סקירה שבועית 09/01/2022 מאקרו ושווקים
עיקרי הדברים
•נראה שהפגיעה בפעילות המשק מגל התחלואה עדיין יחסית מוגבלת.
•שוק העבודה בישראל צפוי לייצר בשנה הקרובה לחצים משמעותיים לעליית שכר.
•שוק האג"ח בישראל צופה אינפלציה גבוהה, אך כמעט בלי סיכוי לעליית ריבית. להערכתנו, קיים יחס סיכון/סיכוי מאוד לא אטרקטיבי באג"ח הקצרות והבינוניות.
•המרווחים בשוק הקונצרני הגיעו לשפל היסטורי. הסיכון לעליית תשואות באג"ח הממשלתיות פוגע עוד יותר באטרקטיביות האפיק.
•הפגיעה מגל התחלואה בפעילות הכלכלית בעולם בחודש דצמבר באה לידי ביטוי בעיקר בפעילות מגזר השירותים, אך גם זה באופן יחסית מוגבל.
•מופיעים סימני הקלה בשרשרת ההספקה בעולם.
•שינוי הובלה סקטוריאלית בשוקי המניות עשוי להעיד שלפי הערכת השווקים השפעת המגפה על הפעילות הכלכלית תלך ותקטן אחרי הגל הנוכחי.
•נתוני שוק העבודה האמריקאי מעידים שה-FED השיג את יעדי התעסוקה ויכול להעלות ריבית.
•התסריט שמגלמים השווקים לקצב עלייה וגובה ריבית ה-FED עדיין נמוך ביחס לניסיון העבר של מחזורי עליית ריבית בתקופות של עלייה באינפלציה.
•צמצום קרוב מהצפוי במאזן ה-FED במקביל לעליית ריבית מגבירים סיכון לשווקים.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית /גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח קונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
תעשיית קרנות הנאמנות – חודש נובמבר 2021 עוד חודש מוצלח: גיוס כולל של כ-2.9 מיליארד ₪
הקרנות האקטיביות המסורתיות ממשיכות לבלוט גם החודש עם גיוס של כ-1.8 מיליארד ₪.
בתעשייה הפסיבית נרשמה התאוששות נאה כאשר המחקות מגייסות כ-1.1 מיליארד ₪ וקרנות הסל חזרו לגייס עם כ-0.5 מיליארד ₪.
הגיוס המשמעותי ביותר בתעשייה האקטיבית ממשיך להיות נחלת קרנות אג"ח כללי, עם המשך מגמה של פיזור גיוסים נאים גם לכיוון של קרנות המתמחות במניות בישראל, קרנות המתמחות במניות בחו"ל, קרנות אג"ח חברות והמרה וקרנות אג"ח מדינה.
סך נכסי התעשייה כולה עלה בנובמבר בכ-5 מיליארד שקל, מ-387.8 מיליארד ₪ ל- 391.3 מיליארד ₪, עלייה של כ-0.9% כאשר כמעט כל הגידול נבע מגיוסים ולא מתשואה.
סקירה שבועית 19/09/2021 מאקרו ושווקים
עיקרי הדברים
•סביבת האינפלציה בישראל ממשיכה לעלות. גם מדד ספטמבר צפוי להיות גבוה מהשינוי העונתי הרגיל. העלנו תחזית לאינפלציה השנתית ל-2.2%.
•הכוחות שמחזקים את השקל התגברו באופן חריג.
•גם התחלות וגם גמר בנייה צפויים לעלות בשנה הקרובה. בשילוב עם התגברות מעורבות הרגולטורים בשוק הדיור, עליות המחירים עשויות להתמתן.
•הירידה המהירה בגירעון התקציבי בישראל צפויה להוביל להמשך צמצום קצב ההנפקות.
•עלה הסיכון להאטה משמעותית בפעילות בסין אשר תקרין על שאר העולם.
•הנתונים הכלכליים בארה"ב היו לרוב חיוביים. ההחטאה כלפי מטה במדד המחירים לחודש אוגוסט אינה מעידה על האטה בסביבת האינפלציה.
•ה-FED עלול להפתיע לרעה את השווקים בהחלטתו השבוע. גם הבנק המרכזי של אנגליה עשוי להעביר מסר "נצי".
•.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית /גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח קונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממשיכים להמליץ על הטיה לאפיק הצמוד.
•אנו ממליצים להגדיל חשיפה למניות באירופה.
סקירה שבועית 21/02/2021 מאקרו ושווקים
עיקרי הדברים
•ביצועי המשק לא היו חזקים במיוחד ב-2020. הצמיחה התחזקה ברבעון הרביעי, בפרט בהשקעות.
•הרכישות בכרטיסי אשראי ונתוני הניידות מראים שהפעילות מתאוששת לאחר הסרת הסגר.
•ביטוי נוסף להתאוששות – בחודשים האחרונים נרשמה עלייה באשראי הבנקאי המסחרי.
•גם בישראל מופיעים סימנים של השפעת עלייה במחירי הסחורות בעולם.
•הפרמיה האינפלציונית כמעט אינה מגולמת בשוק האג"ח בישראל וצפויה לעלות.
•הנתונים הכלכליים בעולם היו יחסית חזקים, במיוחד בארה"ב.
•ציפיות האינפלציה בארה"ב עברו מעלייה לירידות תוך עלייה בתשואות הריאליות.
•רמת התשואות הנוכחיות אינה מסכנת את שוק המניות בארה"ב. אנו צופים ששוק המניות יציג ביצועים חיוביים על רקע ירידה בתחלואה ושיפור משמעותי במצב הכלכלי בחודשים הקרובים בתמיכת התמריצים.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית /גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה
מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר
דירוג באג"ח קונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה במשקל יתר למניות באסיה.
•אנו ממשיכים להמליץ על הטיה לאפיק הצמוד.
•במכלול השיקולים אנו ממליצים להאריך מח"מ באפיק הצמוד.
