‎י״ח באדר ב׳ ה׳תשפ״ד‎

28 מרץ 2024

סלקום-זה עוד יחמיר

כתבות נוספות בנושא תיק השקעות:

סלקום – זה עוד יחמיר

הרבעון השני היה פחות או יותר לפי הצפי כאשר המגמות השליליות במכירות ובהוצאות עלולות אף להחמיר בשנה הבאה

מיטב בית השקעות – מחלקת ברוקראז' מוסדי | 11.08.2011
תגיות : מנית סלקוםסלקוםמניות מומלצותשוק ההוןסקירת שוק.

הרבעון השני היה פחות או יותר לפי הצפי כאשר המגמות השליליות במכירות ובהוצאות עלולות אף להחמיר בשנה הבאה. אנו נשארים בהמלצת "תשואת שוק" ומורידים את מחיר היעד מ- 100 ש"ח ל- 80 ש"ח.

 2Q11A2Q11EDeltaDelta (%)1Q11A2Q10A
Revenues1,589         1,492976.5%1,587         1,691
EBIT397            3366118.2%471            499
EBITDA565            516499.5%639            682
EBITDA margin35.6%34.6%40.3%40.3%
Net Income244            1875730.5%306            326

המכירות ברבעון ירדו ב-6.0% לעומת שנה שעברה, כאשר בדומה לרבעון הראשון, עלייה של 137% במכירות של מכשירים איזנה נפילה של 24% במכירות שירותים.

הירידה במכירות לשירותים היא כמובן תוצאה של הורדת דמי הקישוריות והחזרי ARPU על מכירות ציוד. מכירות נתונים ו-SMS עלו ב-5.2%, קצב הגידול הנמוך ביותר בשנים האחרונות.

התמונה האמיתית מבחינת מכירות אף יותר קודרת ממה שמצטייר מהמספרים בחצי הראשון של השנה, וזאת מהסיבות הבאות:

  1. בשנה הבאה, סלקום (כמו גם פרטנר ופלאפון) לא תוכל לייצר מכירות כה גבוהות של טלפונים לאחר שרוב השידרוגים כבר ייעשו ב- 2011.
  2. הסיבסוד העקיף האגרסיבי של הטלפונים, דרך החזרים בחשבון החודשי ימשיך לפגוע ב-ARPUברבעונים הקרובים. אנו צופים ARPUשל 104 ש"ח ברבעון 4 השנה.
  3. גל שידרוגים נוסף עוד כשנה וחצי (תום החוזה) עלול לאלץ את החברות לתת סוביסידיה על מכשירים חדשים לפני קבלת מלוא התמורה על הטלפון הקיים (המצאות המפעילים החדשים בשנה הבאה תכריח את המפעילים לבוא לקראת הלקוחות).

הוצאות המכירה והשיווק עלו ב-17% מהרבעון שעבר והגיעו ל-14.6% מהמכירות לעומת 11.7% שנה שעברה. ההוצאות יעלו אף יותר כאשר מירס וגולן טלקום ייצטרפו לשוק ב- 2012.

החברה תחלק 232 מיליון ש"ח דיבדנד לרבעון, או קצב תשואת דיבידנד שנתית של מעל 11%.

על רקע חוסר היציבות הגוברת בשוק, כשלושה רבעונים לפני כניסת המפעילים התשתיתיים החדשים, השקפתינו נשארה שלילית ומכאן אנו מורידים את מחיר היעד ל-12 חודש מ-  100 ש"ח ל- 80 ש"ח. ההמלצה נותרת בינתיים "תשואת שוק".

 

הסקירה המלאה וגילוי נאות בקובץ המצורף…
מיטב ברוקראז' – סלקום לאחר רבעון שני 

אהבתם? שתפו…

לשיחה עם יועץ משכנתא התקשרו עכשיו 072-2118686

Facebook

אהבתם? שתפו...Share on facebook
Facebook
Share on google
Google
Share on twitter
Twitter
Share on linkedin
Linkedin
מעבר לסרגל הכלים