אירופה לא נחה לרגע
למרות ניסיון ההרגעה, הורידה סוכנות דירוג האשראי מודי'ס את דירוג החוב לטווח הארוך של שלושת הבנקים הגדולים בצרפת על רקע החשיפה המשמעותית של הבנקים לכלכלת יוון.
אינפיניטי ניהול תיקי השקעות בע"מ | 21.09.2011
תגיות : ניתוח שוק, מניות, אג"ח, מט"ח, סקירת מאקרו, שוק ההון, אינפיניטי.
מאקרו
ארה"ב: המרוץ של אובאמה
- נשיא ארה"ב, ברק אובאמה, מתחיל לחשוש נוכח הירידה בשיעורי התמיכה בו. בסוף השבוע האחרון ניצל אובאמה את נאומו השבועי, בכדי לשכנע את הציבור האמריקאי לתמוך בתוכניתו בגובה 447 מיליארד דולר ליצירת מקומות עבודה ולעלייה בצריכה הפרטית. הנשיא קרא לאמריקאים להאיץ בקונגרס ולהעביר את החקיקה.
- נתוני המאקרו אשר פורסמו בשבוע האחרון היו מעורבים. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן עלה בשבוע האחרון לרמה של 57.8 נקודות לעומת 55.7 המדד הקודם, עלייה אשר משקפת אופטימיות מצד האזרחים האמריקאים בנוגע למצבה של כלכלת ארה"ב. בנוסף, מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.4% ומדד הליבה עלה ב-0.2%. במהלך 12 החודשים האחרונים עלה מדד הליבה ב-2%. שוק העבודה ממשיך להצביע על חולשה, כאשר דורשי דמי אבטלה עלו בשבוע האחרון ב-11 אלף והסתכמו ב-428 אלף תביעות.
אירופה: אירופה לא נחה לרגע
- ממשלת יוון ממשיכה להתמודד עם בעיית הגירעון התקציבי הגדול ואי עמידה ביעדים שהוצבו כאשר הוגשה תוכנית הסיוע הראשון. בתום פגישת שרי האוצר של ה-G7, הודיעו נציגי האיחוד כי יעשו את כל הנדרש ע"מ לתמוך במערכת הפיננסית המקומית וביציבות השווקים הפיננסיים.
- למרות ניסיון ההרגעה, הורידה סוכנות דירוג האשראי מודי'ס את דירוג החוב לטווח הארוך של שלושת הבנקים הגדולים בצרפת על רקע החשיפה המשמעותית של הבנקים לכלכלת יוון.
- באיטליה אושרה תוכנית הקיצוצים בגובה 54 מיליארד יורו שמטרתה לצמצם את הגירעון ולהימנע מהחמרת בעיות החוב של אירופה.
- הבנקים המרכזיים של אנגליה, יפן, גרמניה וארה"ב התאגדו, במטרה להזרים נזילות לבנקים האירופאים כחלק מעידוד הצריכה והאצת הצמיחה באירופה.
* להערכתנו, מהלך זה עשוי להגדיל את הסיכוי להתייצבות המערכת הפיננסית באירופה.
מניות
שבוע המסחר האחרון בבורסה המקומית הסתיים במגמה חיובית, לאחר תקופה ארוכה של ירידות שערים חדות. הרקע למגמה נובע מאופטימיות זהירה בנוגע למשבר החובות של יוון ולתמיכתם הצפויה של מדינות אירופה. בנוסף, המתח הפוליטי באזורינו ואי הוודאות ביחס לתוצאות ההכרזה הפלסטינית על מדינה בימים הקרובים, לא הורגש בשבוע האחרון בשוק המניות המקומי.
* למרות שהשבוע האחרון התאפיין במגמה חיובית, אנו מעריכים שהמסחר בשוק המקומי בטווח הקצר ימשיך להתאפיין בתנודתיות גבוהה, בדומה למגמת המסחר במרבית המדינות המובילות בעולם. עם זאת, למשקיעים בעלי אורך נשימה, ירידות השערים בשוק המניות יוצרות הזדמנויות השקעה סלקטיביות ארוכות טווח.
מדדי מניות ומטבעות מרכזיים
| נתונים | שינוי שבועי 112.9.2011-18.9.2011 | שינוי מתחילת 2011 |
| ת"א 25 | 3.82% | 19.77%- |
| ת"א 100 | 4.71% | 21.20%- |
| שינוי שבועי: 11.9.2011-17.9.2011 | שינוי מתחילת 2011 | |
| S&P500 | 5.35% | 3.31%- |
| נאסד"ק | 6.25%- | 1.15%- |
| MSCI WORLD | 3.64% | 8.13%- |
| MSCI EM | 1.56%- | -15.16% |
| שקל – דולר | 1.24%- | 2.96% |
| שקל – אירו | 1.63%- | 6.48% |
| אירו – דולר | 0.57%- | 3.23% |
אג"ח
שבוע המסחר האחרון באפיק הסולידי התאפיין במגמה מעורבת על רקע ההמתנה לתוצאותיו של
מדד המחירים לצרכן שפורסמו בסוף השבוע האחרון.
* אנו מעריכים כי בתקופה הקרובה האפיק הסולידי ימשיך להתאפיין בתנודתיות גבוהה, בעקבות הציפיות שהריבית במשק לא תעלה ואף תרד במידת הצורך.
תשואת האג"ח ל-10 שנים בארה"ב עלתה לרמה של 2.08% לעומת השבוע הקודם. עם זאת, היא עדיין ברמה נמוכה יחסית.
* אנו מציעים לשקולפיזור ההשקעה ביחס של 55% באפיק צמוד המדד במח"מ בינוני ו- 45% באפיק השקלי במח"מ בינוני עם מח"מ ממוצע של 3-4 שנים. ציפיות האינפלציה ל-12 חודשים הקרובים הנגזרות משוק ההון עומדות כעת על רמה של 1.7%.
עקרי נתונים שפורסמו השבוע
מדד חודש אוגוסט
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט הפתיע כאשר עלה ב-0.5% בהשוואה לחודש יולי, בעוד שממוצע תחזיות האנליסטים עמד על עלייה מתונה יותר של 0.1%-0.3%.
מדד חודש אוגוסט הושפע בעיקר מסעיפים עונתיים כגון, הבראה ונופש (3.6%) בשל חופשת הקיץ, שכר דירה (0.6%) וכן מהעלאות מחירים חד פעמיות במחירים החשמל לצריכה פרטית (5%). עליות נוספות נרשמו במחירי התכשיטים (5.9%) שעלו בשל עליית חומרי הגלם והמתכות, ביניהן הזהב, הכסף, הנחושת ועוד. כמו כן, נרשמו עליות נוספות בסעיפי הפירות והירקות (3.4%), הגבינות (1.9%) ואחזקת הדירה (1.6%).
מנגד, ירידות מחירים נרשמו בסעיפי ההלבשה וההנעלה שירדו ב-6.6% ו-3% בהתאמה. ירידת מחירים נוספת נרשמה בסעיף שרותי התקשורת שירד ב-0.5%.
כתוצאה מעליית מדד זו, מסתכמת האינפלציה ב-12 חודשים האחרונים ב-3.4% והיא עדיין חורגת מתחום יעד האינפלציה השנתי שקבעה הממשלה (1%-3%).
מתחילת השנה רשם המדד הכללי עלייה של 2.4%, המדד ללא ירקות ופירות עלה ב-2.8%, המדד ללא אנרגיה עלה ב-2.1% והמדד ללא דיור עלה ב-1.5%.
*להערכתנו, מדד חודש אוגוסט הגבוה, אינו מרמז על עליית מחירים צפויה במשק. חשוב לזכור, שהאטה הכלכלית בזירה הגלובלית בכלל ובזירה המקומית בפרט, במקביל להשפעת המחאה החברתית, הובילו את מרבית היצרנים לחשוש מלהעלות מחירים בטווח הקרוב. בפועל, עלה בממוצע המדד הכללי בשלושת החודשים האחרונים (יוני-אוגוסט) ב-0.2% בלבד.
* מכל האמור לעיל, אנו מעריכים ששיעור האינפלציה ימשיך לרדת גם בחודשים הקרובים וכי נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, יותיר את הריבית לחודש אוקטובר עלה כנה וברמת 3.25%.
תשואות מדדי האג"ח
| מדדי אג"ח | שינוי שבועי 12.9.2011-18.9.2011 | שינוי מתחילת 2011 |
| כללי | 0.25% | 0.62% |
| צמוד מדד כללי | 0.38% | 0.58%- |
| צמוד מדד ממשלתי | 0.34%- | 2.17% |
| צמוד מדד קונצרני | 1.14% | 2.90%- |
| שקלי ממשלתי | 0.22%- | 3.10% |
