סקירת שוק - האפיק הקונצרני ממשיך להדהים בקצב ובעוצמת העליות.

באדיבות צבי סטפק, מנהל השקעות ראשי במיטב בית ההשקעות .07.02.2010
תגיות : סקירת שוק , שוק ההון , סקירה עולמית , בנק .

מאקרו ואגרות חוב                                      
 ההוזלה בתעריפי החשמל ממתנת את תחזיות האינפלציה.
 מרווחי התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לארה"ב צפויים להמשיך להתכווץ. 
 האפיק הקונצרני ממשיך להדהים בקצב ובעוצמת העליות.  

 מניות 
 שבוע עמוס בנתוני מקרו ייצב את מדדי המניות על אף הטלטלה בעולם. 

 מט"ח ואנרגיה
 מט"ח: החשש לגבי עוצמתה של הכלכלה האירופית פגעה באירו.
 נפט: כ-71 דולר לחבית.

אגרות חוב: אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר
האפיק הקונצרני ממשיך להדהים בקצב ובעוצמת העליות

שוק האג"ח הממשלתי סיים את שבוע המסחר החולף בעליות שערים נאות, כאשר מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלה השבוע ב-0.3% ומדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות בריבית קבועה טיפס השבוע ב-0.7%.

את ביצועי היתר הבולטים של המדד השקלי על פני זה הצמוד ניתן ליחס להוזלת תעריפי החשמל, עליה הודיעה בשבוע החולף הרשות לשירותים ציבוריים. אנו מעריכים, כי הוזלה של 10%-15% בתעריפי החשמל צפויה להביא לירידה של כ-0.3% במדד המחירים לצרכן לחודש ינואר. את מדד פברואר אנו מעריכים בירידה של 0.4% ואת מדד מארס ללא שינוי. אין ספק, כי המהלך הוא מצוין לצמיחה, הן למשקי הבית אשר יישאר בכיסם יותר הון להוצאה ובמיוחד לסקטור העסקי, שנהנה מהוזלה של כ-16%, המשפרת בצורה מהותית את כושר התחרות שלו ביחס לחברות עסקיות אחרות בעולם. נוסף על כך, להוזלה השפעה חיובית בכל האמור לדחיפות הריסון המוניטרי של בנק ישראל. כלומר, בנק ישראל יוכל להעלות את הריבית המוניטרית ביתר מתינות, שהרי הסיכוי להחטאת יעד האינפלציה, מלמעלה, קטן. עדות נוספת להערכות השוק, כי ריבית בנק ישראל לא צפויה לעלות בקצב מהיר מדי קיבלנו השבוע במכרז המק"מ של בנק ישראל אשר נסגר בתשואה של 2.05%. הקונים בהנפקה זו רשמו למחרת המכרז רווח נאה כאשר אגרת החוב נסחרה בסוף שבוע המסחר בתשואה של 1.95%.

האינפלציה השנתית לשלוש השנים הקרובות, כפי שהיא נגזרת ממרווח התשואה שבין אגרות החוב הצמודות לשקליות עומדת על 2.4%. לאלו שעוקבים מקרוב אחר הערכות האינפלציה של החזאים, יכול לשים לב למגמה של הנמכה זוחלת של האינפלציה החזויה, כפי הנראה, על רקע ההערכה, כי על אף שנראה שהעולם יוצא מהמיתון, זו תהייה איטית ולא צפוי שתגרור לחצים אינפלציוניים בעתיד הקרוב.

התשואה לפדיון באגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב נותרה השבוע על כנה בעוד שהתשואה לפדיון באגרת המקבילה של ממשלת ישראל ירדה, מה שצמצם את הפער ביניהן לרמה של כ-1.25% בסוף השבוע - רמה נמוכה למדי בהשוואה לתקופה האחרונה. בהתחשב במצב הכלכלות וצרכי הגיוס של שתי המדינות, לא נתפלא אם פערי התשואות בין האגרות ימשיכו להתכווץ בשבועות הקרובים.

כמו בכל שבוע בחודשים האחרונים, מי שגונב את ההצגה בשוק האג"ח הוא האפיק הקונצרני, אשר לא חדל להדהים בקצב ובעוצמת העליות. מדד התל בונד 60 עלה השבוע ב-0.7% - עלייה גבוהה מזו של האגרות הממשלתיות המקבילות, מה שאומר, כי גם השבוע הצטמצמו פערי התשואה בין האגרות הקונצרניות לממשלתיות, או אם תרצו, גדל האמון של המשקיעים ביכולת החברות לשרת את חובן.

אנו נוטים ליחס את העליות הללו לזרימה המוגברת של כספים לקרנות נאמנות המשקיעות באג"ח קונצרניות, שגייסו בשבוע החולף לא פחות מ-0.8 מיליארד שקל או קצב גיוסים יומי של כ-160 מיליון שקל - קצב הגיוסים הגבוה ביותר בשנים האחרונות. זרימת כספים זו מגיעה לרוב על חשבון השקעה בפיקדונות ובקרנות כספיות, שפדו בשבוע החולף 220 מיליון שקל נוספים. 

השבוע, חזינו בירידת תשואות משמעותית באגרות חוב לא מדורגות רבות, מה שעשוי להביא לידי כך שאותן חברות ינסו לגלגל את חובן באמצעות הנפקה של סדרות אג"ח חדשות, פעולה שעד עתה לא התאפשרה בגל ההנפקות הנוכחי, וסביר שהתיאבון לסיכון שמפגין הציבור כרגע יאפשר זאת.

מניות: כלכלני מיטב
שבוע עמוס בנתוני מקרו ייצב את מדדי המניות על אף הטלטלה בעולם.

השבוע הראשון של חודש פברואר בבורסה המקומית נפתח באווירה אופטימית ובעליות קלות של המדדים המובילים. בסיכום שבועי, ירד מדד ת"א 25 בשיעור מינימאלי של 0.1%, ת"א 100 איבד 0.2%, יתר 50 ו-120 עלו ב-0.2% ו-0.6% בהתאמה, מדד הנדל"ן טיפס ב-1.0% ומדד הבנקים הוביל את הירידות עם 0.9%. נציין, כי מתחילת שנת 2010 נחלש מדד תל אביב 25 ב-0.9% כאשר מדד תל אביב 100 התחזק ב-0.6%.

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה הציגה השבוע את האינדיקטורים הכלכליים לחודשים אוקטובר-דצמבר 2009 אשר מצביעים ברובם על עלייה: ביצוא הסחורות, בייצור התעשייתי, בפדיון ענפי המסחר והשירותים, ביבוא חומרי הגלם, במספר לינות התיירים, ברכישות בכרטיסי האשראי ובמדד המחירים לצרכן. נגיד בנק ישראל, פרופ' סטנלי פישר, העריך בכנס הרצליה, כי שלום יוכל לשפר את המצב הכלכלי של ישראל. לא בגלל הסחר עם המדינות השכנות. ההבדל יהיה ברמת הביטחון של משקיעים בארץ וישפיע גם על הרצון והיכולת של זרים להשקיע במשק. פישר עוד טען, כי עם הסכמים ותנאים של שלום נוכל לצמוח קרוב ל-6%-7%. בנק ישראל פרסם השבוע, כי המשקיעים הזרים השקיעו בחודש דצמבר 2009 כ-60 מיליון דולר (נטו) במניות ישראליות הנסחרות בבורסה בתל אביב, לעומת השקעות של כ-560 מיליון דולר בחודש נובמבר, כשעיקר ההשקעות התרכזו בענף הכימיה והפרמצבטיקה. ההשקעות הישירות של תושבי חוץ בחברות ישראליות פרטיות הסתכמו בחודש דצמבר בכ-530 מיליון דולר.

אנו מעריכים, כי המגמה החיובית צפויה להימשך נוכח השיפור בתמונה המקרו כלכלית והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים. עם זאת, רמת המחירים בשוק המניות אינה נמוכה, כך שקצב העליות צפוי להיות מתון. פרשת פסגות, שריכזה עניין רב השבוע לא צפויה להשפיע מהותית על שוק המניות. ההיסטוריה מלמדת, כי אף אירועים חריגים יותר השפיעו נקודתית בלבד. לנתוני המקרו, לעומת זאת, השפעה מכרעת הרבה יותר על שוק המניות.

מעבר לים, המסחר הושפע משלל דו"חות כספיים שממשיכות לפרסם החברות, ביניהן חברות ישראליות רבות הנסחרות בוול סטריט. המדדים המובילים זגזגו מדי יום כמעט בין הטריטוריה החיובית לשלילית ומדד הדאו ג'ונס ממשיך לחצות את רף 10,000 הנקודות. מחד, נתוני מקרו חיוביים כדוגמת נתון התמ"ג לרבעון הרביעי ב-2009 שעלה ב-5.7% - הקצב המהיר ביותר זה 6 שנים. בנוסף, מדד מנהלי הרכש למגזר הייצור עמד בינואר על 58.4 נקודות, מעל תחזיות האנליסטים, נתון המעיד על צמיחה במגזר. מאידך, החששות מפני גירעונות תקציביים של ממשלות באירופה, ובראשן ספרד, פורטוגל ויוון, שיפגעו בהתאוששות כלכלת גוש היורו.

נשיא ארה"ב, ברק אובמה, הציג השבוע בפני הקונגרס את הצעת התקציב לשנת 2010 בסך 3.83 טריליון דולר. הצעתו, כוללת תוכנית ליצירת משרות בסך 100 מיליארד דולר והתקציב המוצע, שגדול ב-3% מקודמו, מעריך כי הכנסותיה של הממשלה יגדלו ב-18% לעומת השנה הקודמת ויסתכמו ב-2.6 טריליון דולר, בעקבות ההתאוששות הכלכלית מהמיתון והגידול בהכנסות ממסים. התגובות להצעת התקציב הן מעורבות. שר האוצר של ארה"ב, טימותי גייתנר, העריך כי הגירעונות בתקציב הממשל עלולים לאיים על כלכלת ארה"ב בטווח הארוך, וכי יש לצמצם אותם ברגע שהכלכלה האמריקאית תתאושש מהמיתון החמור.

מניות בכותרות

חברת דלק אירופה, שבשליטת קבוצת דלק אישרה השבוע כי חתמה על הסכם בלעדיות לרכישת רשת של 416 תחנות דלק של ענקית האנרגיה בריטיש פטרוליום בצרפת, תמורת סכום כולל של כ-230 מיליון יורו. הסכום כולל מתן הצעה מחייבת של 180 מיליון יורו, וכן התחייבות להשקיע עוד 50 מיליון יורו לביצוע השקעות נוספות לצורך קבלת זיכיונות לתחנות תדלוק בכבישים המהירים בצרפת. במקביל, החברה נערכת בימים אלה להנפקה באחת הבורסות באירופה או בתל אביב.

השותפות זרח, דלק קידוחים ואבנר הודיעו השבוע כי החליטו על ביצוע מבחני הפקה בשתי שכבות שונות בקידוח צוק תמרור 4, בעקבות תוצאות ראשוניות חיוביות שהתקבלו משלב הלוגים החשמליים. ההפקה צפויים להימשך כחודש ימים בעלות של 1.8 מיליון דולר.

חברת תהל גרופ אינטרנשיונל, חברה בת של תהל שבבעלות מלאה של קרדן אן.וי חתמה על הסכם עם ממשלת אנגולה לפיתוח תשתיות בתחום המים והביוב במדינה בהיקף של כ-143 מיליון יורו (כ-740 מיליון שקל). מדובר באחד החוזים הגדולים ביותר בתולדותיה של תהל, שבמסגרתו תבצע החברה עבודות פיתוח בתחום החקלאות. החברה צפויה להתחיל בעבודות ההקמה של הפרויקט במהלך המחצית הראשונה של 2010.

פרוטליקס, שבשליטת ביוסל הודיעה על עיכוב אפשרי בהליך האישור של התרופה UPLYSO לטיפול במחלת הגושה. החברה הודיעה הבוקר שרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA) ביקשה ממנה נתונים נוספים בנוגע להיבטים כימיים, ייצוריים ובקרה (CMC).

רשות ההגבלים העסקיים הגישה השבוע כתב אישום נגד שופרסל ונגד המנכ"ל אפי רוזנהויז וסמנכ"ל הסחר והשיווק שלה אלי גידור, בגין הפרת תנאי מיזוג וניסיון להסדר כובל. על פי כתב האישום, שופרסל פגעה בתחרות, איימה על ספקים והפרה את תנאי המיזוג עם קלאבמרקט.  

מט"ח: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים
החשש לגבי עוצמתה של הכלכלה האירופית פגעה באירו

בשוק המט"ח התנהל בדריכות לקראת פרסום נתוני התעסוקה החשובים לחודש ינואר בארה"ב, שהפתיעו מצד אחד והצביעו על ירידה של 20 אלף משרות, כאשר קונצנזוס תחזיות האנליסטים הצביע על יצירה של 15 אלף מקומות עבודה ומאידך, שיעור האבטלה בארה"ב הפתיע לטובה כשירד ל-9.7% לעומת צפי כי יוותר ברמתו הגבוהה מזה 26 שנה - 10%. זהו השיעור הנמוך ביותר של האבטלה מאז אוגוסט 2009.

בסיכום שבועי, טיפס הדולר ב-0.6% ושערו היציג נקבע על רמה של 3.7470 שקלים, שיא שלא נראה מאז ה-4 בינואר. האירו לעומתו, איבד 1.4% מערכו ונחתם ברמה של 5.1313 שקלים בהתאם להיחלשותו בעולם.

בשוק המט"ח העולמי, נסחר הדולר בשיא של כ-8 חודשים מול האירו - 1.368 דולר לאירו, זאת בצל החשש מהסתבכות כלכלית של מדינות ספרד, פורטוגל ויוון. האיחוד האירופי עדיין נאבק לצאת מהמשבר, כשעל היציאה מהמשבר מעיבים עדיין מצבן של מדינות אלה ואחרות ונראה כי ריבית האירו תישאר נמוכה לאורך זמן לאחר שבגוש האירו פורסמה החלטת הריבית לתקופה הקרובה ובה הותיר הבנק המרכזי את שיעור הריבית על כנה בגובה 1%, בהתאם לתחזיות השוק.

אנרגיה: חן ששון, מיטב ניהול סיכונים
כ-71 דולר לחבית נפט 

החוזים על הנפט ננעלו השבוע בירידה של לאחר הדולר האמיר לשיא של שמונה חודשים מול האירו, בצל חששות מחובות גדולים בחלק ממדינות אירופה. הנפט למסירה במרץ נחלש ב-1.95 דולר או 2.7% לרמה של 71.19 דולר לחבית בניו יורק.

תחזית אירועים כלכליים לשבוע הקרוב

מה היה לנו בשבוע האחרון?
בחודשים אוקטובר – דצמבר 2009:
-          יצוא הסחורות עלה ב-7.7% בחישוב רבעוני (34.5% בחישוב שנתי).
-          הרכישות בכרטיסי אשראי עלו ב-8.7% בחישוב שנתי.
-          מספר הלינות במלונות תיירות עלו ב-7.5% בחישוב רבעוני וב-33.6% בחישוב שנתי.
-          יבוא חומרי הגלם עלה ב-5.8% בחישוב רבעוני וב-25.3% בחישוב שנתי.
-          מדד המחירים לצרכן עלה ב-3.5% בחישוב שנתי.

בחודשים אוקטובר – נובמבר 2009:
-          הייצור התעשייתי עלה ב-5.6% בחישוב שנתי.
-          פדיון ענפי המסחר והשירותים עלה ב-4.3% בחישוב שנתי.
-          פדיון המסחר הקמעונאי נותר ללא שינוי.

סמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות.

הסקירה מופיעה באתר מיטב החדש  www.meitav.co.il