שם המחבר: הבית הפיננסי | כ״ח בכסלו ה׳תש״פ (דצמ 26, 2019) | כללי, כתבות TFH, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון |
עיקרי הדברים
קצב התחלות הבנייה בישראל ירד והוא לא מדביק את קצב הגידול של מספר משקי בית, מה שצפוי לתמוך בעליית מחירי הדירות. גמר הבנייה עדיין צפוי לגדול בשנה הקרובה ולמתן עליית מחירי השכירות.
קצב עליית השכר המצטבר בחמש השנים האחרונות במשק היה בין הגבוהים בארבעים השנים האחרונות והוא עדיין לא הצליח לייצר אינפלציה.
ירידת תשואות האג"ח בישראל בניגוד לעולם בחודש האחרון בסה"כ הכניסה את התשואות ותלילות העקום בישראל אל המצב הנהוג בעולם, למעט החלק הארוך של העקום.
הירידה במרווחים בשוק האג"ח הקונצרני המקומי לאחרונה הייתה נמוכה משמעותית מהירידה שנרשמה בארה"ב ובאירופה.
נתוני הפעילות התעשייתית בעולם אינם מראים שיפור.
לפי מדד האינדיקאטורים המובילים, קצב הצמיחה במשק האמריקאי ירד ל-1%.
יציאת הבנק המרכזי השוודי מאזור הריבית השלילית בנסיבות הקיימות מקטינה סיכויים להורדת ריבית בישראל מתחת לאפס.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:
גבוהה
בינונית / גבוהה
בינונית
בינונית / נמוכה
נמוכה
מח"מ האג"ח:
ארוך
בינוני / ארוך
בינוני
בינוני / קצר
קצר
דירוג באג"ח בקונצרניות
ללא דירוג
BBB
A
AA
AAA
הקטנת משקל של שוק המניות האמריקאי ע"ח השווקים האחרים.
ההעדפה של הסקטורים הדפנסיביים, למעט מניות הטכנולוגיה.
שם המחבר: הבית הפיננסי | י״ט בכסלו ה׳תש״פ (דצמ 17, 2019) | כללי, כתבות TFH, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון |
עיקרי הדברים
•השקל היה כמעט המטבע החלש ביותר בעולם מאז ישיבת הריבית האחרונה של בנק ישראל. בעקבות שינוי הגישה של בנק ישראל לתחום המט"ח, עלייה בסיכון הפוליטי והתרחבות פערי התשואות (לכיוון שלילי) בין ישראל לארה"ב, עלה הסיכוי לפיחות השקל.
•היצוא בישראל ממשיך ברובו להיחלש. ניכרת האטה ביבוא מוצרי הצריכה.
•מניות הנדל"ן והבנקים בישראל התנתקו מהמגמות בעולם ולא בטוח שיש לכך סיבה כלכלית. ההטיה המשמעותית לתחום הנדל"ן במשק שהתרחשה בעשור האחרון מעלה סיכון מאקרו כלכלי.
•נתוני הפעילות במגזר התעשייה וסחר החוץ בעולם המשיכו להיחלש בחודש אוקטובר ברוב המדינות.
•אנו חושבים שרוב החדשות הטובות מהירידה בסיכונים הגיאופוליטיים כבר מגולמות בשווקים. כדי שהמגמה החיובית תמשך נדרש שיפור בנתונים הכלכליים.
•המסרים שהעביר ה-FED היו מבולבלים למדי. אנו מעריכים שהריבית בארה"ב תחזור לרדת בשנה הבאה.
.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
•הקטנת משקל של שוק המניות האמריקאי ע"ח השווקים האחרים.
•ההעדפה של הסקטורים הדפנסיביים, למעט מניות הטכנולוגיה.
שם המחבר: הבית הפיננסי | י״ד בכסלו ה׳תש״פ (דצמ 12, 2019) | כללי, כתבות TFH, מניות מומלצות, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון, תיק השקעות, תיק השקעות |
עיקרי הדברים
•קצב הגידול של המשרות במשק ברמת השכר הגבוהה יחסית נותר יציב, לעומת הירידה בתוספת המשרות ברמות השכר הבינוניות והנמוכות.
•למרות ייסוף השקל וההאטה בסחר החוץ בעולם, היצואנים הישראלים לא מדווחים על שחיקה משמעותית ברווחיות היצוא וירידה בהזמנות.
•בנק ישראל התערב בצורה משמעותית במסחר במט"ח בחודש נובמבר, אך נראה שהוא בעיקר פועל כדי לבלום המשך ייסוף השקל ולא כדי להאיץ את הפיחות.
•בסקרים שונים, בעיקר במדדי מנהלי הרכש, מופיעים סימנים של בלימת ההאטה במגזר התעשייה בעולם, אולם, כמעט כל נתוני הפעילות מצביעים על המשך ירידה בצמיחה.
•למרות מספר משרות גבוה שהתווסף במשק האמריקאי בחודש נובמבר, תוספת המשרות השנתית הולכת וקטנה, בעיקר אצל בעלי השכר הגבוה. במיוחד ניכרת חולשה בענפים שבדרך כלל מגיבים מוקדם מהאחרים להאטה בצמיחה.
•נמשכת ירידה במדדי המחירים ליצרן ובמדדי מחירי היבוא בעולם, מה שצפוי לצמצם לחצי האינפלציה שנובעים מעליית השכר ובאים לידי ביטוי בעיקר במחירי השירותים.
•הביצועים העודפים של מניות השורה השנייה בישראל בשנה האחרונה הם בעיקר תוצאה של הקטנת זרימת הכספים לחו"ל ע"י המוסדיים וקרנות הנאמנות, שהקצו יותר כספים להשקעה במניות בישראל.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממליצים להקטין בהדרגה הטיה לטובת האפיק השקלי.
•אנו ממליצים להקטין חשיפה למדדי המניות של החברות הקטנות בעולם, במיוחד למניות האמריקאיות.
שם המחבר: הבית הפיננסי | ה׳ בכסלו ה׳תש״פ (דצמ 3, 2019) | כללי, כתבות TFH, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון |
עיקרי הדברים
•בראיונות לתקשורת העביר בנק ישראל מסרים חדים יותר מאשר בהודעת הריבית, לפיהם הוא יגביר קצב התערבות בשוק המט"ח ועשוי אף לנקוט בצעדים נוספים כבר בחודשים הקרובים נוכח החשש מהרעה בכלכלה, בפרט בגלל הקיפאון הפוליטי.
•לפי המדד המשולב של בנק ישראל, קצב הצמיחה במשק מתמתן באיטיות תוך היחלשות הצריכה הפרטית. נרשמה ירידה בקצב הצמיחה של יצוא השירותים.
•נתוני המשכנתאות מראים ששוק הנדל"ן בישראל ממשיך להתאושש ולחזור להיות מנוע הצמיחה של המשק.
•נרשמה ירידה בשיעור החובות הבעייתיים באשראי הצרכני בבנקים, מה שעשוי להגדיל היצע האשראי הבנקאי למגזר זה שהיה בקיפאון ולתמוך בצריכה הפרטית.
•לפי נתוני הלמ"ס, ההכנסה של משקי הבית בישראל צמחה בקצב משמעותית גבוה יותר מההוצאה בשנים האחרונות וכך תמכה בצמיחה החזקה בצריכה הפרטית.
• מהאינדיקאטורים המתפרסמים בעולם קשה להסיק שהכלכלה העולמית ובפרט סחר החוץ התחילו להתאושש. במיוחד בולטת חולשה במדינות המתפתחות.
•הביצועים החלשים של שוקי המניות בעולם מחוץ לארה"ב (וישראל) בשבועות האחרונים עלולים להקשות על המשך "הראלי" בשוק האמריקאי.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממליצים להקטין בהדרגה הטיה לטובת האפיק השקלי.
שם המחבר: הבית הפיננסי | כ״ב במרחשוון ה׳תש״פ (נוב 20, 2019) | כללי, כתבות TFH, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון |
עיקרי הדברים
•סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה להתמתן, כפי שעולה מאינדיקאטורים רבים. אנו צופים שמדד המחירים יעלה בשנה הקרובה בכ-0.8%.
•למרות התמתנות בסביבת האינפלציה בחודשים האחרונים, ציפיות האינפלציה בשוק נותרו כמעט ללא שינוי.
•ייסוף השקל יחד עם עוד מדד נמוך מגבירים לחצים להורדת ריבית ע"י בנק ישראל.
•המגזר העסקי הגדיל בצורה משמעותית רכישות המט"ח השנה כנגוד מכירות של המוסדיים והזרים.
•הצרכנים בישראל מדווחים על המשך שיפור במצבם הכלכלי.
•מתגברים הביקושים לדירות בישראל, תוך עליית מחירים.
•סימני התייצבות בהאטה באירופה, בפרט בגרמניה.
•גם ביפן מגמת ההאטה התייצבה מעט.
•לעומת זאת, הנתונים בסין ממשיכים להצביע על המשך היחלשות, מה שמהווה סיכון עיקרי לצמיחה בעולם, גם אם מלחמת הסחר תירגע.
•הנתונים בארה"ב מצביעים על המשך היחלשות בעיקר בפעילות התעשייה.
•קיימים סימנים של התגברות האינפלציה בארה"ב.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח:ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דגשים:
•אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי.
•אנו ממליצים על מח"מ בינוני-ארוך באפיק האג"ח הממשלתי. אנו ממליצים על הטיה משמעותית לטובת האפיק השקלי.
•אנו ממליצים על חשיפה לאג"ח הקונצרניות בעיקר בדירוג גבוה יחסית.
שם המחבר: הבית הפיננסי | י״ד במרחשוון ה׳תש״פ (נוב 12, 2019) | כללי, כתבות TFH, ניתוח שוק, סקירות שוק ההון, סקירת מאקרו, שוק ההון |
עיקרי הדברים
•קצב העלייה של המדד המשולב של בנק ישראל, שמשקף את הצמיחה במשק, ממשיך להתמתן.
•לירידה חדה בגיוסי עובדים ע"י המגזר העסקי בישראל תרמו האבטלה הנמוכה, ההאטה בסקטורים מסוימים וגם עלייה משמעותית בשכר בסקטור העסקי על רקע ירידה בצמיחתו. בהיעדר אינפלציה, זה צפוי לכווץ שולי הרווח של החברות.
•הגירעון הממשלתי גורם לעליית הגיוסים בשוק האג"ח, אך הממשלה מנסה לעשות צעדים שמשדרים אחריות תקציבית ועוזרים לתשואות להישאר ברמה נמוכה.
•השקל שוב נפרד מהדולר בעולם. בנק ישראל חזר לרכוש דולרים באוקטובר.
•לפי הדיווחים, ארה"ב וסין ממשיכות להתקרב להסכם. יחד עם הקלות של הבנקים המרכזיים זה צפוי לספק תמיכה בשווקים בטווח הקרוב.
•לעומת זאת, לדיווחים על המעבר למגמה חיובית בנתונים הכלכליים בעולם אין לדעתנו בסיס. הנתונים בתעשייה ובסחר החוץ לא מראים על שיפור וספק אם יהיה באמת שיפור משמעותי במבט לשנה הקרובה.
•בדומה לישראל, האינדיקאטורים האחרונים בארה"ב מצביעים על התייקרות עלויות התעסוקה במגזר העסקי. על רקע האטה בביקושים ואינפלציה נמוכה, רווחיות החברות צפויה להיפגע מכך.
•המשך עליית תשואות האג"ח בארה"ב מוצדקת רק בתנאי שריבית ה-FED תעלה. להערכתנו ועל סמך המסרים של נגיד ה-FED, הסיכוי לכך נמוך מאוד, מה שצפוי להגביל המשך עליית התשואות.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח:ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דגשים:
•אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי.
•אנו ממליצים על מח"מ בינוני-ארוך באפיק האג"ח הממשלתי. אנו ממליצים להגדיל חשיפה לאג"ח האמריקאי ע"ח הישראלי.
•אנו ממליצים על חשיפה לאג"ח הקונצרניות בעיקר לאג"ח בדירוג גבוה יחסית.
