מאקרו

בשנת 2009 חלה עלייה של כ-10% בביקוש לדירות חדשות, אשר מסבירה את עליות המחירים שחלו בשנה האחרונה. עם זאת, מבחינת הנתונים עולה כי ברבעון האחרון של השנה נרשמו ירידות בביקושים והקונים חוזרים "לשבת על הגדר" בהמתנה לירידות מחירים. בנוסף, הקבלנים ממשיכים בגישת השנים האחרונות, מפסיקים לבנות ומורידים אף יותר את היצע הדירות החדשות שנמצא בשפל חסר תקדים.

השבוע פרסמה הלמ"ס נתונים, ביניהם העודף השוטף שהסתכם בשנת 2009 בכ-7.2 מיליארד דולר לעומת עודף של כ-2.1 מיליארד דולר ב-2008. העודף בחשבון השוטף נובע בעיקר מירידה ביבוא ובגרעון בחשבון הסחורות, כתוצאה מירידה במחירים.

להלן טבלת השוואה לנתוני העודף בחשבון השוטף:

מקור הנתונים הלמ"ס.

מניות

במקביל למגמת המימושים שהורגשה בסוף שבוע המסחר, גם השוק הישראלי סוגר את השבוע בירידות, אם כי השוק הישראלי הראה מתחילת השנה חסינות גבוהה משמעותית משאר השווקים בעולם.

מדד המעוף רשם ירידה שבועית של כ-0.82%, מדד ת"א 100 ירד השבוע בכ-0.81%, מדד ת"א 75 התממש השבוע בכ-0.63% בלבד,  מדד הבנקים נשחק השבוע ב-0.62%, מדד יתר 50 ירד השבוע בכ-1.33%. לעומתם, מדד נדל"ן 15 רשם עלייה שבועית של כ-0.31%. הנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון ה- 31.01.10.

למרות הירידות שנרשמו השבוע בת"א, חלה ירידה במדד הפחד (VIX). בשעת כתיבת שורות אלו מדד ה- VIX הישראלי עומד על רמת 19.60 נקודות לעומת 23.94 נקודות בשבוע הקודם.

 להלן טבלת מדדי המניות העיקריים בבורסה בת"א: 

ארה"ב

שוק המניות האמריקאי המשיך גם בשבוע הנוכחי את מגמת המימושים אשר באו לידי ביטוי בעיקר בסוף שבוע המסחר. מדד הדאו ג'ונס רשם השבוע ירידה שבועית של 1.04%, מדד הנסד"ק סיים את שבוע המסחר בירידה של 2.63% ומדד האס.אנד.פי 500 סגר את השבוע בירידה שבועית של כ-1.64%.

מגמת המימוש החלה כתוצאה מחשש המשקיעים באשר לעוצמת ההתאוששות, ינואר היה החודש עם התשואה הגרועה ביותר מאז פברואר אשתקד, זאת למרות שהלשכה המרכזית האמריקאית פרסמה בשישי כי התמ"ג בארה"ב זינק ברבעון האחרון של 2009 בכ-5.7%, הרבה מעבר לתחזיות המוקדמות לצמיחה של כ-4.5% בלבד. עם זאת, במקביל לצמיחה הגבוהה עלו ספקות באשר להיקף הצמיחה העתידית, שכן חלק נכבד מהצמיחה שנרשמה ברבעון האחרון של 2009 נבעה מצמצום מלאים של החברות.

שוק האג"ח

שוק האג"ח המשיך גם השבוע להראות סימני עוצמה במקביל למימושים בשווקי המניות והמעבר של המשקיעים אל עבר האפיקים הבטוחים. הנתונים כוללים את המסחר ביום ראשון ה-31.01.10.

מדד אג"ח כללי עלה השבוע ב- 0.09%, צמוד מדד כללי עלה השבוע ב- 0.12%, צמוד מדד קונצרני עלה השבוע בכ-0.30%.

לעומתם, צמוד מדד שקלי נותר השבוע ללא שינוי וצמוד מדד ממשלתי ירד השבוע ב-0.10%.

תשואת המק"מ נעה בין 1.35% בטווח של 4 חודשים ל- 1.98% בטווח של שנה. 

תשואת הגילונים נעה בין 1.54% ל-1.64% למעט ממשלתי 0817 שבו התשואה הינה 2.13%.

תשואות אג"ח ממשלתי צמוד נעות בטווחים שבין 0.42% בממשלתי צמוד 610, 1.50% בגליל 5472, 2.68% בגליל 5903 ועד ל- 3.31% בממשלתי צמוד 0536 במח"מ 16.91.

תשואות אג"ח ממשלתי שקלי נעות בין 2.04% בשחר 2680 במח"מ 1.18, 3.64% בשחר 2682 ועד ל- 5.58% בממשלתי שקלי 1026 במח"מ 10.90.

אנו ממליצים על פיזור ההשקעה ביחס של 65% באפיק צמוד המדד ו- 35% באפיק השקלי בהתאם להנחה כי עליית מחירי הסחורות וגלגול המחירים לצרכן הסופי תומכים בהמשך עליית המחירים, בטווח הקצר בינוני במשק.

בנוסף, אנו ממשיכים להמליץ לשמר את רמת הנזילות הגבוהה בתיקי ההשקעות ומשנים המלצה להארכת מח"מ לטווח של 4-5 שנים.  המימושים האחרונים באגרות החוב הקונצרניות במקביל לירידות בשווקי המניות, הורידו את רמת הסיכון באפיק זה, עם זאת, רמת הסיכון נותרה גבוהה וזאת בשל החששות מחדלות פירעון של חברות במשק. כך שהחזקת אג"חים אלו אינה מתאימה למשקיע סולידי, במיוחד לאחר עליות השערים החדות באפיק זה מתחילת השנה.

הציפיות האינפלציוניות בשוק ל- 12 החודשים הקרובים ירדו השבוע בחדות במקביל לפרסום המדד הנמוך לרמת 2.1%. בשל התשואה הריאלית השלילית הגלומה בהשקעה באג"ח ממשלתי צמוד, אנו ממליצים לגוון את תיק ההשקעות באגרות חוב קונצרניות צמודות בדירוגים גבוהים ביותר.

ציפיות אינפלציוניות

מקור הגרף: אינפיניטי מחלקת מחקר

שוק המט"ח

בשוק המט"ח המקומי השקל נסחר במגמה מעורבת השבוע מול שני המטבעות הזרים המובילים, הדולר והאירו. בעת קביעת השערים היציגים נחלש הדולר ב-0.08% מול השקל, בעוד שהאירו נחלש מול השקל ב-2.04%.

השבוע סוגר הדולר את המסחר מול השקל בירידה מתונה של 0.08%, למרות שבשוק המט"ח העולמי שמר על יציבות מול האירו ושאר המטבעות המובילים ואף נטה להתחזק. נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר, המשתתף בימים אלה בפורום הכלכלי העולמי בדאבוס, שווייץ, אמר בראיון לסוכנות הידיעות רויטרס, כי הוא לא מנסה להגן על שער ספציפי של השקל. "ההתערבות בשוק המט"ח - זמנית. ברגע שהמשבר יסתיים בכוונתנו להפסיק את ההתערבות". הנגיד ציין עוד, כי בנק ישראל מקווה לסיים בהדרגה את ההתערבות שלו בשוק המט"ח בעוד שהכלכלה העולמית חוזרת לנורמליות. "אני מקווה שנגיע למצב של התייצבות. כל עוד הריביות בעולם כל כך שונות, המצב יישאר לא נורמלי".

במוקד המסחר השבוע בארה"ב עמדה החלטת ה'פד' להותיר כצפוי את הריבית הבסיסית ברמה אפסית של 0%-0.25%. בכך, ה'פדרל ריזרב'משלים כמעט שנה של ריבית אפסית במשק האמריקאי. עוד מסר ה'פד' כי הפעילות הכלכלית ממשיכה להתחזק, החולשה בשוק העבודה שוככת והצריכה הפרטית בארה"ב מתאוששת בקצב מתון. ה'פד' חזר והצהיר כי בכוונתו להשאיר את הריבית ברמתה הנוכחית ל"תקופה ממושכת", כדי לתמוך בתהליך ההתאוששות ובצמצום האבטלה. כמו כן, חזר והצהיר גם על כוונתו להפסיק את התוכנית לרכישת אג"ח מגובות משכנתא החל מחודש מארס. 13 אלף משרות נוצרו בחודש ינואר. כך מעריכים כלכלנים בארה"ב לקראת הנתונים הרשמיים שיפורסמו בסוף השבוע, נתונים שישפיעו (כמדי חודש) על שוקי המניות, על הציפיות להעלאת הריבית וכפועל יוצא מכך על הדולר. אם התחזית האמורה אכן תתממש, תהיה זו הפעם השנייה ב-3 החודשים האחרונים שהמשק האמריקני מייצר משרות, שכן בחודש נובמבר נוספו 4,000 משרות.

שער הדולר מול השקל בשנתיים האחרונות:

סקירה זו ואינפורמציה נוספת ניתן למצוא באתר האינטרנט של קבוצת אינפיניטי www.infinity.co.il
ליצירת קשר: קבוצת אינפיניטי 09-9576000.