גירעון של 5.5% ב-2013
האינדיקטורים למשק האמריקאי שפורסמו השבוע בסך הכול ממשיכים לצקת אופטימיות לגבי המשק האמריקאי ולכך שהוא לא נכנס למיתון, מצב בו שרויה הכלכלה האירופאית.
רון אייכל | 20.12.2012
תגיות : רון אייכל, אינפלציה, סקירה עולמית, שוק ההון, משבר החובות, ארה"ב, סין.
מאקרו, אגרות חוב וריביות
| המשק האמריקאי ממשיך לייצר התפתחויות סבירות בהחלט
| במיוחד, נתונים משוק העבודה מפתיעים לחיוב – הדרישות הראשוניות לדמי אבטלה
| הבית הלבן פרסם את הצעת התקציב ל-2013 – הגירעון יגיע ל-5.5%
| עדכון לגבי המרוץ הרפובליקאי לבית הלבן
מניות
| שוק המניות היפני היה השבוע במקום הראשון מבחינת התשואה
| מהו פוטנציאל להמשך התפתחות זו בהמשך השנה?
תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב
| מדינה | שעה | אירוע\פרסום כלכלי | חודש\ תקופה | נתון קודם | תחזית השוק |
| שני, /220 | |||||
| ארה"ב | יום הנשיאים – אין מסחר | ||||
| צרפת | 16:00 | הנפקות חוב לטווח של עד שנה | |||
| שלישי, 21/2 | |||||
| יפן | 06:30 | הפעילות בכל ענפי המשק | 12 | 1.1%- | 1.5% |
| קנדה | 15:30 | מכירות קמעוניות | 12 | 0.3% | 0.2%- |
| א.אירו | 17:00 | אמון צרכנים | 2 | 20.7- | 20.1- |
| ארה"ב | 20:00 | הנפקת 35$ מיליארד לשנתיים | |||
| רביעי, 22/2 | ||||||
| צרפת | 08:30 | מחירים לצרכן | 1 | 0.4% | 0.2%- | |
| א.אירו | 11:00 | מנהלי הרכש – מצרפי | 2 | 50.4 | 50.5 | |
| א.אירו | 12:00 | הזמנות חדשות לתעשייה | 12 | 1.2%- | 0.5% | |
| ארה"ב | 17:00 | מכירות של בתים קיימים | 1 | 4.61 מיליון | 4.65 מיליון | |
| חמישי, 23/2 | |||||
| גרמניה | 11:00 | IFO – אקלים כלכלי | 2 | 91.4 | 92.8 |
| ארה"ב | 15:30 | דרישות ראשוניות לדמי אבטלה | 18/2 | 348 אלף | 355 אלף |
| שישי, 24/2 | |||||
| בריטניה | 11:30 | תוצר מקומי גולמי – הערכה | 4Q | 0.8%- | 0.8%- |
| ארה"ב | 16:55 | אמון הצרכנים של אונ' מישיגן – סופי | 2 | 72.5 | 73.0 |
| ארה"ב | 17:00 | מכירות של בתים חדשים | 1 | 307 אלף | 315 אלף |
| ארה"ב | 20:30 | אישים מה-Fed נואמים על המדיניות המוניטרית | |||
* שעון ישראל
מאקרו, אגרות חוב וריביות
| המשק האמריקאי ממשיך לייצר התפתחויות סבירות בהחלט
| במיוחד, נתונים משוק העבודה מפתיעים לחיוב – הדרישות הראשוניות לדמי אבטלה
| הבית הלבן פרסם את הצעת התקציב ל-2013 – הגירעון יגיע ל-5.5%
| עדכון לגבי המרוץ הרפובליקאי לבית הלבן
הכלכלה האמריקאית ממשיכה לייצר דיווחים חיוביים
האינדיקטורים למשק האמריקאי שפורסמו השבוע בסך הכול ממשיכים לצקת אופטימיות לגבי המשק האמריקאי ולכך שהוא לא נכנס למיתון, מצב בו שרויה הכלכלה האירופאית.
משלל האינדיקטורים שפורסמו נציין את:
(1) המכירות הקמעוניות בחודש ינואר עלו בשיעור של 0.4%, בהמשך לאי-שינוי בחודש דצמבר.
(2) מדד הייצור של איזור ניו-יורק, מדד Empire עלה מרמה של 13.48 נק' בינואר לכדי 19.53 נק' בפברואר.
(3) המספר הדרישות הראשוניות לדמי אבטלה הסתכמו בשבוע של ה-11 לפברואר ב-348 אלף, ירידה מרמה של 361 אלף שבוע לפני כן, ולעומת רמה של כ-400 אלף, לשבוע בחודש ספטמבר 2011. נזכיר כי בשיא משבר ה-Subprime מספר התביעות הראשוניות לדמי אבטלה עמד על כ-650 אלף לשבוע.
אולי האינדיקטור החלש השבוע היה הייצור התעשייתי, אשר נותר בחודש ינואר ללא שינוי. אולם, נתון זה פורסם בהמשך להתרחבות מרשימה מאוד של 1% בחודש דצמבר.באופן כללי, ניתן לומר כי הייצור התעשייתי התרחב בשלושת החודשים האחרונים ב-0.3% בממוצע לחודש.
השוק צופה לצמיחה של 2.0% ברבע הראשון (במונחים שנתיים, ובמחירים קבועים), תוך עליה רצופה לכדי 2.5% ברבע הרביעי. כך, לפי השוק בכלכלה האמריקאית תצמח השנה ב-2.2%. להערכתנו, לאור הנתונים האחרונים למשק האמריקאי, הכלכלה בהחלט עשויה להפתיע לחיוב.
לאינדיקטורים החיוביים המגיעים מארה"ב יש לצרף את דבריו של ברננקי, לפיהם, מצבם של הבנקים הקטנים הולך ומשתפר כאשר ההפרשה לחובות מסופקים אצלם פוחתת וכך גם מצב ההון. לרוע המצב, התפתחויות אלו הן עדיין לא מנת חלקם של הבנקים הגדולים.
כלומר, אנו בהחלט ממשיכים להחזיר בגישה כי הכלכלה האמריקאית לא נכנסת למיתון, אלא תמשיך להשתפר בהמשך השנה. גישה זו מעניקה יתרון לאיגרות חוב קונצרניות, אשר רושמות בשבועות האחרונים רווחי הון, תוך סגירת פער התשואה מול הממשלתית.
הגירעון הממשלתי האמריקאי לשנת 2013 – אין הפתעות
הבית הלבן פרסם את הצעת התקציב לשנת הכספים 2013, אשר מתחילה באוקטובר 2012 ומסתיימת בסוף ספטמבר 2013. נדגיש, כי זו רק ההצעה שאותה צריך לאשר הקונגרס עד ל-30 לספטמבר (בכדי שזרם החשמל לא ייפסק…).
ראשית, נציין כי הגירעון בשנה הפיסקלית של 2011 (השנה שהסתיימה ב-30/9/2011), הסתכם ברמה של 8.7% מהתוצר. כמו כן, לפי תחזית האוצר, הגירעון בשנה הפיסקלית הנוכחית 2012 יגיע לכדי 8.5% מהתוצר, שהם 1.33 טריליון דולר, רמה גבוהה במעט מזו של השנה שחלפה.
הצעת התקציב של הנשיא מכילה מספר מצומצם של הפתעות והיא די דומה למתווה שהוצע ל-"Super Committee" בשנה שעברה. יתר על כן, התחזית לגירעון ב-10 השנים הקרובות הידרדרה במעט בהשוואה לתחזית הקודמת של האוצר, בהשפעת שינוי בהנחות לגבי הסביבה הכלכלית. לפי התקציב, נראה כי הבית הלבן מנסה לצמצם את הטבות המס ולהשקיע יותר בתשתיות.
בבית הלבן צופים התכווצות של הגירעון הפיסקלי בשנים הקרובות כאשר בשנת 2018 התקציב יעבור לעודף, אם נשמיט את תשלומי הריבית. אם ניקח אותם בחשבון אזי הגירעון יסתכם ב-2.7% מהתוצר. בשנים שלאחר מכן, צפוי הגירעון לשוב ולהתרחב קלות, כאחוז מהתוצר.
לפי התכנית, החוב הממשלתי המוחזק בידי הציבור שהיה בסוף 2011 ברמה של 67.7% מהתוצר יגיע לרמה של 77.8% מהתוצר בשנת 2016 ולאחר מכן יחל להצטמצם תוך התייצבות ברמה של 76.5% מהתוצר, החל בשנת 2020.
כעת, ההצעה צפויה לעבור לקונגרס, אשר צפוי בחודשים הקרובים להמשיך ולאשר הקלות מס שתוקפן צפוי לפוג. לפי מבנה הקונגרס האמריקאי, והעובדה כי זו שנת בחירות, לא יהיה פשוט לנשיא לאשר את התקציב.
הקמפיין הרפובליקאי לבית הלבן – עדכון
מאז תחילת ינואר, עד כה, נערכו בחירות לרשות המפלגה הרפובליקנית ב-9 מדינות. מיט רומני, אשר סומן כמועמד המוביל לזכות במרוץ, קיבל את רוב הקולות בארבע מדינות (ניו המפשייר, פלורידה, נוודה, מיין).
ריק סאנטרום, שעד זכייתו בבחירות באיווה (המדינה הראשונה בה נערכים הבחירות), היה מועמד אלמוני שאף אחד לא הותיר לו סיכוי לנצח, קיבל גם כן את מירב הקולות בארבע מדינות (איווה, קולרדו, מינסוטה, מיזורי). ניוט גרינגריץ', המועמד השלישי זכה בבחירות בדרום קרוליינה.
נזכיר, כי בכדי לזכור בבחירות על המועמד לזכות ב-1,144 צירים. עד כה, מיט רומני מוביל עם זכייה ב-123 צירים, אחריו ריק סאנטרום עם 72 צירים.
מה בהמשך?
ב-28 לפברואר צפויים בחירות באריזונה ומישיגן. רוב הסקרים הארציים שפורסמו מראים כי מצבו של סאנטורום עדיף על זה של רומני, וכי יגבר עליו, בשתי המדינות (למרות שאביו של מיט רומני היה מושל מישיגן).
ב-3 למארס צפויים בחירות בוושינגטון, ושלושה ימים לאחר מכן יגיע "יום שלישי הגדול" (Super Tuesday), שם יתקיימו בחירות ב-12 מדינות באותו היום. המדינות בהן יערכו הבחירות הן: אלסקה, ג'אורג'יה, איידהו, מסצ'וסטס, צפון דקוטה, אוהיו, אוקלהומה, טנסי, וורמונט ווירג'יניה.
המרוץ יסתיים, לכל המאוחר, ב-26 ביוני, בבחירות שייערכו ביוטה.
מניות
| שוק המניות היפני היה השבוע במקום הראשון מבחינת התשואה
| מהו פוטנציאל להמשך התפתחות זו בהמשך השנה?
השוק היפני הוא המנצח השבועי
שוק המניות של יפן רשם השבוע עלייה של 4.88% (במונחי מטבע מקומי), הגבוהה ביותר מבין שוקי המניות המרכזיים.
התפתחות זו הייתה, בראשונה, תוצאה ישירה של נפילת הין היפני לשפל של 6 חודשים כנגד הדולר האמריקאי, כל זאת כאשר מתפרסמים דיווחים של גופים ברחבי העולם אשר צופים היחלשות נוספת של המטבע.
הין היפני נחלש בשבוע המסחר, כנגד מרבית מטבעות הסחר המרכזיים, בעקבות הודעה של הבנק המרכזי, לפיה הוא מתכוון להגדיל את גודלה של הקרן לרכישת נכסים, ב-30 טריליון ין.
אם לא די בכך, אזי גם דיווחים כלכליים טובים בארה"ב, שיפרו את התחושה הכללית, הן ביחס לשוק המניות בכלל והן ביחס ליצואניות היפניות לשוק האמריקאי.
משלל החברות שמנותיהן נסחרות במדד ה-Nikkei נציין את: Mazda שמנייתה עלתה בשבוע המסחר האחרון ב-11.7%, מניית Komatsu שהוסיפה 10.6% לערכה וחברת Panasonic שמנייתה טיפסה ב-8.3%.
סביבת המאקרו לא זוהרת במיוחד בכל האמור למשק היפני. ברבע הרביעי, התכווצה הכלכלה היפנית ב-0.8% (במונחים שנתיים ובמחירים קבועים), לעומת הרבע השלישי אשר רשם התרחבות של 1.5%, לעומת הרבע השני. השוק צופה כי המשק היפני יצמח השנה בשיעור של 1.5%, כלומר צמיחה חסר ביחס לפוטנציאל המשק העומד על כ-2%.
באופן כללי, שוק המניות היפני, נסחר במכפיל עתידי של 22, שבהשוואה למכפילים חזויים בשווקים אחרים הוא אינו אטרקטיבי במיוחד בהשוואה ל-13 ב-S&P 500 או אפילו ל-15.6 במניות ה-NASDAQ.
עם זאת, במונחים מקומיים, אם נשווה את המכפיל לתשואת איגרות החוב הקונצרניות לטווח ארוך, אזי אלו נסחרות בתשואה לפדיון של כ-2%, המגלם מכפיל של 50. כלומר, ביחס לאלטרנטיבות המקומיות שוק המניות היפני עשוי להיות מעניין. כלומר, מי שמעוניין להיחשף לכלכלה היפני, עדיף שיעשה זו באמצעות מניות.
יתר על כן, הואיל ועליות השערים של השבוע האחרון היו תוצאה של אירוע חיצוני, השפעת הבנק המרכזי, ולא עקב שיפור משמעותי במהלך העסקי של החברות, אנו לא רואים בו שינוי עקרוני, במיוחד לאור העובדה כי השפעה של אירועים כאלו הם קצרי טווח ונוטים להתהפך לעתים קרובות.
