‎י״ב בסיון ה׳תשפ״ד‎

18 יוני 2024
הקשר בין מדד אלטמן לדירוג אשראי של חברות בורסאיות בבורסת תל אביב.

הקשר בין מדד אלטמן לדירוג אשראי של חברות בורסאיות בבורסת תל אביב.

משקלן של חברות ציבוריות ופרטיות בכלכלה העולמית הולך וגדל לרוב רצונן של חברות אילו הוא לגייס כסף מן הציבור (בהפרטה ו/או בהנפקת אגרות חוב – הלוואה) וזאת כדי ו לממן צמיחה עסקית, צרכי הון חוזר, תוכניות השקעה ומחקר או כל פעילות השקעה ומימון מהמקובלות העסקיות במדינת היעד מחד ומאידך ציבור המשקעים מחפש אפיקי השקעה המייצגים אפיק חיסכון מיטבי, שקוף ומפוקח. בהקשרים אלו מבקש המשקיע, לדעת מהו הסיכון בהשקעה בחברות אילו או בהעמדת אשראי לאותן חברות והאם התשואה המוצעת, מהשקעה בחברות או בהעמדת אשראי לאותן חברות, מצדיק את ההשקעה בהן. כדי לעשות זאת ציבור המשקיעים מחפש נתונים תומכי החלטה, במסמך זה נבחן שני מדדים תומכי החלטה עיקרים הם :
1.מדד אלטמן (Z-Score Model). מדד מעולמות המחקר והאנליזה השואף לנבא את ההסתברות לאירוע של חדלות פירעון בחברות.
2.דירוג אשראי של החברות, המסתמך על חברות הדירוג המדרגות את האשראי בהתאם להסתברות שהם נותנים לתרחישים של חדלות פירעון
לא תמיד לכל חברה יש דירוג אשראי, מאחר והיא לא מנפיקה אג"ח או שהיא לא מספיק מעניינת את חברות דירוג האשראי, לבצע בה דירוג אשראי, מצב אשר מעמיד את ציבור המשקיעים בחוסר של נתונים תומכי החלטה.
את מדד אלטמן לכל חברה ניתן לחשב על בסיס דוחות כספיים, ללא עלויות מהותיות מחד,, מנגד בחינת דירוג אשראי לחברה מצריך בחינה מעמיקה ועליות גבוהות.
מטרתה של עבודה זו היא לבדוק האם יש מתאם חיובי בין מדד אלטמן ((Z-Score Model לדירוג האשראי של אגרות החוב של אותן חברות, במידה וימצא מתאם כזה, יוכלו משקעים ומוסדות פיננסים להסתמך על מדד אלטמן, כפרמטר תומך החלטה, בהשקעה או בהקצאת אשראי. או לחילופין כפרמטר מנבא לדירוג האשראי העתידי של החברה בה שוק המשקיע להשקיע.

חברת הדירוג Fitch אישררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A+ והותירה את התחזית על "יציבה"

חברת הדירוג Fitch אישררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A+ והותירה את התחזית על "יציבה"

חשב הכללי, יהלי רוטנברג: "אישרור דירוג האשראי של מדינת ישראל בתקופה של חוסר וודאות ומשבר עולמי, משקף את האמון בכלכלה הישראלית המגוונת ואת היכולת המימונית והפיסקלית של הממשלה להתמודד עם השלכות המשבר".

Fitch אישררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A+

Fitch אישררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A+

חברת דירוג האשראי הבינלאומית Fitch אישררה היום את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של A+ עם תחזית יציבה. על פי החברה, דירוג האשראי של ישראל מאזן בין חשבונות חיצוניים חזקים, כלכלה מגוונת בעלת ערך מוסף גבוה וחוסן מוסדי, לבין יחס חוב ממשלתי לתוצר שעודנו גבוה ביחס למדינות הייחוס וסיכונים פוליטיים וביטחוניים מתמשכים.

האנליסטים צופים כי הצעדים שנועדו להתמודד עם מגפת הקורונה העולמית יביאו לקיטון של 5.6% בתוצר הריאלי של כלכלת ישראל בשנת 2020. עם זאת, בשנת 2021 הצמיחה תעמוד על 5% במצב של נורמליזציה של המשבר הבריאותי בישראל ובעולם, אך מוסיפים כי קיימים סיכונים מהותיים לאור אי הוודאות סביב היקף ומשך התפרצות הנגיף. כמו כן הם צופים כי לאחר שנת 2021 הצמיחה בישראל תעמוד על 3% בממוצע וצופים כי  שיעור האבטלה יוותר על 10% בסוף שנת 2020.

בהודעת החברה צוין כי המצב הפיסקלי של ישראל עודנו מהווה נקודת חולשה ביחס למדינות המדורגות 'A'. בהתאם לתחזיות, גירעון הממשלה יעלה על 10% מהתוצר בשנת 2020, כאשר יחס חוב-תוצר יגדל ויעמוד על 77% לעומת 60% בסוף השנה הקודמת, הרבה מעל הנתון החציוני של המדינות המדורגות 'A' שעומד על 56%. יחד עם זאת נכתב כי ישראל התמידה בהורדת נטל החוב, אך המשמעת הפיסקלית התרופפה בשנים האחרונות ומטילה ספק ביכולת ובנכונות הרשויות להתמודד כראוי עם המגמה של העלייה בחוב.

מעבר לסרגל הכלים