תגיות : סקירה עולמית, סקירות שוק, סקירות עולמיות, שוק ההון, רון אייכל.
סקירה עולמית - מתכוננים להעלאת ריבית.
באדיבות רון אייכל כלכלן ואסטרטג ראשי מיטב בית השקעות 10.01.2010
תגיות : סקירת עולמית , שוק ההון , סקירת שוק , ניתוח שוק.
מאקרו, אגרות חוב וריביות
 המחזור הכלכלי תומך באיגרות החוב המסוכנות.
דוח התעסוקה לחודש דצמבר. בשורה התחתונה - מתאים לסביבה העסקית.
ב-Fed מזהירים את הבנקים מפני ההשפעה השלילית של עלייה הצפויה במחיר הכסף.
מניות
בשוקי המניות בעולם, נמשכה המגמה החיובית בשבוע המסחר האחרון.
מדד ה-Nikkei היפני עולה זה שבוע שישי ברציפות.
ה-VIX ממשיך לרדת ומתבסס ברמה הנמוכה מ-20%, וחוזר לרמה בה היה לפני שנתיים וחצי.
עונת הדוחות לרבע הרביעי תפתח השבוע.
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
|
מדינה
|
שעה
|
אירוע\פרסום כלכלי
|
חודש\
תקופה
|
נתון קודם
|
תחזית השוק
|
|
שני, 11/1
|
|
ארה"ב
|
19:45
|
חבר ה-Fed, Lockhart, נואם על הסביבה הכלכלית
|
|
|
|
|
שלישי, 12/1
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
סחר חוץ
|
11
|
32.9$- מיליארד
|
35.0$- מיליארד
|
|
|
רביעי, 13/1
|
|
ארה"ב
|
01:50
|
חבר ה-Fed, Fisher, נואם על הסביבה הכלכלית
|
|
|
|
|
|
ארה"ב
|
02:00
|
חבר ה-Fed, Plosser, נואם על הסביבה הכלכלית
|
|
|
|
|
|
אנגליה
|
11:30
|
ייצור תעשייתי
|
11
|
0.0%
|
0.3%
|
|
|
א.אירו
|
12:00
|
ייצור תעשייתי
|
11
|
0.6%-
|
0.6%
|
|
|
ארה"ב
|
21:00
|
תקציב פדראלי
|
12
|
51.8$- מיליארד
|
100.0$- מיליארד
|
|
|
ארה"ב
|
21:00
|
ספר ה-Beige
|
|
|
|
|
|
חמישי, 14/1
|
|
יפן
|
01:50
|
הזמנות של מכונות
|
11
|
4.5%-
|
0.0%
|
|
|
א.אירו
|
14:45
|
הכרזת ריבית מוניטרית
|
14/1
|
1.0%
|
1.0%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מחירי יבוא
|
12
|
1.7%
|
0.1%-
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מכירות קמעוניות
|
12
|
1.3%
|
0.4%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
דורשי עבודה תחיליים
|
10/1
|
434 אלף
|
440 אלף
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מלאים בעסקים
|
11
|
0.2%
|
0.0%
|
|
|
שישי, 15/1
|
|
א.אירו
|
12:00
|
מחירים לצרכן
|
12
|
0.1%
|
0.3%
|
|
|
ישראל
|
14:00
|
מחירים לצרכן
|
12
|
0.3%
|
0.2%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מחירים לצרכן
|
12
|
0.4%
|
0.2%
|
|
|
ארה"ב
|
15:30
|
מדד הייצור של Empire
|
1
|
2.55
|
10.00
|
|
|
ארה"ב
|
16:15
|
ייצור תעשייתי
|
12
|
0.8%
|
0.6%
|
|
|
ארה"ב
|
16:55
|
אמון הצרכנים של מישיגן
|
1
|
72.5
|
73.5
|
|
|
ארה"ב
|
19:30
|
חבר ה-Fed, Lacker, נואם על הסביבה הכלכלית
|
|
|
|
|
* שעון ישראל
מאקרו, אגרות חוב וריביות
המחזור הכלכלי תומך באיגרות החוב המסוכנות.
דוח התעסוקה לחודש דצמבר. בשורה התחתונה - מתאים לסביבה העסקית.
ב-Fed מזהירים את הבנקים מפני ההשפעה השלילית של עלייה הצפויה במחיר הכסף.
המחזור הכלכלי תומך באיגרות החוב המסוכנות
שיעור מקרי חדלות הפירעון בקבוצת ה-High Yield צפוי לרדת מרמה של כ-13% בשנת 2009 לכדי 4% עד 5% בשנת 2010.
השיפור בנזילות, היכולת למכור חוב ומעל לכל המחזור הכלכלי ואספקת הנזילות על ידי הממשלה (government-sponsored liquidity) אשר עומדת ברקע ההתאוששות הנוכחית, יביאו לכדי ירידה משמעותית בשיעור חדלות הפירעון של חוב קונצרני ברמה ספקולטיבית High Yield, לעומת רמתו בשנת 2009.
יתר על כן, לאור התבטאויות של גורמים רשמיים בבנק המרכזי האמריקאי וגם של יו"ר מועצת הנגידים, ברור כי ב-Fed ימשיכו לתמוך בפעילות הכלכלית בכל 2010. על כן, מחיר הכסף יישאר נמוך למדי ויאפשר רכישת חוב חדש או את גלגולו, בצורה נוחה למדי.
לפיכך, לאור העובדה כי פערי התשואה של איגרות החוב הקונצרניות האיכותיות מזו של ממשלת ארה"ב כבר הגיעו לרמה נמוכה למדי, כפי הנראה, יהיה ניתן ליהנות מצמצום בפערי התשואה רק באיגרות החוב שלהן רמת דירוג בינונית ומטה, כאשר ברקע רמת הסיכון שבהן פחתה משמעותית.
דוח תעסוקה לחודש אחרון לשנת 2009 - בהתאם לציפיות
ביום ו' האחרון פורסם דוח התעסוקה האחרון לעשור הראשון של המאה ה-21, ובקצרה לחודש דצמבר. בדוח החודשי עלו, בין היתר, הדברים הבאים:
(1) הכלכלה האמריקאית גרעה בחודש דצמבר 85 אלף מקומות תעסוקה. זאת, לאחר עלייה של 4 אלפים במספר מקומות התעסוקה בחודש נובמבר (עדכון מעלה של 8 אלפים, לעומת הדיווח בחודש הקודם).
נציין, כי מאז שהחל המיתון בחודש דצמבר 2007 גרע שוק העבודה האמריקאי יותר מ-7.2 מיליון משרות.
ב-12 החודשים האחרונים גרע שוק העבודה האמריקאי 4.2 מיליון משרות, לעומת קצב של 5.5 מיליון משרות באמצע 2009.
(2) הענפים היצרניים איבדו 81 אלף משרות. ענף התעשייה איבד 27 אלף משרות. ענפי השירותים (הפיננסים כלולים בתחום זה) גרעו 4 אלף משרות בלבד, כאשר השירותים העסקיים יצרו 50 אלף מקומות תעסוקה. ענף החינוך ושירותי הבריאות ייצר גם הוא 35 אלף מקומות בחודש הנסקר.
(3) שיעור האבטלה נותר, זה החודש השני ברציפות ללא שינוי ברמה של 10.0%. מספר המובטלים עמד על 15.3 מיליון אזרחים.
(4) שעות העבודה השבועיות נותרו ללא שינוי ברמה של 33.2.
(5) השכר לשעה עלה ב-0.2%, בדומה לצפי ובדומה לשיעור השינוי בחודש שעבר.
ייתכן, כי הדוח המפתיע של החודש שעבר יצק אופטימיות יתרה בקרב המשקיעים. לכן, דוח תעסוקה זה התקבל בצורה פסימית למדי בשוק. לכך יש להוסיף את העובדה כי הצפי היה לאי-שינוי במספר המועסקים במשק ולא לגריעה של 85 אלף מקומות תעסוקה. וכך, התגובה הראשונית הייתה כאשר ה-UST ל-10 שנים רשמה ירידת תשואה לפדיון של 7 נ"ב מ-3.84%, לכדי 3.77% נ"ב. עם זאת, לדעתנו הדיווח אינו פסימי במיוחד והוא ממחיש, בצורה טובה למדי, את תהליך ההתאוששות המאפיין את המשק האמריקאי בתקופה זו. בהמשך יום המסחר התשואה לפדיון ב-UST ל-10 שנים טיפסה חזרה לרמה של 3.83%. כלומר, השפעת הדוח על השוק הייתה זניחה.
נציין, כי תחזית השוק לשיעור האבטלה לשנה וחצי הקרובות היא פסימית למדי. לפיה, בשלהי 2010 יגיע שיעור האבטלה לכדי 9.7% ובאמצע 2011 ירד לכדי 9.25%. תחזית זו משולבת עם צפי לצמיחה רבעונית בטווח של 2.75% עד 2.9% עד הרבע הראשון של 2011 וריבית של 0.75% בשלהי 2010.
כלומר, להערכתנו, הפוטנציאל להפתעה חיובית ביחס לקונצנזוס היא גבוהה למדי.
הבנק המרכזי האמריקאי מזהיר את הבנקים מפני קשיים בסביבה של ריבית עולה.
השבוע, מספר רשויות רגולטוריות אמריקאיות, וביניהן הבנק המרכזי וגם ה-FDIC, פרסמו הודעה לעיתונות, לפיה על הבנקים המסחריים להתגונן מפני הפסדים אשר עלולים להיווצר להם לאחר סיומה של תקופה בה רמת הריבית היא בשפל של כל הזמנים.
כידוע, הריבית הנמוכה עזרה לגופים אלו לגייס הון במחירי שפל של כל הזמנים. כעת, התנאים עלולים להשתנות לרעה ולפיכך עלות גיוס הכסף צפויה להאמיר.
ניתן להניח כי בקרב הרגולטור האמריקאי קיים חשש שהדיווחים הכספיים האחרונים של תעשיית הבנקאות שהיו טובים למדי אינם חסינה מפני עליית הריבית וכלל לא בטוח שהרווחים שדווח עליהם יישארו איתנים גם ב-2010. לדוגמא, אחת הבעיות שעלולות להיווצר היא מאחזקה של הבנקים בנכסים פיננסיים, כגון CDO's למיניהם שרגישים בצורה הפוכה לרמת הריבית. כלומר, עלייה בריבית עלולה להביא לכדי הפסדים שהיקפם כלל לא ברור.
אמנם, המרווח הפיננסי צפוי לעלות כאשר הריבית הרשמית תעלה, אך עדיין מוקדם לקבוע האם גורם זה יאפיל על הקשיים אשר יגרמו מעליית הריבית.
נציין, כי כבר מספר אישים בעלי זכות הצבעה להחלטת הריבית ב-Fed טוענים זה מספר שבועות שעל הבנק המרכזי להתחיל ולחשוב על היום שאחרי הריבית האפסית. לדוגמא, נשיא שלוחת ה-Fed של קנזס, תומס הוניג, אמר השבוע כי "מוטב להעלות את הריבית מוקדם מאשר מאוחר, כאשר היעד הוא להגיע לרמת ריבית שבין 3.5% לכדי 4.5%".
מניות
בשוקי המניות בעולם, נמשכה המגמה החיובית בשבוע המסחר האחרון.
מדד ה-Nikkei היפני עולה זה שבוע שישי ברציפות.
ה-VIX ממשיך לרדת ומתבסס ברמה הנמוכה מ-20%, וחוזר לרמה בה היה לפני שנתיים וחצי.
עונת הדוחות לרבע הרביעי תפתח השבוע.
נמשכת המגמה החיובית
שבוע המסחר המלא הראשון של 2010 הסתיים במגמה חיובית למדי. מרבית מדדי המניות רשמו עלייה בשבוע זה. שוק המניות האמריקאי נתמך במיוחד מהגורמים הבאים:
(1) אופטימיות בשוק כי הדוחות הכספיים של הפירמות האמריקאיות צפויים להשתפר, מעבר להערכות הקודמות.
כך לדוגמא, מניית UPS רשמה בשבוע המסחר עלייה של 4.9% על רקע דיווח של החברה כי התוצאות העסקיות תהיינה טובות מאשר ציפו מלכתחילה. כלומר, לעומת הערכה לרווח בגובה של 58 סנט עד 65 סנט למניה, ברבע הרביעי, כעת צופים בחברה לרווח של 73 סמט עד 75 סנט למניה.
(2) צפי לכך שבבנק המרכזי ישמרו על רמת ריבית נמוכה כל עוד לא יהיה שיפור של ממש בשוק העבודה.
שוקי המניות של אירופה רשמו בסוף השבוע רצף של 4 שבועות של עליות שערים. כל זאת, לאחר שהועלו המלצות ההשקעה לגבי הבנקים האירופים, כמו גם לאחר שהיצוא הגרמני רשם בחודש נובמבר עליה של 1.6%, לעומת הערכת השוק להתרחבות של 0.8% בלבד.כך, בסיכום שבועי עלה מדד ה-Euro Stoxx 600 בשיעור של 2.07%.
גם בשוקי המזרח נרשמה, להוציא את מדדי סין, מגמה חיובית בשבוע המסחר האחרון. יתר על כן, מדד ה-Nikkei היפני רשם 6 שבועות רצופים של עליות שערים.
מבין האירועים החשובים במזרח נציין את מניית חברת Nintendo יצרנית wii אשר רשמה בשבוע המסחר האחרון עלייה של יותר מ-16%, לאחר שזו דיווחה על עלייה בהיקף המכירות בארה"ב. מנייתה של PetroChina טיפסה ב-8.2%, בעקבות עלייה במחיר הנפט הגולמי בעולם (מעלה ל-4%).
באופן כללי, אנו ממשיכים לשמור על גישה חיובית ביחס לשוקי המניות, חרף הפסימיות המשודרת מכיוון הבנק המרכזי האמריקאי (ואולי טוב שכך – ישמר את הריבית ברמה נמוכה).
יתר על כן, ירידת ה-VIX אל מתחת ל-20% והתבססותו שם תומכת בכך שרמת הסיכון בשוק המניות נמצאת במגמת ירידה. נציין כי ה-VIX הגיע בסוף יום המסחר האחרון לרמה של 18.13% שבה הוא היה לאחרונה בחודש יוני 2008, כלומר לפני שנתיים וחצי.
פתיחת עונת הדוחות
ביום ב' (11/1), לאחר המסחר, צפויה חברת Alcoa, הראשונה מבין אלו הכלולות במדד ה-Dow Jones לפרסם את תוצאותיה העסקיות. לרבע הרביעי. ב-14/1 (יום ה') צפויה יצרנית השבבים Intel לפרסם תוצאותיה העסקיות וב-15/1 (יום ו') יפרסם JP Morgan את תוצאותיו לרבע הרביעי.
הסקירה מופיעה באתר מיטב החדש www.meitav.co.il
מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.
הערה חשובה: מקור הנתונים הינו ממערכת Bloomberg וכולל עיבוד הנתונים, אלא אם נכתב אחרת.
| 
