הריבית צפויה להיוותר ללא שינוי ברמה של 2.5%

הריבית צפויה להיוותר ללא שינוי ברמה של 2.50%

ביחס להחלטה הקרובה, הגורם המרכזי אשר יכול להשפיע על גובה הריבית הוא החדשות המגיעות מבחוץ, בעיקר באירופה. כך, התפוגגות החשש מפני יציאת יוון את הגוש מפחיתים את הצורך בהפחתה.

רון אייכל | 20.06.2012
תגיות : מחירי הדיור, ריבית בנק ישראל, בנקאות, רון אייכל, שוק ההון, בנקאות.

עיקרי הדברים:

• כזכור, בבנק ישראל החליטו להותיר את הריבית המוניטרית על כנה לחודש יוני 2012 ברמה של 2.50%.
• ביחס להחלטה הקרובה, הגורם המרכזי אשר יכול להשפיע על גובה הריבית הוא החדשות המגיעות מבחוץ, בעיקר באירופה. כך, התפוגגות החשש מפני יציאת יוון את הגוש מפחיתים את הצורך בהפחתה.
• כמו כן, המשך ההתרחבות של המדד המשולב של בנק ישראל, השיפור המסתמן ביצוא, והשפעה על האינפלציה מהעלאת המע"מ, תומכים גם כן, לטובת הותרת הריבית על כנה.
• על כן, בהחלטת הריבית ביום שני הקרוב (25/6), צפויים חברי הוועדה בבנק ישראל להצביע בעד הותרת הריבית על כנה.

לקראת החלטת הריבית לחודש יולי 2012

כזכור, בנק ישראל החליט להותיר את הריבית על כנה לחודש יוני 2012 ברמה של 2.50%.

החלטה (לריבית יוני) זו נתמכה בגורמים הבאים:

(1)     האינפלציה בפועל ב-12 החודשים האחרונים נמצאת במרכז היעד כבר ארבעה חודשים. הצפיות לאינפלציה  משוק ההון ושל החזאים ירדו החודש ונמצאות בקרבת מרכז יעד האינפלציה ונעו בטווח שבין 2.2% ל-2.3%. מחירי הסחורות, בעיקר הנפט, ירדו ירידה חדה – המשך לירידות שנרשמו בהם בחודשיים האחרונים

(2)     נמשכה צמיחתו של התוצר ברבע הראשון של השנה בשיעור דומה לזה של המחצית השנייה של 2011. נתון זה, יחד עם הנתונים הנוספים שהתפרסמו החודש עולים בקנה אחד עם תחזית הצמיחה של בנק ישראל לשנת 2012 – 3.1%.

(3)     החודש גברה אי הודאות לגבי ההתפתחויות הכלכליות העתידיות באירופה. בנוסף, נתוני המקרו בעולם ממשיכים להצביע על האטה בצמיחה, והחודש בלטו לרעה גם נתוני המקרו של המשקים המתעוררים הגדולים.

(4)     רמות הריבית במשקים המובילים נותרו נמוכות והשווקים לא מתמחרים העלאת ריבית בשנה זו באף אחד מהבנקים  המרכזיים של המדינות המפותחות הגדולות. על רקע ההתפתחויות האחרונות גוברות ההערכות בשווקים שכמה מהבנקים המרכזיים ינקטו פעולות הרחבה כמותיות נוספות.

ביחס להחלטת הריבית הקרובה לחודש יולי, הגורמים שיעמדו בלב ההחלטה הם:

הגורמים שיפעלו להותרת הריבית ללא שינוי

(1)     אמנם, ציפיות האינפלציה נמצאות במרכז היעד (שוק ההון והחזאים), אך הפוטנציאל לחריגה מיעד האינפלציה גדל, לאחר שפורסם כי קיים סיכוי רב כי המע"מ יועלה ב-1% בחודשים הקרובים (להערכתנו, בחודש יולי).

(2)     המשק ממשיך להתרחב. התוצר המקומי הגולמי, התרחב ברבע הראשון של השנה ב-2.9%. רכיבי התוצר היו בהחלט מעודדים.

(3)     הפעילות המשקית ממשיכה להתרחב גם ברבע השני. לדוגמא, המדד המשולב למצב המשק בחודש מאי רשם עלייה של 0.2%. כמו כן, בעקבות עדכון כלפי פעלה של מדד הייצור התעשייתי ומדד הפדיון של המסחר והשירותים, בוצע עדכון כלפי מעלה של נתוני המדד המשולב לחודשים הקודמים.

(4)     למרות חולשה בנתוני היצוא בשנה האחרונה, בחודש מאי, נרשם שיפור ביצוא הסחורות. יתרה מכך, הפיחות שנרשם בשקל כנגד מטבעות הסחר בתקופה האחרונה יתמוך ביצואנים. את השפעה של פיחות זה אנו צפויים לראות בחודשים הקרובים.

(5)     הגורם המרכזי שיכול להביא להותרת ריבית והוא משבר החובות באירופה רשם בימים האחרונים ירידה ברמת החשש. כך, בבחירות ביוון נבחרה המפלגה התומכת בצעדי הצנע ובהמשך שותפות באיחוד האירו – במידה ותוקם קואליציה יציבה, תתרום התפתחות זו ליציבות השווקים באירופה.

(6)     התוצאה של הגריעה היא ירידה בסיכון הפיננסי של ישראל, כפי שהוא בא לידי ביטוי במרווח ה-CDS ל-10 שנים. אלו, ירדו לרמה של 182 נ"ב, לעומת 209 נ"ב בשלהי חודש מאי.

(7)     רמת הריבית הנומינלית והריבית ריאלית נמוכה.

(8)     סעיף שירותי הדיור בבעלות דיירים (חוזי שכר דירה מתחדשים) במדד המחירים לצרכן, עלה ב-0.3% בחודש מאי. גם בסקר מחירי הדיור נרשמה עלייה של 1.4%. כלומר, מחירי הדיור ממשיכים במגמה כלפי מעלה.

לצריך גם לקחת בחשבון כי ישנם גורמים הפועלים להפחתת הריבית והם:

(1)     חשש מפני הידרדרות של הכלכלה הישראלית על רקע התמורות באירופה, וההתפתחויות הפוליטיות ביוון.

(2)     חשש ממחנק אשראי במשק.

(3)     האינפלציה מתחת למרכז היעד הממשלתי. מדד המחירים לצרכן, לחודש מאי 2012, נותר ללא שינוי. ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד הכללי ב-1.6%, ולהוציא את עניין השפעת המע"מ על מדד המחירים לצרכן אין כרגע במשק לחצי אינפלציה ברורים.

(4)     "הצדק צריך להיראות ולא רק להיעשות" – אי שינוי של הריבית תקופה ארוכה יצק תחושה, לפחות בעיתונות, כי בבנק המרכזי נרדמו. אי לכך, שינוי של הריבית יעיד על כך שבבנק המרכזי ממשיכים לפעול.

בהתאם לאמור לעיל, אנו מעריכים כי השיקולים להותרת הריבית ללא שינוי יגברו על אלו שפועלים להפחתתה, ובהתאם הוועדה המוניטרית בבנק ישראל תבחר להותיר את הריבית לחודש יולי (ב-25/6) ברמה של 2.50%.

מבט לחודשים הקרובים

להערכתנו, הריבית תישאר ללא שינוי בחודשים הקרובים, כאשר קיים סיכוי מסוים כי זו תופחת.

לא מן הנמנע, כי בבנק ישראל יבחרו לשוב לתוואי של הרחבה מוניטרית וריבית בנק ישראל תרד בחודשים הקרובים (ואף אולי בהחלטה הקרובה) במידה והתנודתיות בשווקים תגבר על רקע התפתחויות שליליות מאירופה, שלה כאמור תהיה השפעה שלילית על הצמיחה בישראל,

בראשית שנת 2013 אנו צופים כי ריבית בנק ישראל תשוב לעלות, אך בצורה מתונה. 

אינדיקטורים כלכליים והשפעתם על החלטת הריבית – חודש יוני

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

מאמרי בנקאות

• סקירות כלכליות
• ניהול חשבון העסק
• עמלות הבנקים
• השוואת עמלות
• סוגי הבנקים
• בנקאות