‎ט׳ בסיון ה׳תש״פ‎

1 יוני 2020
סקירה שבועית 24/05/2020 מאקרו ושווקים.

סקירה שבועית 24/05/2020 מאקרו ושווקים.

עיקרי הדברים  

פעילות הצריכה הפרטית במשק מתאוששת במהירות בסיוע הביקושים הנדחים של הצרכנים שהצטברו בתקופת הסגר. שיפור במצב הפיננסי של משקי בית בשנים האחרונות צפוי לסייע בהתאוששות.
גברו הסיכונים הגיאופוליטיים לכלכלה הישראלית.
בסך האשראי העסקי במשק קיימת חשיפה יחסית נמוכה לענפים שנפגעו בצורה קשה מהמשבר.
בנק ישראל לא צפוי לנקוט בצעדים נוספים בהחלטתו השבוע.
ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח בישראל עלו בחדות, אך הן עדיין נמוכות מהתחזית שלנו לאינפלציה ב-12 החודשים הקרובים שעלתה ל-1%.
נמשכים ביקושים חזקים מאוד בהנפקות האג"ח הממשלתיות בישראל.
האינדיקאטורים הכלכליים במדינות המפותחות ובסין, בפרט האינדיקאטורים המידיים, כגון תנועת הרכבים והאנשים וצריכת החשמל, מצביעים על מגמת התאוששות בפעילות הכלכלית.
החרפת העימות בין ארה"ב לסין מהווה סיכון כלכלי משמעותי הן בטווח הארוך והן הקצר.
המשך גידול מהיר במספר החולים במדינות המתפתחות, במיוחד בדרום אמריקה, פוגע בסיכוי התאוששות בכלכלה הגלובלית.

 

המלצות מרכזיות

חשיפה למניות:

גבוהה

בינונית / גבוהה

בינונית

בינונית / נמוכה

נמוכה

מח"מ האג"ח:    

ארוך

בינוני / ארוך

בינוני

בינוני / קצר

קצר

 

דירוג באג"ח בקונצרניות

ללא דירוג

BBB

A

AA

AAA

דגשים:

אנו ממליצים להוריד חשיפה לאפיק המנייתי לבינונית-נמוכה ו/או להגביר הגנות.
אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי.
אנו ממליצים על הטיית תיק האג"ח לטובת האג"ח הצמודות בטווחים הקצרים והבינוניים.
אנו ממליצים על גישה סלקטיבית באפיק הקונצרני.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
סקירה שבועית 17/05/2020 מאקרו ושווקים.

סקירה שבועית 17/05/2020 מאקרו ושווקים.

עיקרי הדברים
•מדד המחירים בישראל היה גבוה מהתחזיות. ללא אנרגיה, הוא לא היה שונה ממדד רגיל בחודש אפריל. במבט קדימה, אנו צופים עלייה בסביבת האינפלציה בשנה הקרובה.
•האינדיקאטורים השוטפים מראים שהפעילות במשק הישראלי משתקמת במהירות, אך לא ברור באיזה רמה היא תתייצב.
•הניסיון הסיני מלמד שפעילות הייצור חזרה כמעט לרמות לפני המשבר, אך הצרכנות עוד רחוקה משם. הצרכנים עברו לפעילות בערוצים דיגיטליים ולא כל כך מהר חוזרים לצרוך בעולם הריאלי.
•גם בארה"ב התרחש מעבר חד לצריכה באינטרנט.
•הירידה החדה במדד המחירים לצרכן בארה"ב בחודש אפריל נובעת בעיקר ממספר סעיפים בודדים, כאשר הצרכנים דווקא חוששים מפני האינפלציה.
•ההנפקות הגדולות של האג"ח הממשלתיות בארה"ב ובישראל זוכות לביקושים חזקים.
•תחזיות הצמיחה במדינות השונות ל-2020 ממשיכות לרדת במהירות.
•בשוקי המניות מעמיק פיצול בין הסקטורים והמניות השונות. השווקים עשויים ליהנות בתקופה הקרובה מיציאה הדרגתית מהסגר במדינות המפותחות ושיפור בנתונים.
•שוק האג"ח הקונצניות בישראל יקר מדי ביחס לסיכונים.
•החשיפה לדולר מעניקה למשקיע הישראלי את ההגנה הטובה ביותר מפני הירידות במניות.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה

מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר

דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי, תוך עלייה בחשיפה לסקטורי צמיחה.
•אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי.
•אנו ממליצים על הטיית תיק האג"ח לטובת האג"ח הצמודות.
•אנו ממליצים על גישה יותר סלקטיבית באפיק הקונצרני.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
סקירה שבועית 10/05/2020 מאקרו ושווקים

סקירה שבועית 10/05/2020 מאקרו ושווקים

עיקרי הדברים
•קצב הגידול ברכישות בכרטיסי אשראי בענפים שהשתחררו מהסגר בישראל מראה שההתאוששות בצריכה הפרטית עשויה להיות יחסית מהירה.
•עדכון תחזיות ההכנסות ע"י משרד האוצר והגדלת תוכניות הסיוע מסמנים שהגירעון יעלה השנה מעל 10% תמ"ג.
•המצב הכלכלי הנוכחי צפוי לגרום לבנק ישראל להיות נחוש יותר במניעת עלייה משמעותית של תשואות האג"ח ובהגנה מפני ייסוף השקל.
•נתוני שוק העבודה האמריקאי והישראלי מראים שמרבית העובדים שפוטרו או יצאו לחל"ת הנם בעלי שכר נמוך יחסית, מה שצפוי לצמצם פגיעה בצריכה, במיוחד נוכח הסיוע הממשלתי.
•אחוז מאוד קטן של חברות ב-S&P500 תלויות במפגש פנים מול פנים עם לקוחות לעומת כ-40% מהמשרות בשוק העבודה, מה שיכול להסביר פער בין ביצועי השווקים לבין מצבו של שוק העבודה.
•שוק המניות האמריקאי כבר רשם תיקון של יותר מ-30%. בשמונים השנים האחרונות אחרי תיקון של יותר מ-30%, שוק המניות לא המשיך שוק "דובי".
•הסיכונים העיקריים בשוק המניות נובעים בשלב זה מהתפתחות המגפה ולא מהפרמטרים הכלכליים. הערכת יוקר השוק קשה במצב הנוכחי למדידה ויתכן שהשוק באמת יקר רק בחלקו הקטן יחסית.
•הסיכון לעלייה משמעותית בתשואות בארה"ב נמוך כעת. הציפיות לאי שינוי בריבית לאורך זמן, מעלות השווי הנוכחי של המניות.
המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה

מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר

דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממליצים על חשיפה בינונית לאפיק המנייתי, תוך עלייה בחשיפה לסקטורי צמיחה.
•אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי.
•אנו ממליצים על הטיית תיק האג"ח לטובת האג"ח הצמודות.
•אנו ממליצים על גישה יותר סלקטיבית באפיק הקונצרני.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
אפריל בתעשיית קרנות הנאמנות: מהפך חיובי בעקבות המהפך בשווקים

אפריל בתעשיית קרנות הנאמנות: מהפך חיובי בעקבות המהפך בשווקים

•סך נכסי קרנות הנאמנות טיפס מ-272 מיליארד ₪ בסוף מרץ ל-289 מיליארד ₪ בסוף אפריל, גידול בשיעור של %6.3.
•אלא, שחלק ניכר מהגידול נובע מתשואה משוקללת של התעשייה: %4.9, שתרמה כ-13.3 מיליארד ₪.
•התעשייה בכללותה גייסה כ-3.7 מיליארד ₪ אחרי שפדתה במרץ כ-42 מיליארד ₪, כלומר, היא החזירה לעצמה פחות מ-10% מהכספים שיצאו ממנה.
•הקרנות המסורתיות האקטיביות (ללא כספיות) גייסו כ-1.8 מיליארד ₪, פיצוי זעיר על יציאת הכספים במרץ (כ-29 מיליארד ₪).
•התעשייה הפסיבית גייסה כ-2.2 מיליארד ₪ מול פדיון של כ-7.3 מיליארד ₪ בחודש מרץ, והחזירה לעצמה כ-30% מיציאת הכספים.
•בולטות לטובה הקרנות המחקות עם גיוס של כ-1.4 מיליארד ₪ (פדיון של כ-5.3 מיליארד ₪ במרץ), ואילו קרנות הסל הסתפקו בגיוס של כ-0.8 מיליארד ₪ לעומת פדיון של כ-2 מיליארד ₪ במרץ.
•הקרנות הכספיות שפדו במרץ כ-5.3 מיליארד ₪ המשיכו לפדות גם באפריל, אם כי נמוך בהרבה של כ-0.3 מיליארד ₪.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
תחזית ביצועי קופות הגמל לאפריל 2020

תחזית ביצועי קופות הגמל לאפריל 2020

פריל 2020: מהפך חד בשווקים   

קופות הגמל הכלליות השיגו תשואה חיובית ממוצעת של כ-5.1% כתוצאה מעליות השערים בכל אפיקי ההשקעה המרכזיים. הטווח הוא בין תשואה של 4.6% לבין תשואה של 5.6%. 

 קופות הגמל המנייתיות השיגו תשואה של כ-9.0% בטווח תשואה של 7.0% עד תשואה של 11.0%.

תשואה של כ-2.7% לקופות הגמל המדדיות בטווח תשואה של 2.4% עד תשואה של 3.0%. 

תשואה של 2.8% לקופות הגמל השקליות בטווח של תשואה של 2.5% עד תשואה של 3.0%. 

בשליש הראשון של השנה: המהפך באפריל צמצם את הפסדי קופות הגמל הכלליות לתשואה שלילית של 6.1%.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
סקירה שבועית. מאקרו ושווקים 03/05/2020

סקירה שבועית. מאקרו ושווקים 03/05/2020

עיקרי הדברים
•ישראל יוצאת מהסגר לפי לו"ז יחסית אופטימי בהשוואה להערכות המוקדמות. יתכן שהצמיחה במשק תתאושש מהר יותר והגירעון התקציבי יהיו נמוך יותר ממה שמעריכים משרד האוצר ובנק ישראל כעת.
•קצב הנפקות האוצר בחודשים הקרובים צפוי להכפיל את עצמו לעומת השליש הראשון של השנה. השוק יכול לקלוט בלי קושי רב את הגידול בהנפקות, במיוחד נוכח תוכנית הרכישות של בנק ישראל.
•התאוששות מהירה יחסית מהמשבר עשויה "לחמם" את שוק הדיור בישראל נוכח יציאת כספי המשקיעים משוק ההון.
•ארה"ב מתקשה אף יותר מאירופה להתמודד עם המגפה, מה שעלול להכביד על תהליך יציאת הכלכלה לפעילות ולהגביר סיכונים לשווקים.
•הממשל האמריקאי שוב מחמם זירה מול סין, מה שעלול להגביר סיכון בשווקים.
•מגזר התעשייה בעולם צפוי להתאושש מהר יחסית עם יציאה מהסגר במדינות המערב.
•שוק האג"ח הקונצרניות בישראל סגר מרווחים בקצב מהיר מדי.
•למרות שהכניסה של ישראל למדד WGBI עברה עם הרבה פחות פעילות מסחר ממה שהיה צפוי, בסה"כ, תהליך ההצטרפות למדד חיזק להערכתנו את שערו של השקל והיה אחד מהגורמים לירידה חדה יחסית בתשואות הארוכות.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות:גבוההבינונית / גבוההבינוניתבינונית / נמוכהנמוכה

מח"מ האג"ח: ארוךבינוני / ארוךבינוניבינוני / קצרקצר

דירוג באג"ח בקונצרניותללא דירוגBBBAAAAAA
דגשים:
•אנו ממליצים על הורדת חשיפה למניות לבינונית.
•אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי.
•אנו ממליצים על הטיית תיק האג"ח לטובת האג"ח הצמודות.
•אנו ממליצים על גישה יותר סלקטיבית באפיק הקונצרני.

אהבתם? שתפו...Share on Facebook
Facebook
Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin
מעבר לסרגל הכלים