‎כ״ד באייר ה׳תשפ״ב‎

25 מאי 2022

85% מהמשקיעים צופים שמיטת חובות ביוון

85% מהמשקיעים צופים שמיטת חובות ביוון

השבוע האחרון לווה בחששות קלים, אך כאלו שהשפיעו על מגמות המסחר, בכל האמור לצמיחה בעולם. החששות החלו להיבנות כאשר סוכנות דירוג החוב S&P הפחיתה פעם נוספת את הדירוג לאיגרות החוב של ממשלת יוון, לרמה של 'B', עם אופק שלילי.

רון אייכל | 17.05.2011
תגיות : רון אייכלאינפלציהסקירה עולמיתשוק ההוןיוון.

מאקרו, אגרות חוב וריביות

 

|        התפתחויות שליליות באירופה ועוד מספר אירועים מעלים חששות ביחס לצמיחה העולמית.

|        סקר משקיעים מעלה כי 85% מהמשקיעים צופים כי תתרחש שמיטת חובות ביוון.

|        בעקבות הצונאמי ביפן, העולם וגם סין הגבירו את החשיפה לאג"ח ארוכות של ממשלת יפן.

|        מגמה מעורבת, תוך עלייה בתנודתיות בשוק ה-UST.

%d7%aa%d7%a9%d7%95%d7%90%d7%94-%d7%9c%d7%a4%d7%93%d7%99%d7%95%d7%9f-%d7%91%d7%99%d7%9f-%d7%90%d7%92%d7%97-%d7%a9%d7%9c-%d7%9e%d7%9e%d7%a9%d7%9c%d7%95%d7%aa

תחזית אירועים עולמית לשבוע הקרוב

 

מדינהשעהאירוע\פרסום כלכליחודש\

תקופה

נתון קודםתחזית השוק

 

 

שני, 16/5
יפן02:50הזמנות מכונות3-2.3%-10.0%
א.אירו12:00מחירים לצרכן41.4%0.6%
א.אירו12:00סחר חוץ3-2.4

מיליארד אירו

הונגריה15:00הכרזת ריבית מוניטרית17/56.0%6.0%
ארה"ב15:30מדד Empire לייצור521.7019.70
ארה"ב16:00השקעות זרים בני"ע אמריקאיים326.9$ מיליארד32.6$ מיליארד
ארה"ב16:00ברננקי נואם חדשנות ומחקר בוושינגטון
ארה"ב17:00מדד NAHB למחירי דירות51617

 

שלישי, 17/5
אנגליה11:30מחירים לצרכן40.3%0.7%
גרמניה12:00סקר ZEW587.187.5
ארה"ב15:30התחלות בנייה4549 אלף568 אלף
ארה"ב15:30אישורי בנייה4585 אלף587 אלף
ארה"ב16:15ייצור תעשייתי40.8%0.4%
ארה"ב16:15ניצולת בתעשייה477.4%77.6%

 

רביעי, 18/5
א.אירו12:00הוצאות לבנייה3-0.7%
גרמניה12:15הנפקת חוב ממשלתי ל-5 שנים
ארה"ב21:00הפד מפרסם את פרוטוקול החלטת הריבית מה-26 לאפריל

 

חמישי, 19/5
ארה"ב02:00חבר הפד, Bullard נואם בניו-יורק
יפן02:50תוצר מקומי גולמי1Q1.3%-2.0%-
ספרד11:30הנפקת חוב ממשלתי ל-10 שנים
אנגליה11:30מכירות קמעונאיות40.2%0.8%
אנגליה12:30הנפקות חוב ממשלתי ל-3 שנים
ארה"ב15:30דרישות ראשוניות לדמי אבטלה14/5434 אלף420 אלף
ארה"ב17:00אינדיקטורים מובילים40.4%0.1%
ארה"ב17:00מכירות של בתים קיימים45.1 מיליון5.2 מיליון
ארה"ב20:40חבר הפד, Evans נואם

 

שישי, 20/5
יפןהכרזת ריבית מוניטרית20/50.1%0.1%
יפן07:30פעילות בכל ענפי התעשייה30.7%-6.1%
גרמניה09:00מחירים ליצרן40.4%0.6%
א.אירו11:00החשבון השוטף3-7.2

מיליארד אירו

א.אירו17:00אמון צרכנים5-11.612.0-

* שעון ישראל

מאקרו, אגרות חוב וריביות

 

|        התפתחויות שליליות באירופה ועוד מספר אירועים מעלים חששות ביחס לצמיחה העולמית.

|        סקר משקיעים מעלה כי 85% מהמשקיעים צופים כי תתרחש שמיטת חובות ביוון.

|        בעקבות הצונאמי ביפן, העולם וגם סין הגבירו את החשיפה לאג"ח ארוכות של ממשלת יפן.

|        מגמה מעורבת, תוך עלייה בתנודתיות בשוק ה-UST.

 

חשש לצמיחה בעולם

השבוע האחרון לווה בחששות קלים, אך כאלו שהשפיעו על מגמות המסחר, בכל האמור לצמיחה בעולם. החששות החלו להיבנות כאשר סוכנות דירוג החוב S&P הפחיתה פעם נוספת את הדירוג לאיגרות החוב של ממשלת יוון, לרמה של 'B', עם אופק שלילי. אלו המשיכו כאשר נודע על חילוקי דעות באיחוד לגבי היקפה ותנאיה של חבילת הסיוע החדשה הנרקמת ליוון. אם לא די בכך, אזי המשקיעים החלו לפקפק ביכולתה של פורטוגל לעמוד במגבלות שהציבה לעצמה תוך, התגברות ההערכות כי היא צפויה ללכת בדרכה של יוון (היינו, לעמוד בפני סיוע שני).

 

מעבר להתפתחויות השליליות באירופה, נוספו השבוע שני דיווחים שליליים בכל האמור לצמיחה העתידית. הראשון, הגיע מסין ולפיו הממשל העלה, זו הפעם החמישית מראשית השנה, את יחס הרזרבה של הבנקים המסחריים, בכדי לנצן את הפעילות הכלכלית. הפעם, ב-0.5%. הדיווח השני, פורסם ביום ה' והוא הגיע מהסוכנות הבינלאומית לאנרגיה אשר הפחיתה את תחזית הביקוש לנפט גולמי בעולם. להערכת הסוכנות, העלייה החדה שנרשמה במחירי הסחורות תשפיע לרעה על התצרוכת הפרטית בעולם (וגם על הצמיחה) ומכאן הביקוש לנפט יתמתן.

חשוב לציין, כי התפתחויות שליליות אלו ביוון וגם בפורטוגל לאו דווקא השפיעו לרעה על איגרות החוב של המדינות הללו אשר גם כך נסחרות במחירי שפל (תשואות לפדיון ברמות שיא), או על פרמיות ה-CDS של המדינות, שדווקא רשמו ירידה (ראו בלוח משמאל).

סקר שנערך השבוע על ידי Bloomberg לגבי שמיטת חובות באיחוד האירו ממחיש את הפסימיות שישנה בקרב המשקיעים לגבי המצב. כך, בסקר עולה כי מרבית המשקיעים חושבים שיתרחש אירוע של חדלות פירעון באיחוד. יתר על כן, 85% מהמשקיעים צופים כי יחול אירוע של שמיטת חובות ביוון, בהשוואה ל-74% בחודש ינואר. ביחס לפורטוגל 59% צופים לשמיטת חובות, לעומת 47% בינואר. התפתחות חיובית התרחשה בגישה לספרד, לפיה כעת רק 25% צופים לקרות אירוע של חדלות פירעון, בהשוואה ל-29% בחודש ינואר.

 

סין וגם העולם מאמינים בחוב הארוך ביפן

 

בחודש מארס רכשה סין איגרות חוב ארוכות טווח של ממשלת יפן בהיקף 2.9 מיליארד דולר (234.5 מיליארד ין). היקף זה של רכישות אג"ח היה הגבוה ביותר ב-6 השנים האחרונות, מאז ינואר 2005. מנגד, יצאו הסינים, בחודש הנדון, מהשקעות באיגרות חוב יפניות לטווחים קצרים בהיקף של 415.7 מיליארדי ין, כמו גם מכרה מניות בבורסה היפנית בהיקף של 100 מיליארד ין.

 

בחודש אפריל, היקף ההשקעות של משקיעים זרים בחוב ממשלתי יפני ארוך טווח היה הגבוה ביותר, בשנתיים האחרונות (מאז אוגוסט 2008), 1.62 טריליון ין. כמו כן, הם רכשו סך של 915.4 מיליארד ין באיגרות חוב קצרות טווח.

 

אחת התוצאות המרכזיות של כניסת המט"ח לאיגרות החוב היפניות, הייתה התחזקות של הין היפני בחודש אפריל. לראיה, בעוד שבשלהי מארס נסחר הין היפני ברמה של 83.13 ינים לדולר, בסוף אפריל הוא נסחר בשער של 81.19 ינים לדולר, כלומר ייסוף של 2.33% בערכו. אם נתייחס לרמת השפל שאליה הגיע הין היפני (85.53) ב-6 לאפריל, אזי מאז הוא כבר התחזק בכ-5%.

 

למעשה, ניתן לראות כי המהלך למכירת ינים יפניים על ידי מספר בנקים מרכזיים בעולם, לא הצליח והיה אפקטיבי ימים בודדים.

 

מגמות מחירים מעורבות, תוך עליה בתנודתיות    ב-UST
שבוע המסחר האחרון התאפיין בעלייה ברמת התנודתיות בשוק איגרות החוב של ממשלת ארה"ב. איגרות החוב הושפעו מהנפקות החוב שביצע האוצר האמריקאי שהסתכמו ב-72 מיליארד דולר בשלוש סדרות של איגרות חוב בטווחי פדיון שבין 3 ל-30 שנה. אלו הביאו את האיגרת לטווח של 10 שנים להיסחר בתשואה לפדיון של 3.2466%.

 

מנגד, לאחר דיווח האינפלציה שעלתה בחודש אפריל בשיעור של 0.4%, שהיה בהתאם להערכות והירידה המרשימה שנרשמה במחירי הסחורות ובמיוחד בנפט הגולמי, נרשמה ירידה של התשואה לפדיון ב-UST ל-10 שנים, לרמה של 3.1287%, שהיא הנמוכה ביותר מאז חודש דצמבר.

 

באופן כללי המחירים בהן נסחרות איגרות החוב של ממשלת ארה"ב הן נמוכות מאוד ומצביעות על כך שהמשקיעים לא צופים התאוששות כלכלית חזקה מחד, ולא אינפלציה מאידך. לפי הערכות השוק, הצמיחה השנה צפויה להסתכם ב-2.7%. כמו כן, לפי הפערים בין ה-UST הנומינליות ל-TIPS לטווח של שנתיים נראה כי האינפלציה הגלומה לטווח זה עומדת על 2.04% בלבד, כאשר לפני שבוע עמד פער זה ברמה של 2.3%.

 

להערכתנו, איגרות החוב של ממשלת ארה"ב נסחרות בתקופה הנוכחית במחירים גבוהים למדי, במיוחד אם לוקחים בחשבון שסוכנות הדירוג S&P הפחיתה לאחרונה את תחזית דירוג החוב של המדינה לשלילי. כפי הנראה כעת, רק שיפור משמעותי בדוח התעסוקה החודשי (לדוגמא, יצירה של 300 אלף מקומות תעסוקה) יכול להביא לכדי הפסדי הון משמעותיים בשוק האג"ח הממשלתי האמריקאי. לעת עתה, קשה לראות את הדבר מתממש.

 

בסיכום שבועי רשמה ה-UST לטווח של 10 שנים הפסד הון קל כאשר נרשמה עלייה של 2.5 נ"ב בתשואה לפדיון על האיגרת, לכדי 3.171%. האיגרת לשנתיים אף רשמה רווח הון קל כאשר התשואה לפדיון רשמה ירידה של 2 נ"ב לכדי 0.533% בסוף השבוע. 

 

מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.

אהבתם? שתפו…

לשיחה עם יועץ משכנתא התקשרו עכשיו 072-2118686

Facebook

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
מעבר לסרגל הכלים