלל עדיין לא חלף, מצב של מדינות רבות ברחבי העולם ממשיך להידרדר ונטל החוב גדל בשיעור העולה על הצמיחה.
מניות בכותרות
עונת הדו"חות הכספיים נמצאת בישורת האחרונה וגם דו"חות הבנקים נחשפים בהדרגה. בשבוע הקרוב צפויים להתפרסם יתרת הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי, שישפיעו על הלך הרוח של המשקיעים באחד העם.
בנק מזרחי-טפחות הוא הבנק הראשון לדווח על תוצאותיו לרבעון השלישי של 2009. הבנק הציג השבוע ירידה של 2.7% בהכנסות שהסתכמו ברבעון השלישי ב-582 מיליון שקל ועלייה של 11% ברווח הנקי שהסתכם ב-156 מיליון שקל.
בהמשך השבוע הצטרף למדווחים גם בנק הפועלים, שדיווח על ירידה של 3.6% ברווח הנקי ל-425 מיליון שקל. ההפרשה לחובות מסופקים זינקה ב-30%, בעיקר בשל הפרשה שביצע הבנק בגין הלוואה לאפריקה ישראל של לב לבייב.
הבנק הבינלאומי הציג השבוע ירידה בהכנסות של 2% ל-536 מיליון שקל, אולם הרווח הנקי זינק פי 3 ל-167 מיליון שקל.
בנק אגוד, השישי בגודלו בישראל הציג השבוע דו"חות טובים המעידים על עלייה של 9% בהכנסות ושל 43% ברווח הנקי שהסתכם ב-20 מיליון שקל. עם זאת, ההפרשה לחובות מסופקים עלתה גם היא והיקף האשראי שמעמיד הבנק לציבור דווקא ירד מתחילת השנה.
החברה לישראל פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי של 2009. בשורה התחתונה חלק החברה בתוצאות חברות הבנות הסתכם הרבעון בהפסד של כ-28 מיליון דולר, בעיקר לאור הפסד של 208 מיליון דולר לחברת צים.
כפי שציינו בעבר, הפקטור המרכזי בהמלצה שלנו לגבי החברה לישראל, הוא הגישה לגבי כי"ל. אנו סבורים, כי מחיר המניה הנוכחי של כי"ל, מגלם תרחיש אופטימי ל-2010 של התאוששות חזקה בשוק האשלג. החברה לישראל מתומחרת כיום בדיסקאונט סחיר של כ-27% ביחס לשווי ההחזקות, אשר 90% מהן זו חברת כי"ל. השקעה בחברה לישראל בהחלט מהווה אלטרנטיבה מועדפת על פני ההשקעה הישירה בכי"ל, שפרסמה השבוע תוצאות טובות יחסית לרבעון השלישי של 2009. הכנסותיה של יצרנית הדשנים ומוצרי התעשייה אמנם ירדו ב-38% והסתכמו ב-1.35 מיליארד דולר, הרווח התפעולי ירד ב-67% ל-287.7 מיליון דולר והרווח הנקי ירד ב-67% והסתכם ב-256 מיליון דולר - אולם אלו הן תוצאות טובות מהתוצאות שמציגות חברות האשלג, הברום והפוספט המתחרות.
אם נתייחס למחיר היעד שלנו לכי"ל (44-46 ש"ח למניה) ונניח, כי החברה צריכה להיסחר בדיסקאונט נורמטיבי של כ-10% נקבל מחיר יעד של כ-3,100 ש"ח למניה - גבוה בכ-5% ממחיר השוק. לפיכך אנו משמרים המלצת תשואת שוק.
חברת דלק ישראל הציגה ירידה של 37% במכירות ברבעון השלישי של 2009 בהשוואה למקביל אשתקד. המכירות הגיעו ל-1.2 מיליארד שקל והרווח הנקי ל-5.4 מיליון שקל - ירידה של 83%.
יצרנית המזון שטראוס דיווחה על ירידה של 1.5% בהכנסות ל-1.62 מיליארד שקל. הרווח הגולמי עלה ב-4% ל-611 מיליון שקל. הרווח התפעולי רשם עלייה של 27% והרווח הנקי צנח ב-75% ל-62 מיליון שקל.
אל על הציגה השבוע ירידה של 18% בהכנסות שהסתכמו ב-496 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2009. הרווח התפעולי הצטמק ב-53% והסתכם ב-24 מיליון דולר ברבעון ובשורה התחתונה מציגה החברה רווח נקי של 12.3 מיליון דולר, בהשוואה לרווח נקי של כ-31 מיליון דולר ברבעון המקביל.
כלל תעשיות, שבשליטת נוחי דנקנר דיווחה השבוע על תוצאותיה הכספיות: החברה הציגה גידול של 6% בהכנסות, שהסתכמו ב-1.2 מיליארד שקל ברבעון השלישי של 2009. הרווח הנקי לבעלי המניות לרבעון השלישי הסתכם ב-194 מיליון שקל בהשוואה לרווח של 10 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
תחזית אירועים עולמית ומקומית לשבוע הקרוב
|
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
שני, 30/11
|
|
ישראל
|
13:00
|
התחלות וגמר בניה
|
Q3
|
|
|
|
יפן
|
01:50
|
ייצור תעשייתי
|
10
|
1.4%
|
2.5%
|
|
ארה"ב
|
16:45
|
מדד מנהלי הרכש של שיקגו
|
11
|
54.2
|
53.3
|
|
שלישי, 01/12
|
|
אוסטרליה
|
05:30
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
1/12
|
3.5%
|
3.75%
|
|
גרמניה
|
09:00
|
מכירות קמעוניות
|
10
|
0.2%-
|
0.4%
|
|
א.אירו
|
12:00
|
שיעור אבטלה
|
10
|
9.7%
|
9.8%
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
מדד ISM, יצרני
|
11
|
55.7
|
54.8
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
השקעות בבנייה
|
10
|
0.8%
|
0.5%
|
|
רביעי, 02/12
|
|
א.אירו
|
12:00
|
מחירים ליצרן
|
10
|
0.4%-
|
0.0%
|
|
ארה"ב
|
15:15
|
ADP – שינוי במספר המשרות בסקטור הפרטי
|
11
|
203- אלף
|
150- אלף
|
|
ארה"ב
|
21:00
|
ספר ה-Beige
|
|
|
|
|
חמישי, 03/12
|
|
א.אירופי
|
12:00
|
מכירות קמעוניות
|
10
|
0.7%-
|
0.2%
|
|
א.אירו
|
14:45
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
3/12
|
1.0%
|
1.0%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
29/11
|
466 אלף
|
480 אלף
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
ISM לא יצרני
|
11
|
50.6
|
51.5
|
|
שישי, 04/12
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דוח התעסוקה – שינוי במספר המשרות במשק
|
11
|
190- אלף
|
120- אלף
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
שיעור אבטלה
|
11
|
10.2%
|
10.2%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
שכר לשעה
|
11
|
0.3%
|
0.2%
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
שעות עבודה
|
11
|
33.0
|
33.1
|
|
ארה"ב
|
17:00
|
הזמנות ממפעלים
|
10
|
0.9%
|
0.0%
|
* שעון ישראל
· אחוז הבלתי מועסקים ברבעון השלישי - 7.8%
· מספר הלינות במלונות התיירות בחודשים ינואר עד אוקטובר הסתכמו ב- 16.8 מיליון.
|
אינדיקטורים כלכליים נבחרים
|
|
אינדיקטור
|
נתון
אחרון
|
שינוי מהנתון האחרון
|
|
|
1.00%
|
0.25%
|
|
ריבית פריים
|
2.50%
|
0.25
|
|
ריבית ארה"ב
|
0.25%-0.0%
|
ללא שינוי
|
|
ריבית גוש האירו
|
1.00%
|
ללא שינוי
|
|
ריבית אנגליה
|
0.50%
|
ללא שינוי
|
|
|
104.9
|
0.2%
|
|
מדד תשומות הבנייה (אוקטובר)
|
123.3
|
0.3%-
|
|
מדד משולב (אוקטובר)
|
122.9
|
0.5%
|
|
שיעור האבטלה (ספטמבר)
|
7.8%
|
0.2%
|
|
שכר ממוצע לשכיר (אוגוסט)
|
8,086 ש"ח
|
2.0%-
|
סמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב
|
