הקשר בין מדד אלטמן לדירוג אשראי של חברות בורסאיות בבורסת תל אביב.
משקלן של חברות ציבוריות ופרטיות בכלכלה העולמית הולך וגדל לרוב רצונן של חברות אילו הוא לגייס כסף מן הציבור (בהפרטה ו/או בהנפקת אגרות חוב – הלוואה) וזאת כדי ו לממן צמיחה עסקית, צרכי הון חוזר, תוכניות השקעה ומחקר או כל פעילות השקעה ומימון מהמקובלות העסקיות במדינת היעד מחד ומאידך ציבור המשקעים מחפש אפיקי השקעה המייצגים אפיק חיסכון מיטבי, שקוף ומפוקח. בהקשרים אלו מבקש המשקיע, לדעת מהו הסיכון בהשקעה בחברות אילו או בהעמדת אשראי לאותן חברות והאם התשואה המוצעת, מהשקעה בחברות או בהעמדת אשראי לאותן חברות, מצדיק את ההשקעה בהן. כדי לעשות זאת ציבור המשקיעים מחפש נתונים תומכי החלטה, במסמך זה נבחן שני מדדים תומכי החלטה עיקרים הם :
1.מדד אלטמן (Z-Score Model). מדד מעולמות המחקר והאנליזה השואף לנבא את ההסתברות לאירוע של חדלות פירעון בחברות.
2.דירוג אשראי של החברות, המסתמך על חברות הדירוג המדרגות את האשראי בהתאם להסתברות שהם נותנים לתרחישים של חדלות פירעון
לא תמיד לכל חברה יש דירוג אשראי, מאחר והיא לא מנפיקה אג"ח או שהיא לא מספיק מעניינת את חברות דירוג האשראי, לבצע בה דירוג אשראי, מצב אשר מעמיד את ציבור המשקיעים בחוסר של נתונים תומכי החלטה.
את מדד אלטמן לכל חברה ניתן לחשב על בסיס דוחות כספיים, ללא עלויות מהותיות מחד,, מנגד בחינת דירוג אשראי לחברה מצריך בחינה מעמיקה ועליות גבוהות.
מטרתה של עבודה זו היא לבדוק האם יש מתאם חיובי בין מדד אלטמן ((Z-Score Model לדירוג האשראי של אגרות החוב של אותן חברות, במידה וימצא מתאם כזה, יוכלו משקעים ומוסדות פיננסים להסתמך על מדד אלטמן, כפרמטר תומך החלטה, בהשקעה או בהקצאת אשראי. או לחילופין כפרמטר מנבא לדירוג האשראי העתידי של החברה בה שוק המשקיע להשקיע.
