סקירת תעשיית קרנות הנאמנות-2010

סקירת תעשיית קרנות הנאמנות

2010 – שנת צמיחה לתעשיית הקרנות: גיוסים של כ-16 מיליארד שקל, שבירת שיאים חדשים, ומגמה ברורה של הגדלת רמות הסיכון.

רוני אפטר | 04.01.2011
תגיות : קרנות נאמנות, קרן נאמנות, קרנות אג"ח מדינה, קרנות שקליות, קרנות מנייתיות, רוני אפטר.

• במגייסות: קרנות אג"ח חברות וכללי (15.9 מיליארד שקל), קרנות אגד חוץ (1.9מיליארד שקל)והקרנות המנייתיות (1.2 מיליארד שקל).

• בפודות ניתן למצוא את הקרנות המתמחותבאפיק הממשלתי: הקרנות השקליות (3.1 מיליארד שקל)וקרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד (1.6 מיליארד שקל).

• תעשיית הקרנות שברה השנה את שיא נכסיה המנוהליםשעמד כבר על כ-160 מיליארד שקל רק לפני פחות מחודש.

דצמבר אדום בתעשיית הקרנות: פדיונות ענק של כ-3.25 מיליארד שקל, הקרנות המסורתיות היוו שליש מהן. בלטו בפדיונות: קרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד (1.6 מיליארד שקל) וקרנות אג"ח חברות וכללי (0.6 מיליארד שקל).

בניגוד למגמה, רשמו הקרנות המנייתיות את חודש הגיוסים החזק ביותר עבורן ב-7 השנים האחרונות – 620 מיליון שקל.

• בשבוע החולף רשמה תעשיית הקרנות פדיונות גבוהים של כ-1.6מיליארד שקל , חצי מהפדיון החודשי, בחלוקה שווה בין הקרנות המסורתיות לקרנות הכספיות.

• באפיק הממשלתי נרשמו החודש מגמות שונות: פדיונות בקרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד(1.6 מיליארד שקל)וגיוסים מנגד בקרנות השקליות (0.8 מיליארד שקל)

• הקרנות הכספיותפדuכ-2.15 מיליארד שקלוציינו את החודש הגרוע ביותר מאז אוגוסט 2009.

• קרנות אג"ח חברות וכללי,לאחר חצי שנה רצופה של גיוסים, רשמו החודש פדיונות של כ-0.6 מיליארד שקל.

סיכום שנת 2010

איזו שנה חלומית זו הייתה לתעשיית הקרנות. שנה של צמיחה ושל גיוסים. שנה של שבירת שיאים. אם היינו צריכים להעריך בתחילת השנה, היכן תעמוד תעשיית הקרנות בסיומה, לא היה אפשר להצביע על צמיחה מרשימה ועקבית כל-כך, כפי שהציגה תעשיית הקרנות, זו השנה השנייה ברציפות, לאחר ששנת 2009 הייתה טובה לא פחות.

בסיכום שנתי רשמה תעשיית הקרנות זינוק מרשים בסך נכסים המנוהל שקפץ מכ-133.1 מיליארד שקל בראשיתה ועד 156.6 מיליארד שקל כיום – צמיחה של קרוב ל-18%, שנבעה בעיקרה מגיוסים (15.7 מיליארד שקל) אך גם מעליית ערך נכסיה (7.8 מיליארד שקל). את שיא הנכסים המנוהל היא ציינה ב-7.12.10 עם לא פחות מכ-159.6 מיליארד שקל באמתחתה. מי היום עוד זוכר, שבשיא המשבר בדצמבר 2008 , ניהלה תעשיית הקרנות פחות מ-100 מיליארד שקל.

מנועי הצמיחה העיקריים של תעשיית הקרנות, בדומה לעבר, הן קרנות האג"ח, כאשר את הטון נתנו השנהקרנות אג"ח חברות וכללי, להן זאת הייתה שנת חלום של ממש, עם גיוסי ענק של כ-15.9 מיליארד ₪. הגיוסים לקרנות אלו נמשכו בצורה עקבית לאורך כל השנה, מלבד חודש מאי, מועד משבר החובות באירופה, ובחודש האחרון של השנה, על רקע עליית התשואות האגרסיבית באג"ח ממשלת ארה"ב שגררה מטה גם, אם כי בקצב מתון בהרבה, את שוק האג"ח הישראלי. אחד הסממנים המרכזיים שליוו השנה את תעשיית הקרנות בכלל  ואת קרנות אג"ח כללי בפרט, זוהי הגדלה סיסטמתית, מידתית ומבוקרת של החשיפה המנייתית דרך קרנות מסוג 10/90, 15/85 ו-20/80.

אבל לא רק קרנות אג"ח כללי עם מניות זכו לגיוסים ערים, אלא גם הקרנות המתמחות באג"ח קונצרני, שע"פ הערכות אחראיות על כ-25% מהגיוסים לקטגוריה זו. גיוסים נאים נרשמו בקרנות ה-high yield שמתמחות באג"ח קונצרני שאינן בדירוג השקעה.

האפיק הממשלתי, אמנם נהנה מהמשך עליות שערים גם ב-2010, אך לא הצליח למנף זאת לגיוסים בקרנות המתמחות באפיק זה. נראה, כי ציבור המשקיעים השכיל להעריך את הפוטנציאל הגלום בהן לטווח הארוך יותר, ולא שש להזרים לשם כספים נוספים. בסיכום שנת 2010 רשמו קרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד פדיונות של כ-1.6 מיליארד שקל, אך עם שונות בתוך הקבוצות הפנימיות של קטגוריה זו, כאשר פדיונות גבוהים בהרבה נרשמו בקרנות המתמחות באג"ח ממשלתי צמוד מדד, זאת על רקע תשואות לפדיון נמוכות היסטורית, ובחלקן אף שליליות, עם הצמדה למדד בלבד. מנגד, רשמו קרנות אג"ח מדינה כללי גיוסים קלים, בעיקר בחלקו הראשון של השנה, כאשר המוטיב של קרנות אג"ח עם חשיפה למניות חוזר גם כאן.

הקרנות השקליות סבלו לאורך כל השנה, מלבד דצמבר, ממגמה של יציאת כספים, בעיקר מקרנות מק"מ או שקל קצר ללא חשיפה מנייתית. זאת, בהמשך לרצון המשקיעים להגדיל את רמות הסיכון שלהן. בסיכום שנתי רשמו הקרנות השקליות פדיונות של כ-3.1 מיליארד שקל – הגבוה ביותר מבין כל הקטגוריות בתעשיית הקרנות, אך נראה כי המומנטום החיובי שצברו בחודש האחרון, (גיוס של 0.8 מיליארד שקל), יישמר גם בתחילת שנת 2011.

שוקי המניות נהנו משנה חיובית נוספת, אם כי בצורה מתונה בהרבה מזו של 2009. בהתאם לכך נהנו הקרנות המנייתיות (ישראל, חו"ל וגמישות) מגיוסים ערים שהסתכמו בכ-1.2 מיליארד שקל, בדגש על הקרנות המתמחות במניות בישראל, אשר גייסו לבדן סכום זהה של כ-1.2 מיליארד שקל, בעוד הקרנות הגמישות זוכות לגיוס של כ-150 מיליון שקל. הקרנות המתמחות במניות בחו"ל רשמו שנה מאכזבת יחסית, עם פדיונות של כ-150 מיליון שקל, בניגוד למגמת הגיוסים. יש לציין כי חלק מהכספים שהיו מופנים בעבר למניות בחו"ל, מושקע דרך קרנות אגד החוץ, שבחלקן מופנה גם להשקעה במניות בחו"ל.

זה מעביר אותנו היישר לקרנות אגד חוץ להן 2010 הייתה ללא ספק שנת הפריצה. 3 שנים לאחר השקתן, הצליחו קרנות אגד חוץ לעלות על מפת ההשקעות של המשקיע הישראלי, תוך שהן "תופסות" משבצת פנויה, המשמשת בעיקר כאלטרנטיבה לאלה המעוניינים בהצמדה לדולר, בעידן של ריביות נמוכות ותשואה אבסולוטית נמוכה באג"ח ממשלת ארה"ב. בסיכום 2010 גייסו קרנות אגד חוץ כ-1.9 מיליארד שקל ובכך זכו למקום של כבוד כקטגוריה הפופולארית השנייה בתעשיית הקרנות, היישר לאחר קרנות אג"ח חברות וכללי. הגיוסים הגבוהים לקטגוריה זו לא השפיעו רק על הקרנות המתמחות במניות בחו"ל, אלא גם ובעיקר, על קרנות אג"ח חו"ל, שאט אט נעלמות ממפת הקרנות הישראלית, זאת לאחר שבשנה החולפת הן רשמו פדיונות של כ-90מיליון שקל. בניגוד גמור לקרנות אגד חוץ, קרנות אגד ישראלי לא הצליחו לשחזר את ההצלחה של 2009 (גיוס של כ-800 מיליון שקל) ורשמו השנה פדיונות קלים של כ-100 מיליון שקל.

בקרנות הכספיות, לאחר שנתיים הפכפכות, נרשמה רגיעה מסוימת בשנת 2010, כאשר הריבית בישראל אמנם מטפסת, אך עדיין נשארת ברמה נמוכה היסטורית. על-כן, התשואות הגלומות בקרנות הכספיות נותרו נמוכות יחסית ולא אטרקטיביות. במהלך כל השנה ראינו כיצד כסף עובר לקרנות כספיות שאינן גובות דמי-ניהול, אך העלאת דמי-הניהול בחודש דצמבר בקרנות הכספיות של פסגות, ששלטה באופן מובהק עד כה בקטגוריה זו, טרפה את הקלפים וגרמה לשינוי מגמה ומעבר לפדיונות עם סיום השנה, כך שבסיכום שנתי רשמו הקרנות הכספיות גיוס צנוע יחסית של כ-1.3 מיליארד שקל.

עוד קטגוריה שנהנתה השנה מזרימת כספים חיובית אליה, היא זו של הקרנות הממונפות והאסטרטגיה, שרשמו גיוסים נאים של כ-350 מיליון שקל, ובכך ציינו את השנה הטובה ביותר שלהן היסטורית.

סיכום דצמבר 2010 והשבוע החולף

|   חודש דצמבר היה אחד מהחודשים היותר חלשים לתעשיית קרנות הנאמנות בשנה זו. כל זאת, על רקעירידות השערים החדות באגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות, כתוצאה ישירה מעליית התשואות חדה ומהירה באג"ח ממשלת ארה"ב, ועל אף עליות השערים החדות בשוקי המניות. השבוע החולף, על אף שעמד בסימן של יציבות במחירי אגרות החוב, לא שיפר את נתוני החודש לאחר שנרשמו בו פדיונות גבוהים יחסית של כ-1.6 מיליארד שקל, כחצי מהפדיון החודשי, שהתחלקו בצורה זהה בין הקרנות המסורתיות והקרנות הכספיות. כך, בסיכום חודשי רשמה תעשיית הקרנות את הפדיון החודשי הגבוה ביותר מאז דצמבר 2007,בדיוק לפני שלוש שנים, עם פדיונות ענק של כ-3.8 מיליארד שקל בחלוקה הבאה: קרנות המסורתיות עם 1.65מיליארד שקל ואילו הקרנות הכספיות עם פדיון של כ-2.15 מיליארד שקל. הפדיונות בקרנות המסורתיותהחודש התרכזו בעיקר בקרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד (1.6 מיליארד שקל) ובקרנות אג"ח חברות וכללי (0.6מיליארד שקל), ומנגד גיוסים גבוהים למדי נרשמו בקרנות השקליות (0.8 מיליארד שקל).ובקרנות המנייתיות(0.6 מיליארד שקל).

|   ואכן, שוקי המניות בישראל ובעולם רשמו ראלי סוף שנה מרשים, ש"תידלק" את הקרנות המנייתיות לרשום גיוסי שיא שלא נראו במחוזותינו הרבה שנים. בשבוע האחרון של השנה הן גייסו כ-60 מיליון שקל ובסיכום חודשי גיוס ענק של כ-620 מיליון שקל – הגיוס החודשי הגבוה ביותר ב-7 השנים האחרונות, מאז פברואר 2004! מרבית הגיוסים הופנו לקרנות המתמחות במניות בישראל (450 מיליון שקל) ולקרנות הגמישות (130מיליון שקל). יתרת הכספים, 40 מיליון שקל, נכנסו לקרנות המתמחות במניות בחו"ל. אין ספק כי מדובר פה בעליית מדרגה של ממש מצד המשקיעים, הן ברמות הסיכון שהם לוקחים והן בעוצמת כניסת הכספים בחודש אחד בלבד.זאת, יש לזכור, לאחר חודש חלומי בו מדדי המניות זינקו בצורה מרשימה: יתר-50 (13.5%+), ת"א 75 (6.6%+), ת"א 25 (6.4%+).

|   גזרת האג"ח ריכזה עניין לא מועט בתעשיית הקרנות, ושינויים לא מועטים התרחשו בחודש זה ובפרט בשבוע האחרון של השנה. באפיק הממשלתי נמשכה זליגת הכספים מקרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד. זאת, לאחר פדיונות גבוהים של כ-0.5 ו-1.6 מיליארד שקל בשבוע ובחודש החולפים בהתאמה. זהו השבוע הגרוע ביותר ב-2010 והחודש החלש ביותר עבורן מאז נובמבר 2008. מן הצד השני נמצאות הקרנות השקליות, שמצליחות לקלוט חלק לא מבוטל מהכספים שנפדים משאר הקרנות. בשבוע האחרון הן צלחו בגיוס של כ-300 מיליון שקלובסיכום חודשי הן נהנו מכניסת כספים של כ-0.8 מיליארד שקל, הגבוהה ביותר מאז מרץ 2009, ולאחר 7 חודשים רצופים של פדיונות. רוב הגיוס באפיק זה ממשיך להיות מופנה לקרנות שקליות קצרות ומק"מ עם מניות. באפיק הקונצרני עוד חודש של ירידות, שהעביר את קרנות אג"ח חברות וכללי לטריטוריה השלילית לאחר 6 חודשים רצופים של גיוסים גבוהים. בשבוע האחרון נרשמו פדיונות גבוהים של כ-0.6 מיליארד שקל, וסכום זהה נרשם בסיכום החודשי. הפדיונות בקטגוריה זו מתמקדים בצורה מובהקת בקרנות אג"ח שאינן משולבות עם השקעה במניות, בעוד כסף ממשיך לזרום לקרנות 10/90, 15/85 ו-20/80, אם כי בקצבים, ככל הנראה, נמוכים יותר מחודש נובמבר.

|   יציאת הכספים מהקרנות הכספיות נמשכה ביתר שאת גם בשבוע החולף (0.8 מיליארד שקל) ובסיכום חודשי הן רשמו פדיונות גבוהים של כ-2.15 מיליארד שקל – הפדיון החודשי הגבוה ביותר מאז אוגוסט 2009. אין ספק, כי הזרז לפדיונות הגבוהים הללו הן העלאת דמי-הניהול בקרנות הכספיות של פסגות, שחלשו על תעשיית הקרנות הכספיות.

|   ההשפעה של עליית התשואות בארה"ב חלחלה עמוק לקרנות אגד חוץ שרשמו את חודש הפדיונות הגבוה ביותר מאז הן הוקמו לפני 3 שנים עם פדיון של כ-220 מיליון שקל, זאת לאחר שבוע "רגוע יחסית" שבו נפדו מהן כ-45 מיליון שקל. מן הצד השני, ראוי לציין את קרנות ממונפות ואסטרטגיות, שבדיוק להיפך רשמו את החודש עם הגיוסים הגבוהים ביותר שלהן בכל הזמנים עם כניסת כספים מרשימה של כ-120 מיליון שקל.

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.